张慎峰：大幅提升直接融资比例，加快实现金融强国目标

（原标题：张慎峰：大幅提升直接融资比例，加快实现金融强国目标）

本文来源：时代周报 作者：韩迅

资本市场是金融体系的关键组成部分。历经34年发展，中国资本市场从无到有、从小到大、从单一股票市场到多层次体系，逐步发展成为参与人数最多，规模名列全球第二的资本市场。

与此同时，在融资与投资功能的平衡性、市场规则的完善度、投资者理念的成熟度等方面，中国资本市场依然存在改善和提升的空间。进一步优化资本市场枢纽功能，才能更好地发挥金融对实体经济支持作用。

金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。我国是全球唯一拥有全部工业门类的国家，不过部分产业也面临大而不强、多而不优的局面。资本市场是配置资本性资源的市场，一头连着实体经济，一头连着资金供给方。如何更好地发挥金融对制造业的转型升级作用，提升资本市场赋能实体经济发展，是当前各界关心的重要议题。

11月22日，“2024影响力·时代”峰会将在上海召开。此次峰会由广东时代传媒集团主办，由时代周报、时代财经APP、时代商学院承办。峰会以“金融聚力 智造向新”为主题。届时，来自政府部门、上市公司、金融行业、研究机构等各界的嘉宾将汇聚一堂，共同探讨金融和智能制造的融合发展之道。

张慎峰将受邀出席此次峰会，并以《直接投融资比例的大幅提升是金融强国建设的重要目标》为主题发表演讲。张慎峰拥有丰富的证券监管经验，一路见证参与中国资本市场的建立和发展壮大。他先后担任青岛证监局党委书记、局长，山东证监局党委书记、局长兼济南稽查局局长，证监会稽查总队党委书记、总队长，稽查局局长，证监会首席稽查兼稽查局局长等职。

2012年起，他又先后担任中国金融期货交易所党委书记、总经理，党委书记、董事长等职。2017年8月，张慎峰担任中国证监会党委委员、主席助理。2018年8月至2023年11月，他担任中国贸促会副会长、党组成员。

张慎峰在时代周报记者采访时表示，更好发挥资本市场枢纽功能，大幅提升直接融资比例，既是当前和今后一个时期做好资本市场工作的指引，也是促进金融高质量发展，实现金融强国建设和中国式现代化的重要目标任务。

2023年10月底举行的中央金融工作会议明确提出“要加快建设金融强国”，还指出要“优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量”。

中国正从金融大国向金融强国迈进，这意味着金融进一步服务实体经济发展、满足人民日益增长的财富管理需求等多重任务要齐驱并进、再上台阶。作为牵一发而动全身的枢纽，资本市场要更高效地进行资源配置，推动新兴产业发展壮大、支持上市公司做优做强，促进科技、资本和产业高水平循环。

资本市场形成多层次体系 实现跨越式发展

1990年12月1日，深交所开始营业。十八天后，上交所开业。“新兴加转轨”的中国资本市场应运而生，并飞速向前发展。

1992年10月，证监会成立，对全国证券期货市场进行集中统一监管。1996年12月，沪深交易所开始实行涨跌停板制度。1999年7月，证券法实施。2001年2月，境内居民可投资B股；同年6月，国有股减持办法出台。改革发展一路向前。

2005年4月，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革正式开启。最终，通过非流通股股东与流通股股东通过协商平衡预期收益的改革方案，仅用两年时间就顺利解决1333家上市公司股权分置问题。至2007年底，A股进入全流通时代。

2009年10月，创业板开市，首批28家公司挂牌上市。2013年初，全国中小企业股份转让系统（新三板）揭牌运营。2019年6月，科创板开市，首批25家科创板企业上市交易；2021年4月，经证监会批准，深交所主板和中小板合并；2021年9月，建设多层次资本市场又迈出里程碑式的一步，北交所开市运行，以“打造服务创新型中小企业主阵地”为总体目标。

