研究科沃斯：驶离乱流，舟轻帆快

《投资者网》吴微

10月30日，科沃斯（603486.SH）如期公布了三季度报。2024年前三季度，在市场高呼“消费降级”、国民人均消费增长也有所放缓的情况下，科沃斯仍实现收入102亿元，与去年同期基本持平；而在国内内卷严重的市场环境中，前三季度科沃斯实现净利润6.15亿元，较2023年同期相比有所增长。然而，面对科沃斯来之不易的成绩，市场却较为关注第三季度公司的业绩表现。

诚然，2024年第三季度，在公司收入无明显下降的情况下，当期公司的净利润出现了69.21%下滑，这引起了投资者的担忧。不过这是正常现象，为了备战“双十一”、“双十二”两个购物季，企业需要提前进行物料投放，这难免会拖累公司第三季度的业绩。为了决战今年意义非凡的购物季，科沃斯及添可品牌此前启动多款新品的预售，同时加大了市场费用投入力度，而这些新品销量将在第四季度集中交付，能够为科沃斯带来实实在在的业绩增量。

不惧挑战 布局未来

2024年消费降级被频繁提及，为了提振市场、促进消费，国家及各级政府相继出台了多项刺激政策，涉及汽车、餐饮、家电等诸多领域。政策刺激下，国内家电市场消费潜力持续释放。2024年8月家电国补政策出台以来，有超过676.5万名消费者购买国补8大类家电产品（含电脑）958.1万台，带动销售超453.2亿元。补助政策下，今年的“双十一”、“双十二”这两个购物节，对家电企业的意义将更加重要。

10月底，科沃斯在天猫主会场开启限时加享晒单好礼活动，科沃斯官方商城注册会员还可以参与瓜分1111万官方补贴的活动。在京东自营旗舰店，科沃斯也开启了预售活动，提前支付定金并在10月31日晚8点付尾款的顾客可以享受更多优惠，此外，科沃斯还推出了1元秒杀返现券，最高返现可达200元。抖音平台，科沃斯也有互动抽奖等诸多活动。

添可品牌也启动多项促销活动。京东、天猫平台，芙万Wiper Pro、芙万Chorus Air等多款产品支付定金后可享优惠；在国补、地方补助之下，添可旗下多款产品更是可享受大额折扣。而在抖音平台，添可还发放了大量优惠券，将实实在在的优惠留给消费者。

除了诸多活动外，科沃斯发布的多款新品直指本次“双十一”，科沃斯品牌此前相继发布地宝T50 PRO系列、地宝X8系列等产品，添可品牌也在9月推出芙万Art Station智能洗地机、芙万Artist洗地机和饮万水纪元净热冷一体机等新品。

旗舰新品所展现的技术实力，将进一步提升科沃斯和添可品牌在购物季中的竞争力。地宝X8系列采用了全新的恒压活水洗地技术，是全球首款恒压活水洗地机器人，该系列机器人通过滚筒式拖布和恒压活水系统，显著提升了清洁能力同时配备了双恒贴边技术，可以紧贴清扫电线、拖鞋等障碍物，有效解决边角清洁难题。添可芙万Art Station不仅具备自动上下水功能，还通过高压水炮技术实现强排污防堵塞，并采用中央AI全向助力，提供丝滑省力的清洁体验；同时它还配备了污水桶高压水幕和盖板升降自清洁功能，确保使用过程中的高效和便捷。

据统计，2018年来，历年双十一科沃斯品牌和添可品牌均有不错的表现，该时间段也是科沃斯业绩冲刺的时期，2022年科沃斯第四季度收入在当期公司总营收中的占比就高达33.94%，2023年第四季度收入在当期公司总营收中的占比也达到了30.07%。需要注意的是，2024年购物季不同往年，为了促进消费各地相继推出了国补、“以旧换新”等政策，扫地机器人、洗地机等家电也在补助之内。

