无风险利率和风险溢价

（原标题：无风险利率和风险溢价）

10年国债利率降到了1.74%，这就是市场认可的无风险利率。

长江电力业绩稳定性最高，股利支付率可以预期75%，目前的股价股息率约3.5%

中国移动业绩稳定性也比较高，股利支付率也可以预期75%，目前的股价股息率约4.9% （港股通，扣税28%）

$中国神华(01088)$ 业绩稳定性中等，只能算小半个周期股，股利支付率也可以预期75%，目前的股价股息率约5.3% （港股通，扣税20%）

$中国海洋石油(00883)$ 石油周期性肯定是有的，业绩不够稳定，但作为重要资源，长期还是看涨的，股利支付率目前是45%，但未来5到8年内可以预期达到75%，目前的股价股息率约6.0% （港股通，扣税28%）

中远海控和$东方海外国际(00316)$ ，航运周期波动最大，业绩难以预测，股利支付率目前是50%+。但钱太多了，主要思路还是深挖洞广积粮，未来只要行业周期性减弱，总会有所改变的。目前的股价股息率约12% （港股通，扣税20%）

市场先生已经用风险溢价的逻辑给这些资产定出了目前公认的价格。

但大家能认可不代表正确。

用发展的眼光看，前三家业绩增速会很慢，因为资金大部分用于分红了，而且也没有非常好的投资项目。

中海油是将没分红的 55% 的资金用于高效益的海洋石油能源基地建设，油价恒定的情况下，未来的业绩增速至少比前三家高 3 个百分点。

（2024年即使按低油价60来算，也有约千亿利润，税后股息率也有 4%，再加3%的额外增长率，仍然很大优势）

东方海外我只能说长期按 12% 的 ROE 来看应该是比较公允的。它能用于分红的 50%，差不多是 6%。考虑到现在只有0.6xPB，长期稳定收益的折算股息率大约7.2%，而且有未来大幅提高分红的彩蛋。

所以建议是：

1.持有分红收益远高于十年国债的权益资产

2.持有市场先生给了过高风险溢价的海油和航运