怎么理解asml的需求下调

（原标题：怎么理解asml的需求下调）

$阿斯麦(ASML)$ 业绩基本说明是先进制程扩产需求转弱。这个和中国关系其实还不大，euv也不给中国卖，主要是台积电，intel，三星为首的先进制程玩家的扩产意愿薄弱。
其实业绩这个趋势是可以预见的。
1.全球的终端需求，尤其在中高端消费电子上过去三年几乎是停滞的。美联储从22年七月开始加息，国内也有经济压力。去观察海外非ai方向的soc厂商压力都很大，可以说23年就进入“衰退阶段”。而ai终端的需求始终兑现较弱，比起传统设备量太小。可以说不是ai带动，先进制程过去几年需求是没有大变化的。就算高算力需求强势，肥的只有台积电，而总量也难以支撑全球的半导体需求，这一点其实在之前专栏“半导体应该有自己的节奏”一文有所阐述。目前能看到的新案子很少，以一些物联侧、可穿戴的革新为主。
2.中国半导体对海外的挤占导致的扩产需求下滑。2021年至今，$中芯国际(SH688981)$ 的产能增长了80%，这只是一个缩影。还有大量的二线晶圆厂，包括$晶合集成(SH688249)$ 、荣芯等。这些给asml的业绩提供了一定繁荣的延续，也就是有需求也全是中国人给的。如今国内产能扩产进入尾声，行业周期刚刚向上反转，很难再看到如此夸张的产能增速。但这不意味着中国产能过剩，反过来扩产收缩是利润释放的信号。在专栏“Hs回归的影响”也有阐述，目前产能对应到我们国产soc面临的市场，应该是保持在略有盈余的状态，而且会随着soc生态国产化再不断扩产。“东升西降”的产能转移带来的设备业绩预期变化，产业结构变化，企业估值变化都应当考虑。
3.回归到半导体业绩问题，目前我们芯片并不是卖的不够多，正如产能接近翻倍的态势一样，我们的设计公司出货量这几年一定是暴涨的。只是我们的定价因为抢占市场的竞争导致偏低。现在财政刺激重燃，美元如果陷入二次通胀，芯片具有强大宗属性，价格水涨船高，利润的修复就会极其可观。当然，半导体这种劳动力密集，知识密集，资本密集，还具有周期性的高科技周期品对于投资人而言需要多花些心思。每一轮周期都是洗牌，什么公司产品线不断创造新的竞争力，什么公司明显掉队，在近期都越来越明显。