10年期国债收益率屡创新低 对A股影响几何？

（原标题：10年期国债收益率屡创新低 对A股影响几何？）

12月9日，中国10年期国债活跃券（240011.IB）收益率下行至1.9350%，30年期国债活跃券收益率下行至2.1380%。 

12月2日，10年期国债活跃券收益率首次跌破“2”关口，创2002年4月以来的新低，此后不断刷新新低。 

东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，10年期国债收益率持续下行的主要原因或是当前债市多头情绪占优，市场走强惯性仍在，以及年底配置盘抢跑行情仍未结束。 

东吴证券认为，10年期国债收益率屡创新低，是三重因素叠加的结果： 

第一，从2024年12月初以来，降准预期发酵。在此前9月24日的会议上，央行行长潘功胜表示将在年内择机降准。2024年将过，加之近期用于置换存量隐性债务的专项债发行规模较大，市场预期用于补充银行体系流动性的降准将在近期落地。 

第二，11月29日市场利率自律机制公布的两项倡议，引导广谱利率下行。该倡议主要针对货币政策传导过程中的堵点，例如高息的非银同业存款和银行对公客户长期限存款协议等。受此影响，部分配置需求从存款向债券转移。 

第三，基于对2025年利率或将下行判断，市场参与者产生的“抢配”行为。 

10年期国债跌破“2”关口，对A股有何影响？ 

招商证券认为，目前来看，10年期国债收益率低于2%，在未来宽松货币政策有望持续的情形下，市场中长期利率中枢可能进一步下移，市场中高收益率资产荒进一步加剧，股票资产相对债券资产的性价比进一步提升。目前，理财产品及存款利率的预期回报率均在下降，各类型资产的预期回报率均在下滑，居民存款和净存款飙升，居民待投资金大幅增加。在这种资产荒的状态下，若后续权益市场赚钱效应持续改善，居民存款向权益市场搬家，理论上A股将有较大的上行空间。 

展望后续，冯琳认为，短期看，10年期国债收益率降至1.95%附近，已部分定价2025年行情，市场“恐高”情绪有所加剧。同时，本周多项经济数据将发布，中共中央政治局会议和中央经济会议可能会对债市产生一定扰动。不过，在看多预期下，市场“每调买机”惯性较强，接下来利率可能围绕1.95%反复。中期看，央行货币政策维持支持性立场，后续降准降息仍可期，在降息预期下，2025年上半年10年期国债收益率有可能下探至1.80%～1.85%左右。