净利暴跌82%！高德红外索赔2亿元背后有何隐秘？

（原标题：净利暴跌82%！高德红外索赔2亿元背后有何隐秘？）

索赔2亿元，高德红外（002414.SZ）起诉国家级专精特新“小巨人”及6名前员工。

12月5日晚间，高德红外发布《关于提起侵害公司商业秘密诉讼的公告》，公告显示，高德红外作为原告已向湖北省高级人民法院就珏芯公司、毛剑宏及公司六名前员工侵害公司商业秘密一案向省高院提起民事诉讼，省高院已立案受理本案。

高德红外认为珏芯公司在完全不符合行业规律的时间内建成、投产相关生产线，并生产出与公司高度一致的产品，而这是珏芯公司通过挖角从而利用高德公司六名前员工所掌握的有关生产技术、工艺流程的商业秘密实现的，因此提出诉讼，要求被告停止侵权并向公司支付经济损失人民币2亿元及公司为维权支付的相关合理费用。

去年一整年高德红外的净利润才6800多万元，2亿元的经济损失属实不是小数目。事实上，高德红外目前面临的压力确实不小，此前发布的2024三季报给出的成绩堪忧，也确实应当着力维护技术“护城河”。

只是，对于公司目前的表现来讲，仅维持技术“护城河”可能还不足够。曾经因作为疫情防控物资重点生产企业，高德红外在2020年实现了净利润同比增长353.59%的惊人业绩，然而随着“新冠”疫情的结束，公司也不得不面临自身和外部的双重挑战。

增收不增利，三季度净利润暴跌82.42%

高德红外成立于1999年，以红外热像仪技术起家，于2010在深交所主板成功上市。在20多年的发展历程中，公司逐渐建立了“两条腿走路”的业务结构。2003年公司的红外热成像产品首次用于阻击“非典”疫情，2009年实现了红外热成像产品国内市场占有率第一，成为红外领域全球排名最前的中国企业，其民品业务渐渐居于相关领域的领先地位；2004年首次进军国防领域，2015年完成对汉丹机电并购，入主国内最大非致命弹药生产基地，其军品业务也发展了起来。

然而近些年，随着“疫情”的结束，高德红外的业绩也随之暴降。

10月29日，公司发布2024年三季报。三季度财报显示，高德红外前三季度实现营业总收入18.12亿元，同比增长12.38%；实现归母净利润5021.23万元，同比大跌82.42%，实现扣非后归母净利润2554.93亿元，同比暴跌90.04%。

而这已经不是高德红外第一次净利润暴跌了，从2022年一季报开始，公司已经连续10个季度报告期净利润同比下降，且净利润同比增速下降的程度是远远大于营收的。

财报数据显示，2022年、2023年，高德红外的营业收入分别是25.29亿元、24.15亿元，增速分别是-27.75%、-4.49%；净利润分别是5.03亿元、0.69亿元，增速分别是-54.74%、-86.33%。

出现这种情况的直接原因，就是高德红外的营业成本的增速高于营业收入的增速。据公司历年财报，同样从2022年一季报开始，营业总成本的同比增长率就一直高于营业总收入的同比增长率，两者最大的差距发生在2023一季度，达到了25.94%。

同时，营业总成本的增速还有逐渐上升的趋势。目前，2024年前三季度营业总成本同比增长28.98%，三季度单季度营业总成本同比增速更是高达36.41%，为2022年一季度以来的最高水平。

而这样就导致营业总成本在营业总收入中的占比节节升高。分析从2022年一季报开始的历年财报，报告期营业总成本在总营收占比从2022年一季报的61.55%一路爬升，截至2024年三季报，营业总成本的营收占比已经来到了94.43%的水平，最高是97.05%。

成本不断攀升，现金流为负

从营业收入的构成来看，根据公司2024年半年报披露，高德红外营业收入目前由传统弹药及信息化弹药、房屋出租、红外热成像仪及综合光电系统、技术服务和其他业务总共5块共同组成。

其中从收入构成来说，红外热成像仪及综合光电系统业务占比总营收95.61%，在利润构成中贡献了100.47%。可以说红外热成像相关业务是公司绝对的营收中心和利润中心。

根据公司半年报披露，2022年到2024年，红外热成像相关业务的营收同比增速依次是-23.39%、-11.94%、8.50%，同期，营业收入的同比增速分别是-33.34%、-14.17%、8.79%。

高度的趋势相关性足以说明未来高德红外营收和利润的全部期待都在主营业务—红外热成像仪及综合光电系统上。

拆解营业成本可以发现，从2022年开始，管理费用大部分时间都以高于营业收入增速的增速保持增长；甚至在某些报告期内，在营业成本同比增长率为负的情况下，管理费用仍然保持正增长速度。

这就让管理费用占比总营收从2022年后总体保持上升趋势，最高达到13.61%；目前2024年前三季度管理费用占比总营收为11.53%。

同时，销售费用也总体保持上升趋势。从2022年到2024年，前三季度销售费用从4852.66万元涨到了8654.32万元，近乎翻倍。

今年以来，销售费用的增长势头更是强劲，2024第一季度到第三季度，单季度销售费用同比增速分别是75.64%、27.06%、89.20%。

而高德红外作为一家以技术起家的高新技术企业，研发费用更是一笔不能省的开支。从2022年到2024年，前三季度研发费用分别是3.34亿元、3.69亿元、5.26亿元，占比总营收从19.40%涨到29.03%。

这或许就解释了为什么高德红外的盈利获得能力在一直下降，费用投入的边际效用减少挤压了业务的净利润空间。

这也在资产周转率上的低水平上反映了出来。近三年，前三季度的资产周转率都在0.2次左右，而2021年同期则是0.33次。

而目前费用投入的低效率也影响到了现金流。从2022年前三季到2024年前三季度，现金及现金等价物净增加额均为负数，分别是-4.49亿元、-9.95亿元、-2.36亿元。

入不敷出的现金流使得期末现金及现金等价物余额一项整体呈下降趋势。今年半年报时，这一项达到近三年的最低水平，为9.53亿元。

相应地，公司的偿债能力也不可避免地受到了影响。2022年到2024年，前三季度公司流动比率分别是4.12、3.91、2.52，速动比率分别是2.90、2.43、1.48，现金比率分别是1.37、0.88、0.56。偿债能力指标逐年下滑趋势明显。

最后，利润空间的不断减小也对公司对人才的吸引力提出了挑战。2022年年报显示，人均创收为59.85万元，人均创利为11.91万元，人均薪酬为18.50万元；在2023年年报中，人均创收为48.19万元，人均创利为1.37万元，人均薪酬为17.87万元。在人均创收、人均创利下降的同时，人均薪酬也在减少，倘若利润空间进一步下滑，可能会继续对人均薪酬产生影响，进而影响到业务发展。

疫情之后，高德红外更应积极变革，以迎接新的变化。（《理财周刊-财事汇》出品）