瑞幸与星巴克最新财报7项数据对比：不同阶段的同一难题

作者：MD

出品：明亮公司

美东时间30日盘前，瑞幸咖啡（LKNCY.O，下称“瑞幸”）公布了2024年第三季度业绩；30日盘后，星巴克（SBUX.US）也公布了截至9月底的24财年第四季度更为详细的财务数字并召开了业绩会。瑞幸咖啡在30日股价上涨10.42%，公司市值达74.42亿美元。

在业绩公告中，瑞幸表示，除新加坡市场外，瑞幸也在积极评估在美国和其他市场的机会。鉴于美国咖啡市场的成熟度、饱和度和竞争环境，公司也将“审慎考虑”并通过“执行严格执行计划”来触达美国市场。在业绩电话会上，瑞幸CEO郭谨一则称“（瑞幸）也将积极尝试组织模式和业务模式的探索创新，以更适合的方式、更灵活的策略来拓展海外业务“，并表示转板仍无明确时间表。

星巴克9月就任的CEO BrianNiccol首次参加了公司的业绩电话会议，此前，星巴克已公布过财年四季度业绩的基本情况，但暂缓了提供2025财年的业绩指引。

在电话会议上，Niccol特别提及了未来的三个变化，一是自助调味台在2025年初将会在美国市场回归，顾客可以继续用搅拌棒来自己加奶加糖，疫情期间，调味台被挪到了咖啡操作台后面，但咖啡师经常因为太忙而经常没办法满足顾客奶油、牛奶添加的具体需求；二是定价策略，比如不再会为非乳制品奶类（比如燕麦奶）收更高的价格，而且未来一年内也不会提价；第三是精简菜单，据Yahoo Finance，星巴克明年6月不会再推出能量饮料冰饮的新品，而且霍华德·舒尔茨提出的橄榄油咖啡（意榄朵）也将从美国市场的菜单上拿掉。

从营收增长的角度来看，瑞幸和星巴克是两家处在不同阶段的公司，瑞幸仍在扩张期，而星巴克则处在战略变革期。但从Niccol在电话会上的表达来看，未来的星巴克似乎不会继续走向瑞幸的效率模式，而是重回社区咖啡“馆”的定位，提升空间和服务。

处在两个阶段的公司，利润率却接近

1.营收：瑞幸依然保持了较快增长，第三季度营收过百亿至101.8亿元人民币，同比增长了41.4%；星巴克第四季度营收为90.74亿美元，同比下滑了3.2%，其中中国市场单季度营收为7.84亿美元，同比下降了7%。

2.新开门店：瑞幸第三季度新增门店1382家，星巴克新增门店722家。截至季度末，瑞幸门店总数达21343家，其中自营门店13936家，加盟门店7407家；星巴克门店数40199家，自营门店21018家，加盟门店19181家。其中，在星巴克季末中国市场的门店数为7596家。

3.利润率（GAAP）：运营利润方面，瑞幸咖啡第三季度运营利润为15.3%，较去年同期的13.4%提升了1.9个百分点；星巴克财年四季度运营利润率14.4%，较去年下降了380个基点（3.8个百分点），其原因包括（公司）杠杆降低、对员工工资的投资和营销活动的增多。星巴克2024财年的运营利润率为15%，同比也下降了130个基点（1.3个百分点）。瑞幸单季度运营里利润率也在今年首次超过了星巴克。毛利率方面，瑞幸咖啡第三季度毛利率为38.85%、星巴克财年第四季度为30.97%。

4.同店数据：瑞幸自营可比同店营收同比下降了13.1%；星巴克全球可比同店营收下降了7%，其中中国市场下降了14%——其中8%来自于客单价、6%来自于交易笔数。对比来看，无论是小店还是大店模型，在中国市场今年增长的压力都很大。

成本、费用与管理层变动：租金和人工仍然增长较快

5.瑞幸的开店节奏似乎在放缓。第三季度，瑞幸在成本项中预开店相关开支同比去年大幅下降了55.2%至30.1万元，公司对此解释称，主要原因今年三气度比去年同期有更少的待开业门店，且这一项成本在今年占营收的比例降至0.1%，去年同期为0.4%。

6.成本与费用：产品原材料成本来看，瑞幸在第三季度的原材料成本的增速为24.9%，低于营收的增速，费用项中低于营收增速的还有管理费用，该项在第三季度增长了32.3%。此外，门店租金和运营支出（包括工资费用）增速达到了60.3%，明显高于营收的41.4%的增速。星巴克的情况相似，其材料和物流成本同比下降了4.2%，降幅比营收高1个百分点，而门店运营成本（包括租金和员工福利）则增长了4.3%。此外，瑞幸的折旧和摊销这一季度同比增长了93.5%、几乎翻倍，星巴克的折旧和摊销费用在这一季度同比增长了12.4%。

7.管理层变动：瑞幸在公告中表示，公司董事会成员、来自大钲资本的刘绍强（Gary Liu）由于个人原因辞职，接替他担任董事的是大钲资本的董事总经理陈规易，陈规易也将担任薪酬委员会的委员，他此前曾就职于竞天公诚等律所，有境内外丰富的法律、投行、投资和管理经验。星巴克方面，除之前宣布全球、中国市场人事调整之外，星巴克北美区CEO Micheal Conway也将于11月底退休。