晨鸣纸业：迟到五年的暴雷！

（原标题：晨鸣纸业：迟到五年的暴雷！）

有这么一家企业，截止24年Q3公司账面货币资金余额为100.53亿元，账面货币资金超过100亿啊。

结果公司19号晚公告，公司债务本息违约金额18.2亿，明面上现金流断了。

这就是晨鸣纸业，我们的造纸龙头企业。

其实当大家发现一家公司账面货币资金充足，还债务违约，那么只有一种可能，公司债务太多了+持续亏损。

持续亏损意味着可能连利息钱都赚不到，而债务多意味着公司现金流压力太大了。

看晨鸣纸业，截止24年Q3，公司短期借款300亿，一年内到期的流动负债28亿，长期借款53亿，有息负债超过381亿。这么看，100亿货币资金资金也不咋样了。

再看利润表，22年至24年前三季度扣非归母净利润分别为亏损3.6亿、亏损19亿和亏损11亿，持续亏损。

其实亏损也不可怕，可怕的是经营现金流不行，如果亏损，经营现金流好就无所谓。

但是我们看晨鸣纸业，过去三年虽然亏损，但是经营现金流还是正的啊，三年分别为35亿、44亿和24亿，而且历史上，公司经营现金流一直都是正的，而且规模很大。

为什么还暴雷呢？

可能是因为晨鸣纸业摊子铺的太大了，即使是这么多年过去了，他早年迈的大步还是要了它的命。

2018年时，很多上市公司因为步子迈得太大现金流纷纷断裂，我当时跟小伙伴聊天就说过，晨鸣纸业具备暴雷的潜质。

事实上，晨鸣纸业有息负债规模最大的年份就是2018年底。2018年底，晨鸣纸业有息负债余额为602亿，此后每年有息负债规模都有下降，每年底有息负债规模为532亿、497亿、456亿、450亿、419亿，直到Q3的381亿。

看现金流量表的筹资活动，2018年以来一直都是净流出，一直在努力还钱。所以公司一直努力在瘦身，但是终究还是没扛过去。

一方面是公司步子迈的太大，另一方面则是这几年造纸行业的不景气，如果行业好一点，公司也就扛过去了。

对于任何一个企业或者个人来说，杠杆加的足，一旦持续亏损或者工资下降、失业，一样破产。

所以啊，慎用杠杆啊，听说这轮牛市又有人爆仓了！