“顺为系”资本继续减持南芯科技，快充芯片龙头面临过于依赖大客户压力

（原标题：“顺为系”资本继续减持南芯科技，快充芯片龙头面临过于依赖大客户压力）

图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻12月10日讯（记者 王健文）南芯科技（688484.SH）股价回升，上市前股东进一步减持。

12月9日晚间，南芯科技发布公告称，公司股东顺为科技及一致行动人杭州顺赢、武汉顺赢、武汉顺宏减持了公司455万股股份。减持完成后，上述“顺为系”机构的持股比例由6.28%降至5.21%。作为公司上市前股东，“顺为系”资本与雷军及其妻子张彤的关系匪浅。

作为一家依靠快充芯片起家的公司，南芯科技与小米、OPPO等品牌方深度绑定，在接受投资的同时也向其大批量出货，最终在客户的“扶持”之下顺利上市。为了拓展业务范畴，公司也在加大研发投入，试图进军汽车电子行业。但目前看来，公司的转型成功仍待时间兑现，大手笔的研发投入却对公司的业绩增长造成了一定影响。

减持南芯科技，“顺为系”资本累计套现约3亿元

自9月下旬以来，A股市场整体回暖，南芯科技股价也随之回升。

9月24日至12月10日，南芯科技股价从25.65元/股增至40.03元/股，累计涨幅达56.86%，市值增长超61亿元。在此期间，公司股东也计划进行减持。

10月8日，南芯科技发布公告称，公司股东上海集成电路产业投资基金股份有限公司（下称“上海集电”）计划减持公司不超过1%的公司股份，股东苏州工业园区顺为科技股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“顺为科技”）及其一致行动人杭州顺赢股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“杭州顺赢”）、武汉顺赢股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“武汉顺赢”）、武汉顺宏股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“武汉顺宏”）计划减持不超过4%的公司股份。

公告发布后，“顺为系”资本开始逐渐减持南芯科技股份。

11月13日，南芯科技发布公告称，顺为科技及其一致行动人杭州顺赢、武汉顺赢、武汉顺宏合计减持了公司1%的股份，持股比例由 7.28%降至6.28%。12月9日晚间，南芯科技再度发布公告，“顺为系”资本减持公司455万股股份，减持比例为1.07%。减持完成后，持股比例由6.28%降至5.21%。据同花顺iFind数据，两轮减持中，“顺为系”资本合计套现约2.43亿元。

此轮减持是年内“顺为系”资本第二次减持南芯科技股份，上一次减持可以追溯到2024年4月南芯科技部分限售股解禁之时。

4月9日，南芯科技公告股东询价转让计划书，除“顺为系”资本外，肖文彬控制的浦软晨汇、OPPO、小米长江产业基金等股东也开启减持。此轮减持中，“顺为系”资本合计减持了0.50%的南芯科技股份，对价约为0.56亿元。

综上所述，自4月南芯科技限售股解禁以来，“顺为系”机构累计通过减持套现约3亿元，而这已经远超其对公司的投资额。

据天眼查，早在2018年2月，杭州顺赢、顺为科技就入股了南芯科技，不过公司并未披露上述投资的对价。2019年6月，武汉顺赢、武汉顺宏参与了公司的B轮融资，合计出资500万元。彼时南芯科技的估值仅为5.45亿元，远低于目前公司170亿元的市值。

从股权结构上看，上述4家“顺为系”资本与雷军及其妻子张彤关系颇深。

综合天眼查、招股书信息，顺为科技、杭州顺赢的普通合伙人（GP）为拉萨经济技术开发区顺创创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“拉萨顺创”），武汉顺赢、武汉顺宏的GP为武汉顺承股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“武汉顺承”）。张彤分别持有拉萨顺创98.36%的股权，以及武汉顺承98.11%的股权。

拉萨顺创、武汉顺承的执行事务合伙人分别为拉萨经济技术开发区顺创资本管理有限公司（下称“顺创资本”）、武汉顺创股权投资管理有限责任公司（下称“武汉顺创”），雷军在顺创资本和武汉顺创中的持股比例均为33%。

加码研发谋转型，南芯科技利润增长受影响

南芯科技成立于2015年，2023年在科创板上市。

南芯科技主营模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售。作为国内快充芯片龙头之一，南芯科技先后得到了小米、OPPO、维沃等消费电子大厂的投资，其产品也进入了上述公司的产品体系之中。

得益于大厂客户的订单，南芯科技业绩表现持续向好。2021年至2023年，南芯科技分别实现营业收入9.84亿元、13.01亿元、17.80亿元；归母净利润分别为2.44亿元、2.46亿元、2.61亿元。2024年前三季度，公司实现营业收入18.99亿元，同比增长57.49%，归母净利润2.72亿元，同比增长50.82%。

但过于依赖大客户，也对南芯科技的盈利能力带来了一定影响。根据回复函，2022年上半年，公司向小米、联想等大客户出售电荷泵充电管理芯片的平均毛利率为33.23%，低于公司40%-43%左右的整体毛利率水平。公司表示，部分原因是由于其对采购量大的客户给予了一定价格优惠。

在此背景下，南芯科技也在谋求转型，依靠在快充芯片领域的积累，切入车载电源管理相关芯片，并逐步研发车载智能驱动芯片。2023年年报显示，公司已在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域开展产品布局规划。

不过，目前汽车芯片业务在南芯科技营收中的占比相对较低，公司主要收入仍为消费电子相关产品贡献。在近期的电话会上，南芯科技表示，今年前三季度公司来自移动设备的收入占比约为七成，其余智慧能源、通用产品、汽车电子等业务收入合计占比约三成。

此外，为了加码研发，南芯科技的研发费用支出持续增长。2024年前三季度，公司研发费用为2.99亿元，同比增长48.94%。其中，仅三季度就支出研发费用1.17亿元，同比增长52.99%，环比增长25.54%。

第三季度研发费用投入较高，对南芯科技的业绩造成了一定影响。今年第三季度，公司实现营收6.49亿元，同比增长19.00%；归母净利润0.67亿元，同比下降16.27%。