大盘金融股业绩高增，科技行业融资趋谨慎

【快讯】2024年第三季度A股市场分析：大盘金融股业绩高增，科技行业融资趋谨慎 作者：方奕/田开轩 核心观点：2024年第三季度，A股市场整体盈利能力下滑，全A两非净利润累计同比-8.0%。大盘金融股业绩表现强劲，但旧的景气动能明显减弱。周期存货周转底部向上，科技行业融资行为更趋谨慎。 摘要： - 总量增速二次探底，毛利率和周转率下滑拖累盈利能力。 - 风格维度：大盘业绩改善，金融增速回升，消费保持韧性。 - 行业维度：增长结构延续，但景气赛道动能明显减弱。 - 行业现金流比较：科技行业融资行为更为谨慎，机械/石化/环保/公用/非银经营现金流改善。

详细分析： 1. 总量增速二次探底，毛利率和周转率下滑拖累盈利能力。24Q3全A两非净利润累计同比-8.0%，单季同比-10.8%，降幅有所扩大。营收端累计同比降幅进一步扩大至-1.6%。全A三季报累计同比-0.6%，单季同比+3.5%，与两非差异主要因为金融板块业绩明显修复。 2. 风格维度：大盘业绩改善，金融增速回升，消费保持韧性。24Q3沪深300单季同比+8.7%，而中小盘业绩降幅扩大。产业链风格上，金融大幅修复，消费保持韧性，成长持续承压，周期增速转负。 3. 行业维度：增长结构延续，但景气赛道动能明显减弱。三季报行业增长仍延续中报结构，但前期表现较好的板块业绩增速均有一定回落压力。

周期：内需地产链条偏弱的格局延续，黑色链条压力仍在扩大。科技：TMT硬件与机械增速保持韧性，受益于AI产业趋势的TMT设备等延续高增速，但传媒/计算机业绩增长承压。消费：农牧/社服增长突出，可选消费仍受以旧换新支撑。金融：保险业绩高增，主要受益投资收益提升与会计准则变更。 4. 行业现金流比较：科技行业融资行为更为谨慎，机械/石化/环保/公用/非银经营现金流改善。周期行业现金流增长呈现下游>上游>中游格局，公用/环保/基化/石化经营现金流增速改善，下行压力集中于建筑/煤炭/钢铁/建材/交运。科技：多数科技行业筹资现金流持续回落，融资行为趋于谨慎。 风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。