压力很大：招商银行2024半年报分析

（原标题：压力很大：招商银行2024半年报分析）

这篇文章，是我对招商银行2024半年报的分析，还有下一步的交易计划。

1、上半年招行ROE继续下滑，达到历史最低的15%，经历这么多年的发展，作为中国经济体系的代表——大银行，这样的业绩确实让人有点感慨。

上半年的净利息收入压力巨大，主要是因为净利差的继续下滑，从2.1%到1.9%，这看起来0.2个百分点不大，乘以万亿级别的基数就大了。

除了净利息收入，中收也压力山大，中收占比迅速下降，从26%直接降到了22%，这其中，收入部分几乎是全线下降的，反映消费者对于金融服务、投资需求的急剧下降。

上面这些论述涉及的图，我都放在下面，看图更加一目了然。

2、对于后面而言，如果没有大的扶持政策出来，恐怕招行的经营数据还有进一步下滑的可能，因为贷款质量的迁徙率指标有很明显的提升，大量的贷款正在去往更低质量的路上。

3、越是经营遇到很大压力的时候，作为投资者，越是要审视商业模式和竞争优势的变化，对于招行这个生意来说，需要持续有原料（钱）的投入，才能赚取更多的利润，而更多的利润、更大的规模让银行有更多的机会去赚取不需要太多原料的收益，也就是非利息净收入，尤其是资本占用少、高利润率的中间业务收入，另外，由于经济扩张的背景和没有厂房、应收款、存货等强制性投入，银行可以把赚来的钱拿去利滚利，这么着算下来，银行这个生意，还算是一个不错的生意模式，有点空手套白狼的意思。

但是，正是因为这种模式，让银行的经营蕴含着比较大的潜在问题，也就是对于风险的把控，所以，对于银行而言，竞争优势往往来源于做什么业务、而不是怎么做业务，对于招行来说，竞争优势就是零售业务和伴随这个业务的风控意识，零售业务成本低、连环性风险低、容易做出中收，而且可以带来好服务-好顾客的正向连锁反应，从上半年的数据结果来看，招行的零售业务依然比较稳固，在风控方面的数据也比较扎实，竞争优势展现地不错。

4、我并不知道经济什么时候会有起色，也不知道招行的业绩什么时候会有起色，所以我不会去择时，但我会给买入价格以一定的缓冲空间，在有合适的价格出现时，我还会买入，如果我有交易的话，会发文章出来。

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