中国移动要点备忘

（原标题：中国移动要点备忘）

1：基本盘传统手机个人业务23年销售4902亿，占比49%，这一部分基本已经不增长，19-23近5年来，营收复合增速0.4%，客户数增速1.3%，人均消费ARPU增速0.6%，也不增长，好在经过前些年3大运营商价格竞争阶段结束后，未来继续大规模杀价抢客户的情况出现概率较小，各家保持份额，ARPU小幅增长的可能性较大，基本盘保持稳定。

2：家庭业务23年销售1319亿，占比13%， 近5年来营收复合增长18%，宽带业务户均消费ARPU复合增速5%，这部分业务，移动利用其强大的手机用户基数，抢占了不少中国电信与广电的传统宽带业务，目前份额已经超过电信，为市场领导者。

3：政企市场是所谓的运营商第二增长曲线争夺地，23年销售1921亿占比19%，近5年来营收复合增速21%，增速最快。虽然没有分部业绩公布，但随着TOG业务的增加，应收坏账增长迅速，短期大家是在抢地盘吧，运营商的投入集中在基础设施如IDC部分，下游应用还是阿里，腾讯，华为等领先，反正短期是投入阶段，看不到政企业务相对传统业务的明显优势，明显的证据就是随着云业务的份额增长，公司整体毛利率小幅下滑从31%降到28%。

4：新兴市场，23年销售493亿，5年营收复合增速23%，暂时比较小，可以不关注。

5：资产负债表健康，现金类高达5290亿，除租赁负债外没有有息负债。 资本支出大，应付可以拖不少款。统计近5年经营现金流14546亿，是5年净利润5888亿的2.47倍，含金量十足。折旧摊销金额9554亿与近5年的资本支出9660亿差不多。那么就算5G建设结束后，哪怕资本支出不减少，现金流也富余了，完全有能力继续加大派息比例到100%。

6：总体看，移动未来几年基本盘的个人业务保持稳定；家庭业务，政企业务，新兴市场负责增长，通讯费用支出又是刚需，确定性强，当前移动H股息率7%,预计过去5年的净利润增速5%左右可以保持，复合收益至少12%，可惜就是过去两年涨不少，又没有经过深福调整，这种有业绩的在牛市表现都拉跨。$中国移动(00941)$ $中国联通(00762)$ $中国电信(00728)$