千亿公牛集团，“三级火箭”不熄火

文 | 董武英

说起排插和插座，人们最熟悉的就是公牛品牌的产品。但人们或许不知道的是，就是这样小小的排插和插座产品，让公牛集团成为了近千亿市值的行业巨头。截至12月12日收盘，公牛集团每股股价75.65元，总市值达到977.8亿元人民币。

小插座大生意，创造出一家近千亿市值巨头，$公牛集团(SH603195)$是怎么做到的？

做到第一名才是取胜

公牛集团的创始人是阮立平。1984年，阮立平毕业于武汉水利电力大学，学的是工程机械专业。2000年，这所学校与武汉大学等4所高校合并组建新的武汉大学，阮立平也因此成为武汉大学校友。

近期，在武汉大学校友企业家论坛上，阮立平表示，做生意或者做业务，不能只考虑短期能不能赚钱，还要长远考虑从事这个行业之后能不能取胜。什么叫取胜？阮立平认为做到行业的第一名很重要。

如何判断能不能做到行业第一？阮立平提到了两个判断标准。第一，当前的行业第一是否做到了垄断地位，如果有的话想要打败他们很难。第二，行业的产品和技术还有没有创新的空间。

选择排插作为创业起点，阮立平正是看到了排插行业的创新机会。1995年，慈溪公牛成立，“公牛”品牌排插问世。

当时的慈溪已经成为全国知名的排插生产基地，但这种电线加长插座本身没有太高技术壁垒，进口品牌价格高昂，国产产品良莠不齐，“30个中有10个是坏的”。阮立平看到了这一情况，开始主打质量和安全。虽然产品更贵，但也赢得了市场认可。

发展早期，阮立平就是公牛产品的设计师。在1998年，阮立平首创按钮式开关排插，这个经典设计一直延续至今。凭借高质量的产品，到2001年，公牛已经成长为全国市占率第一的排插品牌。

2010年，公牛开始在央视投放一则仅有10秒钟的广告：老式插排漏电起火，整个楼房都着火了，黑烟滚滚；换了精致的公牛插座，房屋和城市重回光明。这则广告与之后的“抗雷击”“三重防护甲”等广告一起，让人们记住了公牛这个代表“安全”的符号。

在这个发展过程中，阮立平学习可口可乐等快消品线下渠道经验，开始推进经销单元细分和下沉，取消省级代理，设立市级经销商，迅速完成了全国深度分销服务体系。据2023年财报显示，目前公牛已经建立了覆盖全国城乡、110多万家终端网点的线下销售网络。

如果按照阮立平的说法，当前的插排行业其他企业已经很难取胜，因为公牛已经稳居行业老大。2021年9月，公牛集团也曾被罚款近3亿元，具体原因是公牛在经销商协议中含有固定转售价格、限定最低转售价格等制度，并实施监督，同时要求经销商只能批发、出售公牛品牌产品。

在今年的胡润百富榜上，阮立平以410亿元的财富并列排名第99位。从小作坊到将公牛集团做到千亿市值，阮立平用了不到30年。

打造“三级火箭”

阮立平曾多次公开表示，公牛每一个阶段都牢牢地抓住了产业的发展趋势。

1995年创业之初做排插，公牛抓住了中国家电业快速发展的趋势。2007年开始做墙壁开关，这是中国房地产快速发展的一个阶段。2014年公牛开始做照明，做其它一些跟房地产相关联的家装业务，这是抓住了家庭装修升级的趋势。2021年，公牛选择做新能源，也是顺应了“双碳”这个发展大趋势。此外，公牛围绕充电桩业务在不断地完善布局，同时也在布局储能业务。

通过不同业务的叠加，公牛形成了多条成长曲线，打造出属于公牛集团的“三级火箭”。

第一级火箭即是最早的排插业务。2023年，公牛电连接产品（包括排插、数码配件、电动工具）营收为73.87亿元，同比增速为4.77%。毛利率为40.89%，同比提升6.64个百分点。今年上半年，公牛电连接产品营收为38.70亿元，同比增长5.23%。

第二级火箭即是智能电工照明业务。这一业务包括墙壁开关插座、LED 照明、生活电器、智能无主灯、智能门锁等产品，2023年营收达到79.02亿元，同比增长15.37%。毛利率为45.81%，同比增加3.88个百分点。今年上半年，智能电工照明业务实现收入42.11亿元，同比增长11.69%。

目前来看，智能电工照明产品已经是公牛集团营收规模最大的业务，营收增速较快，也是公牛集团三大业务中毛利率最高的业务，已经成为推动营收和利润增长的主要动力。

第三级火箭则是公牛近几年来新开辟的新能源业务。这一业务规模尚小，2023年营收仅3.80亿元，毛利率为34.15%。但新能源业务增长较为迅猛，2023年同比增速高达148.64%。今年上半年，新能源业务收入2.89亿元，同比增长120.22%。

随着公牛集团的持续布局，其”三级火箭“业务体系已经成型。不过，阮立平和公牛集团已经开始考虑新的发展机会，制定了”国际化“战略。今年上半年，公牛集团在东南亚陆续上市“基础款”、“插头”、“工程用大功率”等转换器系列产品，迈出了国际化的步伐。

综合来看，在过往近30年间，公牛集团通过前瞻性的业务布局，打造了”三级火箭“业务体系，实现了持续的稳健增长，成为千亿市值的行业巨头。放眼未来，公牛集团能否继续抓住国际市场机会，迈上发展新阶段，值得关注。