在公司提前布局之下，未到11月，科沃斯就已取得了开门红。目前在电商平台上科沃斯和添可多款产品出现断货或延迟发货的情况，科沃斯的线下门店在十月底也接待了大量用户，显示出其在传统零售渠道的强大吸引力。为了布局意义非凡的双十一，三季度科沃斯在新品宣发与市场推广方面进行大量的投入，短期内拖累了公司的业绩；但有理由相信，在政策支持与公司精心布局下，四季度科沃斯的销售额有望创下历史新高。

保持定力 回报股东

作为全球服务机器人和智能生活电器龙头的科沃斯，虽然面对诸多挑战，公司的龙头地位却并未发生改变。据中怡康统计，按零售额统计，中国线上市场前四大品牌市场占有率合计达84.4%，市场整体呈高度集中趋势。其中，科沃斯品牌扫地机器人（含一点品牌）在中国市场线上零售额份额为 30.7%，线下零售额份额为66.5%。

在洗地机市场竞争加剧，国内线上洗地机动销品牌数量由年初的125家下降至86家的情况下，添可品牌的市场份额也依旧稳定。目前，洗地机市场呈高度集中趋势，前三品牌占据洗地机市场67.7%的零售额份额。截至2024年上半年，添可品牌洗地机（含悠尼品牌）在国内市场线上零售额份额为41.4%，线下零售额份额为61.0%。

在海外市场，科沃斯的产品更是获得了广泛的认可。2024 年上半年，Google携手凯度发布《2024凯度BrandZ TM中国全球化品牌50强》榜单，科沃斯连续七年登榜；DEEBOT X5 OMNI、DEEBOT T30 OMNI、PURE ONE系列等多款产品也先后获得了德国、美国多家权威媒体的认可。2024年上半年，科沃斯品牌海外业务收入同比增长11.3%，占科沃斯品牌整体收入比重为39.3%。

作为公司的第二成长极，添可品牌在海外市场的品牌认知度和影响力亦不断提升，获得了海 外消费者的普遍认可。2024年，FLOOR ONE（芙万）系列智能洗地机和PURE ONE（飘万）系列智能吸尘器先后获得了德国、美国多家权威媒体的认可，得到如“2024年彰显最终进化的吸尘器”、“世上最聪明的吸尘器”等诸多称号。2024年上半年，添可品牌海外业务收入同比增长31.7%，占添可品牌整体收入比重为39.8%。

当前，全球扫地机器人和洗地机产品渗透率仍处低位，新品加速迭代带来的产品力完善有助于渗透率的迅速提升。科沃斯在三季报中表示，为海外新品上市奠定良好基础，公司采取更加积极的行动，加速去化海外慢动销产品，导致毛利减少。在出清慢动销产能后，“轻装上阵”的科沃斯势必能凭借新品技术优势，在利润空间更大的海外市场抢占更大的市场份额。

“内卷”这个词，在2024年被频繁提及。对企业来说，内卷也并非全是坏事。在日益激烈的行业竞争中，科沃斯加大研发投入，致力提升公司产品的竞争力。2024年前三季度科沃斯研发费用高达6.57亿元，同比增长8.68%。

截至2024年上半年，科沃斯合计获得授权专利2242项，其中发明专利661项（包括132项海外发明专利）。科沃斯的专利涉及软件算法、传感器解决方案、机器人三维空间理解、交互及AI算力、食万美味数字化、烹饪智能化及控制精细化等诸多领域。其中机器人三维空间理解、交互及AI算力等方面，科沃斯已提交专利申请148项，其中有96项为发明专利；在食万美味数字化、烹饪智能化及控制精细化等方面，公司已提交专利申请208项，其中有95项为发明专利。

坐稳行业龙头地位的科沃斯也十分注重股东回报。自2018年公司首发上市以来，科沃斯累计进行了4次分红，分红总额高达16亿元；而首发时，科沃斯仅募资8亿元。

行业地位稳固、注重技术研发与长期布局，能稳定分红的科沃斯，又何惧短期的业绩波动呢？（思维财经出品）■