收购建发房产10%股权，建发股份的决心、诚心与信心

建发股份出手了！

12月17日晚间，$建发股份(SH600153)$公告称，拟收购控股股东建发集团持有的建发房产10%股权，对应股权的评估估值为30.66亿元，对应的收购价格约30.66亿元。

同时，建发股份表示，为了增强股东回报，保护中小股东利益，将在既定股东回报规划基础上，进一步做出安排，未来两年内每年每股分红金额不低于0.7元，以真金白银给投资者回报，彰显回报股东诚心。

2024年以来，在存量政策陆续落实与增量政策不断出台的“组合拳”作用下，房地产市场回暖。克而瑞统计数据显示，11月份，30个重点城市新房成交面积环比增长3%，同比增长20%；18个重点城市二手房成交面积环比增长16%，同比增长33%。

行业回暖提供了良好的时机，建发股份果断抓住机遇，启动收购计划，这无疑表明了建发股份加码优质资产的决心。

从区域布局和产品品质来看，建发房产资产质量良好，经营业绩长期稳健，在部分同业盈利能力下降的情况下，依旧保持较稳健的盈利能力。

持续稳健经营的优质房企有足够的安全边际，市场普遍认为将迎来价值重估。建发股份加码收购建发房产，更像是一场价值投资，无疑对自己长期稳健发展充满信心。

加码优质资产的决心

建发股份早年间与控股股东建发集团做过资产置换，建发集团将建发房产注入建发股份。由于当时资金限制等原因，建发房产未完全注入建发股份，建发股份持有建发房产54.654%股权。建发集团做出承诺，在合适的时机将所持有建发房产剩余股权转让给建发股份。

多年来建发股份一直在积极解决历史遗留问题。此次建发股份启动收购股权计划，将推动历史遗留问题的进一步解决。

建发股份收购计划公告宣布后，引起了市场的关注。市场关注的重点在估值、建发房产评估的利润、资产质量等。

根据公告，建发房产扣除永续债后股东全部权益价值为306.63亿元，增值率为7.48%，建发股份拟收购建发房产10%股权，对应的评估估值为30.66亿元。

评估增值主要是因为构成建发房产的主要业务主体建发国际集团（HK.1908）、建发物业（HK.2156）及建发国际集团子公司建发合诚（SH.603909）均为上市公司，本次评估对建发房产持有上述上市公司的股权价值以各上市公司评估基准日前60个交易日成交均价的算术平均值的90%计算，评估结果大于各上市公司经审计的归属于母公司所有者权益账面值，形成评估增值。

房地产行业具有周期性和季节性，下半年的第四季度往往是房地产企业销售的高峰，单季度的经营业绩也相对其他季度要好。全年下来，建发房产的净资产应比目前的评估值要高。

从建发房产基本面上看，在行业周期挑战下，建发房产前9个月的归母净利润为16.05亿元，保持着盈利趋势。此外，建发国际（HK.01908）作为建发房产旗下的房地产投资业务主体，国金证券的研究报告指出，建发国际资产质量优、流动性高，稳健经营持续发展。预测2024年、2025年、2026年对应的归母净利润为53.4亿元、60.2亿元、65.4亿元。

按照建发房产持有建发国际约56%的股权比例计算，2024年、2025年、2026年建发国际贡献给建发房产的归母净利润预计为29.9亿元、33.7亿元、36.6亿元。加上建发房产其他业务板块的利润，建发房产能够实现的利润高更加可观。

从券商对建发国际的预测推导来看，如果加上建发房产四季度的利润情况，2024年全年，建发房产依旧盈利稳健。

不仅是未来预估，从过往表现来看，建发房产本身就是一块优质的资产。

过往的业绩数据显示，2013年至2023年10年时间，建发房产收入年均复合增速达33%，净利润年均复合增速达16%。特别是在同行业上市公司大幅亏损的年份，比如2022年，建发房产依然保持盈利。

建发房产的重要子公司建发国际，在2018年-2023年，连续6年实现营收、归母净利润连续增长。其中，营业收入连续6年双位数增长。

销售额方面，建发房产表现出逆势增长的趋势。2023年，建发房产的销售额（全口径）达1891.34亿元，同比增长11%，行业排名提升2位来到第8名。

克而瑞发布的数据显示，2024年前11月，销售额超千亿元房企为9家，较去年同期减少7家，建发房产以1158.7亿元的销售额（全口径）排在第7位。

此外，建发房产的土储资源优质丰富，每年都保持“适当”的土储，投资端持续提升优质土储的补充；“消化端”持续加强重难点土储的快速去化，不断盘活库存，优化土储，保证资产健康。

