行情就这样结束了？

（原标题：行情就这样结束了？）

怎么可能！但凶狠回踩是合理的。

首先，市场过度的狂热本身就有问题，上证指数从2700点启动，一口气不停地涨到3600点，按照这个速度，过不了多久就涨上天了，这合理吗？那么央妈承诺的给5000亿证券、基金和保险互换资金，以及支持上市公司的3000亿股票回顾的资金怎么办？这些资金都还在路上呢，大盘一口气炒到四五千点了，让这些资金来接盘？可能吗？

其次，从政策预期到政策落地，再到看见经济数据回暖，是需要一个过程的，我参考一些研究所的结果，大致明年6月才可能见到数据转暖。所以，未来市场一定会进入慢牛的过程，震荡上行才是主旋律，涨快了就必然要回踩。

第三，我们的经济，处在一个复杂的转型期。从入WTO享受全球化需求拉动的时期，转向了产能过剩，供给侧出清、优化的时期。这样的一个时代，注定很难再现老股民熟悉的全面牛市。我们面临人口结构老化、城镇化见顶、以及去全球化（产业链割裂、重塑）三重困难，叠加口罩的催化，经济陷入通缩，这是大家都看见的，也是很多人对这一波是否是牛市提出质疑的关键点。

所以，我们需要理清思路：

1、这绝不应该是所有上市公司，鸡犬升天的全面牛市。虽然老股民都很怀念那个时代，但经济结构的基本面，注定不支持。相当一部分公司，经过这一轮暴涨，估值基本修复到位。后期的行情大概率与他们无关。

2、只有强成长、强回报的企业，才会是未来慢牛的大赢家。所谓强成长，是业绩成长的确定性，典型如制造业、消费品的出海、下沉、平台化整合等。所谓强回报，包括行业格局稳定、行业地位突出、注重股东回报的企业，虽然增速过了最快的成长期，但盈利、分红（或回购）的稳定性很强，可预期的现金流折现周期很长的公司，典型如互联网龙头公司。

3、这一轮政策强指向的，如化债、房地产相关产业链。

股市里，投资人一预测，上帝就发笑，我懂这个道理。所以，我不预测市场短期的走势（虽然我有自己的倾向性），但我明白这种预测除了让自己日后沦为笑柄，更可能误导人。但对于中期行情的预判，是一个职业投资人必须要做的，尽可能做到理性客观，从逻辑出发。最后，如果结果错了，自己承受，然后下一次继续。一切从因出发，而不是从结果倒推。

目前的因：

（1）政策推动，力度空前。核心说话后，各部门接连表态。你信不信政策的能量，这是你个人的选择。作为在中国生活了接近44年的人，我选择相信。

（2）周期共振，不仅我们要宽松货币，我们要政府财政刺激，美国那边，美联储也进入了宽松的周期（虽然他们想尽办法搞事情，但大势不可违），明年美国财政大概率也得再刺激。

（3）结构化寻找方向，不要再妄想鸡犬升天，也不要总想着一夜暴富，拼命加杠杆。

芒格说过，如果知道自己可能在哪里死，最好的办法是永远也不去那里。我听说很多朋友最近时间拼命加杠杆，真为他们捏一把汗。反正我听懂芒格的建议了，爆仓一定是出现了意想不到的小概率事件，如果能预见到，就不会爆仓。也就是古训：淹死的都是会游泳的。我很早就想明白了这个道理，所以奉劝大家一句，绝对不给自己爆仓的机会，永远不用杠杆。财富是靠慢慢积累的，心急吃不了热豆腐。

最后，我认为，市场完成深度回踩后，真正的长线资金，会开始逐步入场，边走边看我们政策的兑现力度，经济的恢复速度，专注于强成长、强回报的领域，走走停停形成慢牛。

面对当前市场空前的分歧，我依旧认为这是一波长牛、慢牛、结构牛的起点。人最终要为自己的认知收获财富，或者买单。我从我的因、我的选择路径出发了，我也不后悔最终会走向什么果。因为，即使重来一次，我还是这么选。