（原标题：潍柴动力2024年三季报解读-外加凯傲点评）
一、前言
潍柴动力今年冲上高点之后就一路回撤。
经历9月底到10月初的一波脉冲后，又回到了原点。
二、财务数据分析
1、经营数据分析：
营收方面：报告期内，营业收入1619.54亿元，同比增长0.98% , 三季度单季度同比下降8.82%。
净利方面：报告期内，净利84.01亿，同比增长29.23%；三季度，单季度同比下降4%，不过扣非净利单季度同比增长9.96%。
分析：三季度单季度出现了营收和净利都同比下滑，唯一安慰的是扣非净利单季度同比还是增长。
2、毛利率、净利率、费用率
毛利率、净利率方面：半年报时，毛利率向下拐头，三季度出现了止滑的迹象，后续是否企稳还有待观察；另外，目前的毛利率水平还是明显高于同期。净利率在三季度出现了拐头的迹象。
费用率：管理费用、销售费用、研发费用分别同比增长了7.88%，4.52%,9.84%。管理+销售费用之和与营收对比来看，基本还算是保持平稳，公司的研发投入水平维持平稳。财务费用同比下降了26.35%，但利息支出同比增长了29.19%，多了将近6亿；投资收益方面同比下降了39.59%，减少了3个亿左右。
分析：费用开支和研发投入方面，是拖累净利率的重要的原因之一。
3、债务分析和现金流情况
长短期借款方面：长期、短期借款分别同比下降了45.35%，31.44%，其中长期借款环比也在下降。
现金流方面：公司账面货币资金同比下降了21.05%，交易性金融资产同比增长63.45%，整体合计同期少了将近80亿现金。从现金流表来看，这笔钱主要是用于偿还了债务。
公司合同负债同比下降了13.64%，环比也出现了下降。
公司的净现比环比有所下降，但依然大于1，这一点还是相当不错。
4、存货与应收款分析
存货方面：报告期内，同比基本持平，但环比在持续下降。
应收款方面：同比增长了25.58%，环比也是提升。从趋势来看，应收款的增长主要是营收增长导致，但报告期内的应收款的增速是明显高于营收增速。半年报分析其账龄的时候，就发现2-3年有所下降，3年以上的有所增加。
分析：从公司最近几个季度的信用减值来看，基本维持在4亿上下，还算是平稳。后期要关注信用减值是否异常波动。
5、子公司凯傲业绩点评。
工业车辆和服务：营业额同比增长2.4%，高于集团增速；其中，增长主要来自销量和价格上涨。对于企业来说量价齐升，是最好的状态。
息税前利润明显增长，收入增加且物料成本稳定使得毛利率上升，从10%提升到10.7%。
供应链解决方案：营收同比有所下降。项目业务的收入减少了12.1%，而利润较高的服务业务大幅增长15.8%，其中服务业务在外部业务综合收入占比占比从34.9%提升到41.5%。息税前利润7050w欧元，相比同期3070w欧元，大幅增长。
子公司集团方面：净利2.556亿欧元，同期是2.283欧元，另一方面公司的现金流得到了明显的改善。
三、总结
1、从凯傲的业绩来看，三季度无论营收还是净利。相比这些，潍柴动力的另一家公司陕汽，可能拖了后腿。（这个需要后续四季报去验证）
2、公司目前的现金流充沛，费用率各方面控制的还不错。四季度陕汽发力，或许能让自己的业绩重拾增长。
3、另外，关注公司的应收款情况。
4、股东数方面：这个是连续二年多环比下降情况下，三季度首次出现了股东数环比增长的情况。前十股东中，新进一家指数基金，另外一家沪深300指数基金增持，唯一减持的是北上资金。
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