互联互通十周年：为A股带来1.8万亿元净流入

证监会表示，将根据新“国九条”要求，优化互联互通机制，推动市场、机构、产品全方位制度型开放

文｜成孟琦

编辑｜陆玲

“2012年，沪港交易所高层共聚一个深圳的茶馆，在一张小小的餐巾纸上画出了沪港两地股票市场交易联通的雏形路径，这正是沪港通的最初蓝图。两年后沪港通成功推出。”

这番话出自11月18日在香港举行的“互联互通十周年高峰论坛”，通过上交所总经理蔡建春的回忆，互联互通这项具有创造性的资本市场模式最初的雏形，逐渐浮现在眼前。

中国证监会主席吴清发表视频致辞，表示中国证监会将始终坚持市场化、法治化、国际化的方向，为国际投资者投资中国市场创造更好的环境。中国证监会将和香港监管机构紧密合作，共同推动两地资本市场互利共赢协同发展。

香港证监会主席黄天佑表示，展望未来，香港将在国际化、多元化两者优势下巩固自身市场特色，与内地市场形成有效互补，并积极利用粤港澳大湾区的发展作为切入点，融入国家发展大局。

多位业内人士均表示，互联互通这一全新的资本市场开放模式，大幅提升了跨境资本流动的效率。同时，沪港通的推出标志着跨境投资从限制性较强到便利性大幅提升的变化，为境内外投资者提供了更加便捷的跨境投资渠道，推动了A股市场的国际化进程。

北向交易带来1.8万亿元净流入

港交所行政总裁陈翊庭表示，目前沪深港通已经成为国际投资者交易持有内地A股的主要渠道，有接近77%的外资通过该渠道持有内地股票。债券通北向通也已经成为国际资本投资内地债券市场的主渠道，国际投资者投资内地债券市场的交易中，一半以上是通过债券通进行的。10月沪深港通南北向交易的成交额分别创下了2800亿港元和5100亿元人民币的新高。

根据港交所发表的《互联互通十周年白皮书》，截至2024年9月末，境外投资者持有的中国内地证券资产(包括股票和债券)总额近7.6万亿元，与2018年6月MSCI首次纳入A股时相比，增长超4.7万亿元。

其中，沪深港通下北向资金持有的A股市值总额约2.4万亿元，占境外投资者所持境内股票资产总额的77%；境外投资者持有中国债券总规模超4.4万亿元，较首次纳入全球主流债券指数前增长约144%。此外，截至2024年9月，内地投资者通过港股通持有的证券资产总市值超过3.3万亿港元，是2014年底的200多倍。

得益于互联互通机制为两地市场不断引入多元化的投资者，为内地和香港市场带来了数以万亿元规模的资金净流入，进一步增强了两地市场内在的平衡能力和稳定性。

自2014年沪港通启动以来，对波动中的A股市场起到了一定支撑作用。港交所数据显示，北向交易累计为A股市场带来近1.8万亿元资金净流入。从历史数据看，北向资金在约45%的沪深300指数下跌交易日逆势净买入A股，发挥了稳定预期及对冲风险的积极效果。

“目前外资持有内地股票和债券的比例都不到5%，还有很大的提升空间。目前两地交易所和结算公司正在积极开展REITs纳入沪深港通的技术和市场准备工作。未来，希望各方继续通力合作，不断丰富互联互通产品，优化互联互通服务，为内地和香港金融市场创造更大的共赢。”陈翊庭提到。

内地资本市场开放空间还很大

“新‘国九条’要求，坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全，拓展优化资本市场跨境互联互通机制，拓宽企业境外上市渠道，提升境外上市备案管理质效。中国证监会将认真落实中央部署，推动市场、机构、产品全方位制度型开放。”中国证监会副主席李明表示，“在市场开放方面，进一步优化完善互联互通机制，扩大沪深港通的标的范围，拓展内地企业境外上市渠道，扩大期货市场开放；机构开放方面，支持更多外资机构来华投资产业，支持更多符合条件的内地机构走出去开展跨境业务；产品开发方面，支持推出更多跨境ETF产品，拓展存托凭证互联互通，优化内地与香港基金互认安排。”

“今年4月，中国证监会公布五项资本市场对港合作措施，目前相关措施有序落地，进展顺利。中国证监会将以落实好五项资本市场对港合作举措为抓手，继续优化完善互联互通机制，进一步健全境外上市监管协调机制，共同支持科技创新和新质生产力发展，深化机构产品合作，加强内地和香港两地监管合作，共同维护资本市场健康稳定发展。” 李明表示。

“截至目前，沪港通标的证券共有股票1349只、ETF143只，沪港通下港股通标的证券共有股票545只、ETF17只，沪港通累计成交额达93万亿元，沪港通已经成为内地投资者配置香港市场、境外投资者配置内地市场的重要渠道。”蔡建春表示，“上交所将与港深两所携手并肩，在中国证监会和香港证监会的指导下，继续优化互联互通机制，深化两地金融合作开放，积极服务境内外投资者，让各类资金愿意来、留得住，发展得好。”

“深港两所合作最大的优势在于一个‘近’字，物理上的相近可以创造无限的合作机遇。”深交所总经理李继尊提到，“在两地监管部门大力支持下，深港通已经结下了累累硕果。截至今年10月底，深港通北向、南向标的证券市值覆盖面分别达到88%和86%，累计交易金额92万亿元。双方在基金、债券、业务培训等方面的合作也不断拓展，人员往来越来越密切。”

“内地资本市场开放的空间还很大。”李继尊表示。同时，李继尊还提到近期包括深市在内的A股市场出现了很多积极变化。一是公司业绩在回升。今年前三季度，深市公司盈利面达到80%。最新抽样调查显示，深市公司扩产意向增强，产能利用率提升，研发投入加大，边际改善趋势明显。二是市场功能在强化。今年前三季度，深市公司披露中期分红预案824亿元，同比增长1.8倍；9月24日“并购六条”发布以来，深市新增披露重组方案23单，约为去年同期的3倍；69家公司率先获得增持回购专项贷款支持，合计178亿元；37家公司完成退市，优胜劣汰机制更加顺畅。三是市场预期显著改善。外资和专业机构入市力度加大，市场交易比较活跃。

题图/IC