稳健的盈利能力，优质且健康的土储，建发房产具备持续性竞争力和抵抗周期风险的韧性。

建发股份选择合适的时间去拿下优质资产建发房产的股权，是最优化的选择。加码建发房产，是对优质资产的追逐决心，更是在加码未来，在加码自身对长期稳健发展的信心。

长远稳健发展的信心

透过现象看本质。

建发股份收购建发房产，从其公告内容来看是在解决与控股股东的历史遗留问题，而从更深层次来看，建发股份的收购，更是对自身长远稳健发展的信心。

纵观过往市场上企业的收购，并不是所有的收购都带来企业后期稳健发展，只有从企业的长远发展出发，从企业的战略业务协同性出发，才能取得自身的快速发展。

建发股份自身有两大业务：供应链+房地产。建发房产是建发股份房地产业务的重要平台。建发股份目前持有建发房产54.654%股权，建发房产每年贡献给建发股份的利润比较稳定。

根据建发股份年度财务报告，2022年建发房产实现归母净利润44.19亿元，为建发股份贡献归母净利润20.74亿元；2023年，建发房产实现归母净利润44.68亿元，为建发股份贡献归母净利润20.50亿元，是建发股份房地产业务重要的利润来源。

且建发房产是优质的房企和资源，未来的持续盈利能力可预见。加码收购建发房产股权，进一步提升持股比例，其对建发股份地产业务的影响会提升，势必对建发股份的利润贡献和权益会进一步提升。

建发股份很早就确立“供应链+房地产”的双轮驱动模式，加码建发房产，势必更有利于建发股份双轮驱动业务模式的提升，更有利于公司长期稳健发展。

真金白银回报股东的诚心

对于上市企业而言，长远稳健的发展不仅局限于自身，更要在资本市场长远稳健发展。资本市场稳健的发展关键就是回报股东，提升股东的信任感，特别是中小股东。

站在资本市场视角，建发股份是一家上市企业，背后有着众多的中小股东投资者。中小股东投资者在资本市场取得收益的方式大概为两种：一是企业股价上涨所带来的差额收益；二是企业稳健经营持续性盈利后，对投资者进行的分红回报。

影响企业资本市场股价变化的因素有很多，但是最根本的是企业自身的基本面。

加码优质资源建发房产，优质的资产进一步注入企业，有利于进一步提升建发股份的盈利能力，不断改善公司的基本面，对资本市场的股价上升提供“助推剂”，中小投资者在股价投资上的收益预期将大大提升。

新“国九条”的发布，对上市企业提出了分红的要求，强调了要强化上市公司现金分红的监管，提升对股东的回报；证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求上市企业提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，牢固树立回报股东意识。

真金白银的分红回报股东的基础是企业要不断持续盈利，有稳健的盈利能力。

相关数据显示，2013年至2023年建发股份每年都保持着现金分红，用真金白银回报中小投资者股东，分红的总额呈现上升趋势，累计现金分红总额达141亿元。

在收购建发房产部分股权，进一步提升股权持有，势必会带来建发股份利润的提升，建发股份有了更充足的利润，也就有了更多分红回报中小股东，对中小股东回报能力进一步提升。

此次交易方案中，建发股份披露：在交易完成后，公司计划在2024年和2025年实施利润分配时，现金分红比例不低于30%，且每年每股分红不低于0.7元。

按照建发股份公告的2024年及2025年每股现金分红0.7元，以2024年12月17日收盘价计算，建发股份对应的股息率高达7%，远高于大部分银行理财产品的收益率，同时也高于A股2023年现金分红上市公司平均1.63%的股息率水平。

承诺的真金白银回报，建发股份回报股东的诚心满满。

无论是股价，还是分红，建发股份在收购建发房产股权后，都带来积极利好的预期，将进一步提振资本市场信心。

加码优质资产有决心，回报股东有诚心，长远稳健发展有信心。收购建发房产股权，建发股份后续公司的价值重估勾勒出更多的想象空间。