新华锦再次“死磕”石墨！青岛森汇停工逾2载、青岛海正多年无果

（原标题：新华锦再次“死磕”石墨！青岛森汇停工逾2载、青岛海正多年无果）

12月7日，山东新华锦国际股份有限公司（以下简称“新华锦”）公告披露，其与上海绿水资产管理有限公司，共同投资设立青岛华锦尚航创业投资基金合伙企业（有限合伙），已在基金业协会完成基金备案手续。

具体而言，新华锦作为有限合伙人，以自有资金认缴出资5000万元，占投资基金认缴总额99.98%。具体投资领域为石墨新材料、新能源、高端制造、新一代信息技术等战略性新兴产业等领域，投资标的为对应行业内未上市企业。

值得注意的是，新华锦旗下子公司青岛森汇和青岛海正均在石墨新材料领域已有布局，新华锦此次投资目的明确，旨在进一步拓展其在石墨新材料领域的版图，令人意想不到的是，如今在石墨领域进行大额投资的新华锦，其主营业务仍是发制品出口业务。

根据新华锦2024年半年报披露，其发制品出口业务实现营业收入为46694.29万元，占其2024年上半年总营收的52.14%，挑起了新华锦营收的大梁。与此同时，出口业务占据了新华锦总营收的75.33%，构成新华锦营收的绝对支柱。

然而，新华锦所有的出口业务均面临负增长，其中二手车出口业务尤为引人瞩目，其同比下滑幅度高达65.42%。对于出口业务营收的普遍下滑，新华锦在半年报中坦言，“外部形势复杂严峻，海外需求没有完全复苏，受地缘政治、贸易壁垒、航运价格等因素影响，出口业务均呈现高度不确定性。”

表1 新华锦业务构成

资料来源：新华锦2024年半年报

同时，2021年新华锦通过定向增发收购的方式进入跨境电商进口业务，以2.5亿元收购上海荔之实业有限公司（以下简称“上海荔之”），但是上海荔之的业绩并未达到预期，其三年累计业绩承诺完成率仅为80.20%，更令人担忧的是，上海荔之上半年净利润仅为2028.7万元，同比下滑15.4%。

表2 上海荔之业绩承诺完成情况

资料来源：新华锦关于调整上海荔之实业有限公司业绩补偿款支付期限的公告

由于上海荔之不尽如人意的业绩表现，因收购上海荔之而产生的高达2.4亿元商誉也存在减值风险。而新华锦对这笔商誉仅计提了546万元的减值准备，仅占该笔商誉的2.3%，同时，这笔商誉占新华锦2024年三季度总资产额22.2亿元的10.9%，一旦发生减值，对新华锦本就处于下滑态势的业绩，无疑是雪上加霜。

受贸易影响，新华锦2024年前三季度营业收入为13.06亿元、同比下滑24.52%，净利润为0.87亿元、同比下滑24.91%。面对业绩的下滑，新华锦决定跨界进军石墨新材料领域，寻求新的业绩增长点。

实际上，早在五年前，新华锦就已涉足石墨新材料领域，但至今其石墨业务仍未取得显著进展。2024年上半年，石墨新材料业务甚至未实现任何营收。

2019年，新华锦以3780万元收购青岛森汇50%的股权。经过三年的运营，青岛森汇以三年累计业绩承诺完成率100.76%勉强达标，三年累计净利润为2473.57万元。然后，好景不长，据新华锦2022年报披露，青岛森汇《采矿许可证》延续工作尚未获得国家自然资源部审批，自2022年8月起无法继续开采石墨矿。

此后，青岛森汇一直保持停工停产的状态，直至2024年半年报发布时，青岛森汇仍然未能取得《采矿许可证》，何时可以复工复产，仍旧遥遥无期。在不考虑青岛森汇在停工停产之后设备折旧和人员开支等费用的情况下，结合新华锦拥有青岛森汇57%的股权，对青岛森汇整体投资仅收回37.3%。

在青岛森汇上铩羽而归的新华锦，将目光投向了新的石墨矿项目——青岛海正，并且准备充足的青岛海正在2022年就取得了长达23年的《采矿许可证》。新华锦在投资者互动平台表示，“根据控股股东的承诺，在海正石墨取得《采矿许可证》后的12个月之内，将把其持有的海正石墨80%的股权转让给上市公司或无关联第三方”，随后，在2023年7月，青岛海正成为新华锦控股子公司。

但是，新华锦在石墨领域的尴尬处境并未因此改善，根据2024年半年报披露，早在2022年就已经取得《采矿许可证》的青岛海正，目前仍处于矿山建设筹备阶段，不仅不能为新华锦带来新的营收增长点，反而由于采矿漫长的前期准备工作，需要持续资源投入，预计将于2025年12月31日之前才能具备开工生产经营所需的全部条件。

事实上，新华锦在主营贸易业务受到外界环境变化影响，从而跨行业寻求新的营收增长点合情合理，然而，在投资之前应当经过全方位的审慎评估，而非盲目投资。面对巨额的沉默成本，新华锦似乎只能继续“死磕”石墨新材料。