中国资本市场已形成包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，产品种类不断丰富，涵盖股票、债券、期货、期权等金融产品，成为服务不同类型和不同成长阶段的企业融资、金融机构资产配置和风险管理、居民财富管理的主阵地。

“资本市场在金融强国建设中占据核心地位，发挥着不可替代的关键性作用，即‘枢纽性’作用。”张慎峰向时代周报记者表示，资本市场是金融体系的基石，也是现代金融体系的核心组成部分，是资金进入实体经济的重要渠道和枢纽。

在张慎峰看来，金融强国的建设必须以一个强大的现代金融体系为支撑，而资本市场无疑是其中最具革命性的因素。其次，资本市场是国家竞争力的体现：在全球经济一体化的大背景下，金融强国的地位往往与其经济、科技、军事实力等相辅相成。一个强大的资本市场能够吸引国际资本和投资者，提升国家的国际竞争力。如果说美国经济与综合国力相对成功的话，其中一个重要的因素也大概于此。

三十四年来，中国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，从单一市场到多层次市场体系构建，实现了历史性突破和跨越式发展。

在沪深交易所开市之初，中国上市公司数量不到10家。据中国上市公司协会日前发布的数据，截至今年9月底，境内股票市场共有上市公司5363家，沪、深、北证券交易所分别为2271、2839、253家。这些上市公司已覆盖国民经济90个行业大类。上市公司质量是经济高质量发展的微观基础，优质上市公司是中国企业的典范代表。它们往往是各行各业的领头羊。

近年，中国资本市场的开放水平不断提高，推出一系列举措，完善沪深港通机制，扩大交易标的范围，优化交易日历安排，持续放宽合格境外投资者准入条件、扩大投资范围，提高外资参与A股投资的便利性。

证监会不断提升外资机构来华展业便利度，推动A股纳入明晟、富时罗素、标普道琼斯等国际指数等。监管体系不断完善，证监会持续严厉打击各类违法违规行为，严惩财务造假、欺诈发行、操纵市场和违规减持等行为，切实维护市场“三公”；不断完善投资者保护机制，通过优化并购重组、股权激励、分红等制度安排，提升上市公司投资价值，加强投资者保护，提高投资者回报水平。

“这些成果充分展示了我国资本市场在助力金融强国建设方面的积极进展和巨大潜力。”张慎峰告诉时代周报记者，未来，随着资本市场改革的不断深入和开放水平的持续提高，我国资本市场将为经济高质量发展提供更加有力的支撑。

加强枢纽性建设 提升直接融资比例

金融是现代市场经济的血脉，事关发展全局，加快建设金融强国是新时代新征程金融事业发展的重大目标任务，资本市场作为现代金融体系的一部分，也更应该发挥枢纽性作用，加强枢纽性建设。

“首先，就是要加快推进目前的金融体制改革，大力压缩间接金融，对大量的过多、过小、过烂的间接金融机构进行并购重组、减量提质、降低货币乘数，压缩信贷泡沫，降低M2与GDP的比例，结合全国推进的化债工作，有效降低宏观负债率；降低金融GDP占比，把更多的间接金融资源转移到直接融资资源上来，有效提升直接融资比例，化解间接金融风险。”张慎峰告诉时代周报记者，从融资功能角度，资本市场可以通过多种方式为实体经济特别是创新型产业、企业提供更直接、更有力、更有责任感地支持，从而推动金融强国建设。

张慎峰认为，目前，由于间接金融在金融体系中占据主导地位，中小企业特别是民营企业往往难以获得足够的融资支持，这导致实体经济中的创新活力和发展潜力受到抑制。

同时，间接金融过度发展已经导致金融风险在金融体系内部积聚，增加系统性金融风险。一旦风险爆发，可能对整个金融体系乃至实体经济造成严重冲击。

如何解决这一问题，张慎峰告诉时代周报记者，解决中国间接金融所形成的金融GDP占比过高的问题要从多方面入手，包括发展直接融资市场、加强金融监管、推动金融创新、优化金融结构以及加强国际合作等。

