从苦练内功提升品质到维持高比例分红 看洋河股份强大的发展韧性

《投资者网》乔丹 

在经历了多年高增长之后，中国酒类行业进入了艰难的调整时期。日前，中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年中国白酒市场“库存高企”问题突出，存量时代特征愈发鲜明。此时，企业的发展韧性及成长性成为了比单纯经营数据更为值得考量的关键因素。

在此背景下，洋河股份被视为一个兼顾投资安全与增长潜力的优质投资选择。10月30日晚间，洋河股份发布了2024年三季度业绩报告。

行业风云变幻

资料显示，自2019年起，国内白酒企业的库存负担加剧，该状况延续至今。《2024中国白酒市场中期研究报告》中介绍，今年上半年，超过六成的经销商与零售商库存上涨，超三成面临现金流紧缩问题，而超过半数的企业利润空间被压缩。行业分析师曾预测，可能有多达八成的酒类企业面临价格倒挂的现象。

白酒库存主要分为经销商库存、投资性库存以及消费者库存三部分。从2016年至2021年，白酒行业经历了一轮长达五年的涨价盛况，这推动了行业的繁荣，但也为白酒行业后续周期性的调整埋下了伏笔。

白酒的主要消费群体包括政府、企业以及个人，其行业的兴衰还与经济周期及房地产行业的波动密切相关。然而，随着房地产行业下行导致的国内经济周期的调整，白酒行业的消费重心也从政务和商务消费，转向以商务及居民消费为主。

但近两年，随着居民消费意愿降低，进一步冲击了白酒的需求量，价格倒挂和经销商亏损成为普遍现象，许多原本具有投资属性的白酒，在提价预期破灭后，被大量抛售给市场，进一步加剧了白酒的库存压力。 

就白酒产量而言，根据国家统计局的数据，2023年全国规模以上白酒企业的总产量同比下降了2.8%。2024年前三季度白酒企业总产量同比增长了2.3%，但今年7月至9月的总产量分别同比下滑了5.1%、10.2%和9.9%。

与此同时，白酒企业和经销商的库存仍在持续攀升。wind数据显示，2023年21家上市公司的存货总量相比2022年增长了153亿元，今年上半年更是达到了1504亿元的历史新高，而与之对比，2020年上半年的存货总量仅为985亿元。

产量有下行确实而库存却创下新高，白酒销售变得愈发困难，这是整个白酒产业链上正在共同面对的难题。

不过，这些挑战同时也成为了推动企业运营精细化的催化剂。一方面，库存积压的压力促使酒厂及经销商更加注重提升产品质量与探索营销创新策略；另一方面，消费群体的变迁，特别是个人消费及年轻消费群体的壮大，促使企业必须适应并引领这一趋势。在此过程中，洋河股份的应对策略可以说是穿越行业周期一个优秀范例。

酒质上见功夫

洋河股份旗下酒类品牌以“福泉酒海清香美，味占江淮第一家”的美名闻名遐迩，其源自宿迁，这里“三河两湖一湿地”，为酿造上乘白酒提供了理想的环境。如今洋河股份每年销量酒类产品高达4亿瓶，深入千家万户，成为中国民众餐桌上备受喜爱的白酒品牌之一。通过多年的国际化布局，其产品已成功拓展至六大洲、75个国家和地区，实现了全球范围内的覆盖。

过去，白酒市场的增长主要依赖于经济繁荣、行业整合以及价格上调三大动力。如今，白酒行业也迎来了从“数量扩张”向“品质提升”的转型期，而洋河股份正是这一趋势的践行者。

洋河股份旗下白酒品牌秉持“真绵柔、更绵柔、最绵柔”的品质追求。其中，手工酿造的梦之蓝手工班更具特色与差异品质，梦之蓝手工班车间藏有2000余口明清窖池，其中89口历史可追溯至明朝洪武年间，这些珍贵的历史遗产为洋河酒增添了深厚的文化底蕴。

从行业视角来看，梦之蓝手工班的市场占位意义远超其经济价值，它塑造了洋河品牌的高端形象，与飞天茅台、五粮液等高端品牌并驾齐驱，为洋河的产品结构与未来发展打开了想象空间。

回望洋河酒的供需链条，从对古典工艺的致敬与传承，到现代科技的赋能，再到现代化、产业化的产储能布局，都凸显了洋河酒类产品的价值感、稀缺感与体验感，更见证了洋河股份在品质层面的深厚功底。正是这份对品质的坚守，让洋河股份能够穿越行业的波动周期，持续稳健前行。 

分红上显实力

在资本市场上，洋河股份也展现出了一家上市公司的格局与担当。

在探寻最具投资价值企业的过程中，往往会发现这些企业具备三大特征：一是长期保持稳定盈利及慷慨分红能力的行业龙头；二是新兴领域内少数展现出强劲增长潜力的企业；三是即便身处竞争激烈的红海市场，也能凭借独特的核心竞争力开辟新路径的创新先锋。洋河股份作为持续分红的典范，恰如其分地诠释了第一种特征。

自2009年上市以来，洋河股份始终将股东回报置于重要位置，坚持每年实施现金分红政策，累计向股东派发的税前现金红利已达423亿元。2023年的分红方案尤其令人侧目，向全体股东每10股派发46.60元的现金红利，总计分红金额达到70.20亿元（税前），这一数字占据了当期净利润的70.09%，相较于往年，现金分红率实现了10个百分点的提升。

洋河股份持续分红举措，向市场传递了一个清晰而强烈的信号，公司秉持稳健的经营哲学，高度重视股东利益，致力于通过不断提高股息率来回馈股东，用实际行动和真金白银展现企业价值，这不仅是企业经营法治化、市场化理念的具体实践，也是提升股东长期信心的关键所在。

基于稳健的现金流状况及良好的生产经营状况，洋河股份表示在未来或进一步提升分红率。事实上，在今年前三季度，洋河股份已实现了可观的营收与净利润。2024年1-9月，洋河股份营收275.16亿元，归属于上市公司股东净利润85.79亿元，这为其持续的高分红政策提供了坚实基础。

经营数据可以作为衡量公司成功与否的一项重要标尺，却难以全面捕捉洋河股份的真正精髓。对于品质的坚守与乐于回馈股东的经营哲学，是洋河股份核心价值观的重要组成部分，也是其穿越行业周期行之有效的发动机。

近期，民生证券、东吴证券及平安证券发布的研报均指出，尽管洋河股份短期内面临业绩挑战，但其在省内外市场的结构优化与经营策略调整方面表现良好，现金分红规划积极，重视股东长期回报，展现出强劲的发展潜力。

展望未来，洋河股份将主动适应环境，围绕“七个聚焦”策略，深耕省内及长三角市场，强化高地市场引领，加强消费者运营，实施绵柔年份老酒战略，打造大单品系列，提升经销商服务与管理，加强团队建设与执行决策力。洋河股份将秉持稳健、理性及可持续发展的原则，回归企业经营的本质，直面并解决问题。（思维财经出品）■