外资巨头详解2025年投资机会

（原标题：外资巨头详解2025年投资机会）

随着2025年的临近，贝莱德、施罗德、联博、宏利投资等多家外资机构对来年全球市场机会进行了展望。

股市方面，全球股市展现出强劲的增长潜力，尤其是新兴市场成为投资者关注的焦点。非美国市场或将通过货币刺激措施，缓解部分不利影响，推动全球股市向好。

债市方面，多元化投资策略和高收益债券将成为2025年的投资热点。全球通胀的持续下滑和各国央行的逐步降息，为债市注入了积极动力，使得多元化的债券投资组合有望实现稳定回报。

业内人士认为，尽管市场前景乐观，投资者在追求回报的同时仍需保持谨慎。全球经济环境复杂多变，地缘政治风险和市场波动性依然存在。合理配置资产，关注新兴市场和多元化的投资策略，将有助于投资者在2025年实现稳健的增长与收益。

股市有望带来正回报，新兴市场或引领增长

对于2025年的全球股市行情，施罗德认为，应当放眼新兴市场，捕捉回报机会。

施罗德指出，当前标普500指数整体估值偏高。在明年1月特朗普上任之后，若其全面推行其竞选期间宣称的高关税政策，那么在美国以外的市场贸易将成为一大焦点。然而，广泛的关税可能在法律层面上难以全面落实，相关的不确定性会促使更多的美国企业将生产活动迁回本土，从而提振美国经济增长。

在此背景下，施罗德认为美国整体投资市场仍有扩张空间，尤其是在特朗普政府推行放宽管制和降低企业税政策的背景下。施罗德提醒投资者，尽管预期经济将实现“软着陆”，但仍需警惕经济“过热”的风险。例如，限制移民和推动企业增长的政策可能会加剧当地通胀压力，从而限制美联储降息的空间。

此外，美国10年期国债收益率维持在4.5%至5%左右，这可能抑制股票市场的回报速度，因为较高的债券收益率不仅会吸引资金从股市流出，还会增加企业的借贷成本，从而削弱股市的吸引力。

施罗德预计，尽管特朗普的高关税政策有可能对周边国家形成压力，但非美国市场将采取进一步的货币刺激措施，可以在一定程度上抵消这一影响。因此，综合来看，2025年的股市仍有望带来正回报。

对于投资者来说，除了可以将目光投向近期优秀资产，还可以探索其他新兴市场潜在的投资机会，特别是估值更具吸引力的非美国市场及中小型股。市场预期，2025年全球多数地区的企业盈利增长将出现改善，但投资者也需注意到市场风险正在上升，尤其是当前估值已逐步反映了乐观的预期。

联博则从行业板块的角度出发，强调了企业盈利的重要性。

联博基金资深市场策略师黄森玮表示，信息科技行业的盈利增长依然迅速，预计2024年和2025年的增长率分别为18%和23%，因此对美国科技板块持乐观态度。然而，美国科技公司的高估值意味着其容错率较低，这时应关注科技股以外的投资机会。

黄森玮建议，投资者可以将目光转向医疗、工业板块及小盘股等领域。此外，从投资风格来看，价值股在明年也值得关注。这些板块和风格的多元化布局，有助于分散风险，捕捉更多潜在的投资机会。

宏利投资对全球股票市场的观点较为谨慎。整体而言，在复杂的宏观经济环境下，市场持续波动。进入2024年第四季度，地缘政治风险与全球增长放缓可能对风险较高的资产构成阻力。

具体来看，宏利投资提升了加拿大股票的配置预期，并将亚太区（除日本外）的股票预期调高至偏乐观。此外，大宗商品股票方面，尽管估值有所改善，但由于供应和需求方面存在隐忧，可能带来短期风险，宏利投资因此将其观点从偏乐观调整为中性。

分市场看，在美国市场，尽管盈利增长和美联储宽松的货币政策支持了对美国股票的乐观态度，但相较于其他发达市场，美国的增长开始放缓，宏利投资对美股的乐观程度较上一季度有所降低。

在除北美外的发达市场，尽管北美洲以外股票受益于估值具有吸引力、通胀受控和增长逐步复苏，但盈利前景疲弱，加上国际和国内政治阻力，促使宏利投资持中性立场。

在除日本外的亚太区，由于部分市场可能受益于制造业复苏，并跟随美联储的宽松政策加快降息步伐，宏利投资已将该地区股票调高至偏乐观态度，认为该区域展现出相对较好的投资机会。

多元化投资组合有望实现稳定回报

对于当前债市，贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder指出，当前的固定收益投资不仅局限于对利率风险的考量，这为构建以债券为核心的投资组合创造了新的机遇，特别是实际利率在收益率曲线的中段表现出较大的吸引力。

同时，对于债券类资产，尤其是高收益债券，技术面和基本面均呈现出前所未有的有利态势。尽管投资级债券市场的规模已显著扩张，但高收益债券市场规模相对于广义货币供应量（M2）的规模有所收缩，反映出市场对高收益债券的需求大于供给。

贝莱德认为，当前多元化、全球化且以债券为核心的投资组合，其潜在收益率有望达到6.5%，而波动率则控制在3%左右。固定收益投资已不再局限于传统的久期管理策略，而是展现出了更为丰富多元的投资机会与潜力。

施罗德认为，当前的债市环境与2010年代的通缩和零利率时代截然不同，债券不再具备过去十年常见的与股市负相关的优势。然而，债券作为稳定收入来源的传统角色正强势回归，施罗德依然倾向将其纳入资产配置的投资组合中。全球各地不同的财政及货币政策，为跨市场的固定收益和货币市场投资带来诸多投资机会。同时，强劲的企业资产负债表进一步支撑了信贷市场的收益率表现。

联博集团固定收益资深投资策略师黄庆丰分析称，2024年全球债券市场表现依旧非常亮眼，主要原因在于整体经济动能分化持续转变，经济下行的动能比市场预期稍慢。此外，全球通胀持续下滑，推动各国央行逐步降息，使得全球债市的估值依然诱人。自2024年年初以来，美国、欧洲、新兴市场乃至亚洲的债券市场均交出了亮眼的成绩单。展望2025年，联博集团认为债券市场持续上涨的概率依然较高。

联博进一步指出，未来债市的投资机会主要集中在美国国债和投资级公司债。美国国债因其在市场波动时的稳定表现，仍是不可或缺的板块。而投资级公司债，尤其是BBB等级的债券，因其相对诱人的估值和良好的基本面，成为明年的投资甜蜜点。此外，联博看好多元化的债券投资策略，以抓住全球债市的持续上涨机会。

宏利投资对全球债市持谨慎乐观态度，偏好杠杆贷款多于美国高收益债券，因为前者的信贷利差和票息利差收益相对更具吸引力，提供了更好的风险与回报平衡。

在亚洲市场，宏利投资偏好高收益信贷多于投资级别信贷，因为其估值更有吸引力，且信贷利差优于历史平均水平。此外，经历多年信贷压力后，违约率可能会回归到正常水平。宏利投资对新兴市场债券仍然偏乐观，认为如果美联储降息，新兴市场货币有望升值。尽管如此，其信贷利差已经收窄，而且未来可能下调。

校对：刘榕枝