“要通过发展股票市场、债券市场等直接融资市场，降低实体经济对间接金融的依赖。这不仅可以拓宽企业的融资渠道，还可以大大提高资源配置效率，促进经济结构的优化和升级。”张慎峰认为，通过调整金融结构，降低间接金融在金融体系中的比重，大幅降低国家的金融成本和金融泡沫，提高直接融资和股权融资的比例，“这有助于实现金融与实体经济的协调发展，提高金融市场的整体效率。”

张慎峰还指出，要鼓励金融机构进行产品和服务创新，满足实体经济的多元化融资需求。但同时要加强对资本市场的监管力度，防范金融风险积聚。这包括建立健全的金融监管体系、提高监管的透明度和有效性以及加强与国际金融监管机构的合作与协调等。“加强对金融创新的监管和引导，确保金融创新在风险可控的前提下进行。”

发挥关键性作用 实现金融强国目标

资本市场是现代经济的重要组成部分，一直发挥着金融枢纽的功能，对经济发展和稳定有重要意义。

今年4月，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 即资本市场新“国九条”政策出台，标志着我国资本市场改革与发展进入了新的历史阶段。

新“国九条”旨在进一步优化资本市场结构，提升资本市场服务实体经济的质效，同时积极应对国际金融环境的复杂变化，增强我国资本市场的国际竞争力，为实现金融强国战略目标奠定坚实基础。

张慎峰认为，资本市场在服务实体经济方面具有独特优势，尤其是在资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面，能够发挥出大大优越于间接金融的独特性关键性作用，对于助力中国企业转型升级、提升科技创新能力具有重要意义。

首先，在支持科技创新方面，资本市场具有风险共担、利益共享、定价市场化等特征，在支持科技企业、增强核心科技能力等方面具有独特优势。通过资本市场融资，科技企业可以获得大规模资金和长期资金支持，推动科技创新和产业升级。

其次，在优化资源配置方面，资本市场通过价格发现、资源配置和风险管理的功能，引导资金流向高效益、高成长性的企业和行业，促进经济结构的转型升级。这有助于提升实体经济的整体效率和竞争力。

第三，在提升金融服务实体经济效率方面，资本市场的发展可以推动金融服务的创新，提高金融服务的覆盖面和普惠性。通过资本市场融资，中小企业可以获得更多的资金支持，解决融资难、融资贵的问题，从而推动实体经济的发展。

第四，在增强金融韧性方面，一个强大的资本市场能够有效抵御外部金融风险的冲击，维护国家经济安全。在金融危机或市场波动时，资本市场可以发挥稳定器的作用，通过提供流动性支持、风险分散等机制，帮助实体经济渡过难关。

第五，在推动国际化进程方面，资本市场的国际化是金融强国建设的重要组成部分。通过推动资本市场的双向开放、加快国际化进程，可以吸引更多的国际资本和投资者参与中国市场，推动更多金融机构走出国门，提升中国金融市场的国际影响力和话语权。

“在金融强国的发展历程中，国际成熟的资本市场积累了丰富经验，为我国资本市场的发展提供了宝贵的借鉴，包括完善信息披露制度、提高市场的透明度；提高监管与执法力度、加强法治化建设；加强投资者教育，提高投资者的风险意识和自我保护能力；建立健全的多元化纠纷解决机制，为投资者提供有效的维权途径；建立有效的风险预警机制，及时发现和处置市场风险；建立完善的应急响应机制，应对突发市场事件和风险挑战。”张慎峰告诉时代周报记者，我国资本市场应进一步推动市场化改革，减少政府干预，让市场发挥决定性作用。“这些措施的实施将有助于实现直接融资与实体经济的协调发展，推动中国资本市场的健康稳定发展。”