【牛市之招行估值】

（原标题：【牛市之招行估值】）

这轮牛市已经到来，

这是国家意志，无需怀疑。

12000km导弹的发射，就是这轮牛市起点。

我将牛市划分为5个阶段，

一，底部阶段

此时大家还在犹豫，真的是牛市吗？

会不会是诱多？要不要投入资金？

投入多少？

其实此时应该是最坚决的，

满仓（但需要保证一年生活所需日常现金流），

底部不满仓，容易错失良机。

#价值投资# #银行# #牛市来了#

对应$招商银行(SH600036)$ 股价40以下，

因为是底部区域，

此时是大资金建仓的时机，

一切回调，都是诱空，

都是为了底部筹码，

招行每股净资产已经39.73元，年底每股净资产将达到41元左右，明年分红2～2.1元。

二，上涨阶段

招行股价在40～50元区间，

此时大盘在犹豫中，震荡上行。

因为依然在估值底部，

持仓待涨即可，

每轮牛市，招行都有翻倍行情。

注意不要被骗了筹码。

此时可能招行年报预告已发，所有的怀疑，自然消匿于无形。

预期今年年报，招行净利润增幅0%～6%

三，大盘震荡整理阶段

招行股价在50～60区间，

此时是招行的合理价格区间（不含牛市影响），

多空双方第一次产生分歧，

做T者开始增加，

区间可能震荡加剧，

但由于牛市影响，股价依然能上行。

此时招行可能已经发布2025年一季报，

预期8%～15%的净利润增速。

四，股价新高阶段

招行股价在60～88区间，

88对应2倍PB（明年底招行净资产44～45）

因为是新高，到底能涨到多少？

我也不知道，这只能由市场决定，

这里叠加几个因素，会影响新高的程度。

1，国家政策

虽然都是牛市，是大牛市还是小牛市，

是看国家的后续政策安排。

例如下一次降准是0.25%还是0.5%？

（11月～12月将公布）

2，经济复苏情况

虽然经济一定会复苏，但复苏的程度可能不同，这需要后续观察，优点是国家政策库存是足够的

3，外部环境，比如这次美国总统大选

我个人认为，【懂王】胜率较高，有90%

那么他当选后，可能采取的，

孤立主义政协，可能采取的提高关税政策，

是需要国家智囊们考虑的。

我觉得懂王当选，是个好事，

懂王是个商人，会用更商业化的方式，

处理事物，懂王在位时，没有发动战争。

中国需要的是，崛起的时间。

越晚发生冲突，对中国越有利。

4，招商银行的业绩，有多大程度受益于牛市。

牛市到来，招行业绩是一定会上行的，

但是上行多还是少，仍需观察。

所以大家注意观察明年的一季报，

这是一个分水岭，

预期明年一季报，招行净利润增长8%～15%。

5，招行是否会提高分红比率

招行当前分红率是35%，即拿出35%的净利润分红，其余部分增加每股净资产。

如果提高分红比率，可以解决两个问题。

一是资本充足率过高的问题

二提高招行的ROE

五，牛市疯狂阶段

对应招行股价88～100+，

对应估值15PE（6.6*15=99）

预期2025年招行净利润6.2～6.6之间，

此时大盘在犹豫中，震荡上行。我不确认是否会有这一阶段，

这取决于牛市的程度，

牛市后期的估值，

往往是非理性的，

那么上演最后的疯狂，也不无可能。

但是由于估值的原因，

这个阶段难以长期维持，

股价最终会回到合理价格区间。

好在招行的高ROE，让疯狂的股价，

也不过是提前了5年而已，

5年以后，招行股价破百元，可能就是小牛市即可达到了（小牛市3年左右一次）

历次大小牛市情况

2007年（牛市），2009年招行股价翻倍，

2012年底，2015年（牛市），2018年，2021年，2024年～2025年（牛市）

十年后，招行净资产都达到百元附近，

此时百元招行就是常态了。

未来十年，招行每股净资产将达到80～100元。

每股分红20～35元。

笔者持仓45万股招商银行，因而对招行的估值可能有乐观情绪，仅供大家参考。

祝大家投资顺利，好运常在。