中欧基金刘伟伟： 一位成长股基金经理的投资心声

（原标题：中欧基金刘伟伟： 一位成长股基金经理的投资心声）

刘伟伟，2017年7月加入中欧基金，曾任农银汇理基金研究员，上海源实资产投资经理。作为新兴产业成长风格的基金经理代表，他擅长科技成长领域投资，长期深度覆盖新能源、机械、电子等行业;所管理的基金产品——中欧时代共赢今年前三季度(2024年1月1日-9月30日)上涨46.86%(业绩数据经托管行复核，业绩比较基准12.43%)。

“大海不会馈赠那些急功近利的人。为功利而来不仅透露了来者的焦躁与贪婪，还有他信仰的缺失。耐心、耐心、耐心，这是大海教给我们的。人应如海滩一样，倒空自己，虚怀无欲，等待大海的礼物。”

刘伟伟携中欧时代共赢而来，用耐心和专业，与投资人一起接受来自大海的馈赠。截至2024年9月30日，中欧时代共赢年内已收获46.86%的涨幅(业绩数据经托管行复核，业绩比较基准12.43%)。作为首批20只浮动费率基金之一，中欧时代共赢的管理费率和基金持有时间挂钩，投资人持有时间越长，管理费率越低。

近期，面对市场的波诡云谲，各种声音此起彼伏，业内分歧渐显。未来，市场将往哪里去?该如何把握住投资机会?在从事投资的过程中又该如何平衡风险和收益?近日，刘伟伟接受了《大众证券报》记者的采访，与我们分享他最真实的心声。

耐心等待行情行稳致远

一波强劲上涨之后，A股近期出现回调。Wind数据显示，上证指数、深证成指自本轮上涨最高点回调幅度均已超10%(截至10月22日)。

“我们认为这种回调是相对健康的，并不一定代表趋势的终结，近期的调整有望使得市场走势更加持续。”刘伟伟告诉记者，经过两三年的深度调整，A股市场已经处于明显低估状态，无论是跟A股的历史纵向对比，还是跟美国、欧洲、日本、印度的股市进行横向比较，A股估值均处于历史性低位。

常言道，估值和基本面是硬币的两面。刘伟伟指出，从宏观经济和上市公司基本面角度看，虽然中国面临着经济的转型，但依然是主要经济体中增速最快的国家，而且大多数优质龙头公司未来几年保持增长的确定性较高，因此，结合估值和未来的增长预期，他认为，A股在全球主要证券市场中依旧具备非常高的投资价值。“我们认为市场中长期拐点或已出现，外资、国内机构以及居民资金增配中国权益类资金的空间够大、持续性够强。未来随着经济刺激政策逐步落地，国内宏观经济将会继续稳步复苏，在经济基本面的支撑下，本轮行情有望行稳致远。”

回首过往，2007年和2015年A股的两轮牛市让人记忆犹新，那么，本轮上涨会成为新一轮牛市的起点吗?

刘伟伟指出，本轮上涨与前两轮牛市行情的共同点在于都出现了明显的存款搬家行为，特别是国庆假期，更是出现了大量的新开户股民。但同时也要看到当前宏观经济层面与此前存在差异。“2007年是中国城镇化、工业化快速推进的阶段，GDP保持10%以上的高速增长，经济基本面强劲;2015年经历经济小幅降速，但依然保持了近7%的增长，经济整体表现平稳。”刘伟伟认为未来行情的级别需要观察持续的政策利好能否真正扭转市场对于经济前景的预期，能否让市场参与者重拾信心。

AI有望成为本轮投资主线

投资充满着不确定性，未雨绸缪方能提升“胜率”。刘伟伟指出，后续的不确定性主要来自两方面：一是经济刺激政策从发布到实施，再到最后起效果是一个渐进的过程，中间存在时滞，因此短期经济数据可能依然不会太强，市场提前上涨之后可能会出现调整;二是随着美国大选临近，地缘政治风险再度被市场关注，美国大选结果出炉之后，市场也可能因此出现短期回调。他建议投资者加强两方面心理准备：首先，坚定长期投资信心，以长期视角看待中国未来发展以及A股的投资价值，争做耐心资本;其次，精选各行业具备全球竞争力且较为低估的优质公司，作为本轮中国资产价值重估的核心选择。

