从2024年三季度毛利和净利变化看招金矿业估值

（原标题：从2024年三季度毛利和净利变化看招金矿业估值）

$招金矿业(01818)$

下图是1818的2024年各季度收入与利润

可以看到，随着金价的上涨以及公司阿布贾金矿的并表，公司的毛利快速增长，Q3的毛利额相比于Q1有了翻倍的增长。这表明上半年全球金价的上涨很好的转化为公司的利润，管理水平值得肯定。

从净利润看，三季度当季归母净利润为3.27亿，如果加回当季资产减值2亿，当季净利润应该在5亿左右，这个利润包含了阿布贾全部并表的利润，那全年都按照这个方法合计来算，年度的净利润应该在20亿人民币。目前的市值大约340亿人民币，估值看应该是17pe。

至于招金的未来的看点，还是要看海域金矿，明年投产，27年达产，由于单一矿规模大加上紫金的管理加持，据说成本比现有的金矿每克至少低100元，权益14吨黄金，即使2500美元的金价，净利润应该在30亿以上。如果加上科马洪金矿以及现有金矿的扩产，公司在2027年的净利润在2500美元金价的前提下应该在60亿以上。公司的估值是5.8pe，如果黄金在27年能达到3000美元，净利润应该在100亿人民币以上了，公司的估值可能在3.4pe。

应该说，招金目前不算海域金矿的估值属于正常的范围，而未来海域金矿的投产，加上现有金矿的扩产，以及公司科马洪金矿的投产，1818是权益产金超过40吨的世界级黄金企业，估值会非常有吸引力。再加上金价可能的上涨。未来几年，1818应该会是一个市场瞩目的股票。

$山东黄金(01787)$ $灵宝黄金(03330)$