纵观历史上多轮行情，每次较为持续的市场上涨都伴随着明晰的投资主线，从2007年的大宗商品，到2015年的互联网，再到2020年的新能源，莫不如是。

“我们认为这一轮行情的主线主要是两类：一类是受益于国内经济复苏的顺周期方向，以内需为主，随着经济企稳复苏，行业和公司经营数据也将持续好转，从而推动这类资产稳步向上;第二类是成长，类似于之前出现过的互联网、新能源、消费升级、自主可控等产业主线。”刘伟伟指出，现在比较清晰的产业趋势是AI、储能和创新药，这三个方向当前都处于产业创新周期的起点，特别是包括算力基础设施、应用、AI终端、自动驾驶、人形机器人等在内的AI，具备较大概率成为本轮行情的投资主线。

今年以来，市场波动剧烈，行业轮动快速。但优秀的基金经理总是善于从纷繁复杂的市场“噪音”中发掘出未来希望所在，并通过以不变应万变耐心坚守，真正做到“与时代共赢”。

刘伟伟告诉记者，即便近期市场出现大幅上涨，他还是维持了年初以来的配置思路，即坚持寻找两种机会：一种是中长期趋势确定、短期景气度高的产业，如AI、储能、智能汽车;第二种是底部反转的传统行业，如工程机械、化工、农业等。

行业配置相对均衡

作为“研而优则投”的典型代表，刘伟伟在十多年的投研生涯中见证了新能源从一个小行业变成万亿级的大产业，也见证了多家国内优秀的制造业公司从小长大，甚至成为全球龙头。这让他逐渐建立起将产业趋势和长期价值相结合，精选优质龙头个股，陪伴公司一起成长的投资理念。

投资过程中，刘伟伟将产业趋势的挖掘作为重中之重。他一方面时刻跟踪前沿技术发展，仔细评估哪类技术有可能诞生新产业，其中又有哪些进入了商业化的临界点;另一方面，紧密跟踪已经进入从1到10阶段的产业，重点观察增速、渗透率、竞争格局等多个维度指标，为投资提供必要的支持。

“新的产业趋势正在形成，AI引领的全球科技革命正如火如荼地展开，AI大模型和算力基础设施先行，AI端侧硬件、自动驾驶、人形机器人等AI应用未来一两年有望进入普遍的商业化。人工智能是我们这个时代最激动人心的创新，也将是未来一段时间成长股投资的主线。”刘伟伟告诉记者，成长股在经历过去3年的深度调整后，纵向来看成长与价值的比价已经处于历史低位，具备较高的投资性价比。

对成长股的乐观并不妨碍他在投资中做好风险与收益的平衡。“2023年下半年开始，我通过多个维度对组合进行平衡：首先是降低组合的行业集中度，限制单一行业的最高持仓比例;其次是有意增加一些偏价值风格的传统行业配置;最后，通过多维度的估值比较以及对长期价值的评估，尽量使得我们建仓的股票具备足够的安全边际。”

从半年报可以看出，刘伟伟所管理的中欧时代共赢在坚持整体风格偏成长的同时做到了行业配置的相对均衡，即个股以沪电股份、宁德时代、中际旭创等成长方向的优质行业企业为主的同时，也配置了一些如徐工机械、牧原股份、万华化学等有反转预期的传统行业个股，有效平抑了组合波动。

正是得益于在时机、行业把握上的阿尔法能力，以及在组合管理上的均衡配置，加上对竞争力强优质公司的坚守，刘伟伟成功地做到了“与时代共赢”。

记者 赵琦薇