九州通也要开源节流，17亿转让资产再推REITs融资

（原标题：九州通也要开源节流，17亿转让资产再推REITs融资）

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蓝鲸新闻12月20日讯（记者 王健文）近日，九州通发布公告称，因Pre-REITs项目的需要，公司将以不超过17亿元的对价，向高和丰德旗下公司转让三处医药仓储物流资产。此次Pre-REITs项目的发行，公司预计将带来不超过9亿元的净利润。

同时，为了降低资金使用成本，九州通将设立财务公司，因此，公司将对全资子公司九州通医投减资110亿元。

随着“两票制”、带量采购等政策逐渐铺开，国内医药流通行业整体承压，四大医药流通公司之一的九州通也同样面临业绩压力和流动性压力。为了“开源节流”，九州通一边推进不动产证券化、设立财务公司，一边拓展新业务。

17亿出让医药仓储物流资产，将增加净利润9亿元

12月18日，九州通宣布将以不超过17亿元的对价转让三处医药仓储物流资产。

此次交易中，九州通计划转让全资孙公司上海骏英达、浙江九州通、重庆九州通持有的上海通达、杭州卓英堂、重庆首瑞（合称“标的公司”）100%股权。三家标的公司分别持有位于上海、杭州及重庆的三处医药仓储物流资产及配套设施，合计总建筑面积约24万平方米。高和资本旗下的高和丰德将受让标的公司的股权。

根据评估，三家标的公司的估值约为14.28亿元，经各方协商一致，此次交易的股权转让总额预计不超过17亿元。与评估价值相比，三家标的公司的转让金额溢价约3.7亿元。交易完成后，九州通将不再持有标的公司的股权。

此次九州通向高和丰德转让资产，是公司医药仓储物流Pre-REITs项目中的一个环节。

REITs即不动产投资信托基金，对于不动产所有者而言，发行REITs意味着将不动产打包出售给投资者，并回笼资金。在出售后，原所有人也可以通过租赁使用权的方式继续使用该不动产。Pre-REITs则是一种在REITs设立前成立的，用于投资具有REITs潜力的基础设施的基金。

早在2023年3月，九州通就开始筹划发行REITs，彼时公司选定的REITs底层资产为东西湖现代医药物流中心项目。今年9月，九州通的医药仓储物流基础设施公募REITs申报获得受理，拟募资金额11.11亿元。这也是医药行业首单公募REITs。

初次发行REITs进展顺利，九州通也计划继续扩大募资，将旗下更多的不动产证券化。为了提升扩募发行效率，公司启动了此次Pre-REITs项目。若公募REITs成功发行，后续扩募将优先选择标的公司持有的三处医药仓储物流资产。

今年三季度业绩会上，九州通副董事长刘兆年表示，公募REITs及Pre-REITs的发行将助力公司盘活医药仓储物流资产及配套设施，回笼权益性资金，促进公司主营业务的快速发展；并通过搭建轻资产运营平台，实现业务上“轻重分离”以及多元化收益。

刘兆年称，若Pre-REITs项目发行完成，公司净利润预计将增加不超过9亿元。

设立财务公司进度加快，预期降低资金成本

同在12月18日，九州通还发布公告称，将对子公司九州通医药投资（湖北）有限公司（下称“九州通医投”）进行减资。目前，九州通医投的注册资金为115.26亿元。在减资后，九州通医投的注册资本将降至5.26亿元，减资额为110亿元。在减资完成后，公司对九州通医投的持股比例仍为100%。

此次九州通对九州通医投减资，主要是为了满足集团设立财务公司的要求。

早在2015年，九州通就计划出资5亿元设立九州通医药集团财务有限公司。2017年，公司又计划调整对财务公司的出资结构，由九州通及其全资子公司福建九州通共同出资。但此后这一事项迟迟未能落地。

近年来，九州通再度开始筹备设立财务公司。根据2022年11月起开始实行的《企业集团财务公司管理办法》，设立财务公司需要满足一系列的要求，包括母公司实收资本不低于50亿元人民币、财务公司控股股东的权益性投资余额不得超过净资产的40%等。

但根据九州通年报，2023年底，公司的实收资本为39.08亿元。同期，九州通的母公司资产负债表显示，其长期股权投资余额为188.70亿元，占当期母公司净资产的100.35%。这意味着九州通并不满足设立财务公司的条件，不能设立财务公司。

为了满足监管要求，九州通也进行了一系列筹备。

2023年8月，九州通以资本公积金向全体股东每10股转增4股。通过此次转增，公司的实收资本由39.08亿增至50.42亿元，满足了实收资本相关要求。

2023年10月，九州通又设立了九州通医投，并以旗下新疆九州通等39家全资或控股子公司的股权向九州通医投进行增资，增资额为109.10亿元。彼时公司就表示，未来将对九州通医投进行减资，以满足监管要求。

九州通之所以要设立财务公司，也是为了“降本增效”。一般而言，财务公司可以负责企业集团内部的资金调配，包括吸收集团成员存款、办理贷款和资金结算等。因此，财务公司往往被称作企业集团的“内部银行”。

在九州通看来，设立财务公司有利于公司降低经营风险、降低资金成本、降低流动性风险，也有利于通过供应链金融服务，促进公司主营业务的发展。

频繁动作背后，流动性压力待解

无论是筹划发行REITs、Pre-REITs产品，还是设立财务公司，或都与九州通目前面临的财务压力相关。

近年来，随着“两票制”、带量采购等政策逐渐铺开，医药流通公司面临的业绩压力持续增长。作为国内四大医药流通公司之一，九州通的利润增长也陷入瓶颈。

2021年至2023年，九州通的营业收入分别为1224.07亿元、1404.24亿元、1501.40亿元；归母净利润分别为24.48亿元、20.85亿元、21.74亿元。2024年前三季度，公司出现了营收、净利润双下滑的情况，其中营收为1134.29亿元，同比下滑0.82%，归母净利润16.96亿元，同比下滑6.99%。

与此同时，九州通还面临着较大的流动性压力。截至2024年三季度末，公司的货币资金余额为159.15亿元，其中还包含大量的受限货币资金。半年报显示，2024年6月末，公司受限货币资金余额为83.22亿元，占当期货币资金的51.21%。而截至2024年三季度末，公司短期借款及一年内到期的非流动负债余额分别为108.39亿元、16.92亿元。

业绩及流动性压力下，九州通开始筹划转型。

早在2022年，公司就提出了新三年战略规划，将开启新零售、新产品、互联网医疗、不动产证券化（REITs）新战略转型。到了2024年，公司又提出了新产品、新零售、新医疗、不动产证券化（REITs）、数字化的“三新两化”战略转型。

提出上述战略后，九州通逐步开始落实转型规划。除筹划发行REITs、Pre-REITs产品外，九州通还在加速B2B电商平台药九九、医药零售门店好药师等业务的发展，并自建西药、中药产能。

但目前，上述新业务对公司整体业绩的增益仍较为有限。半年报显示，总代品牌推广业务是九州通第二大营收来源，今年上半年，该业务的营收增长了14.18%，毛利却下滑了18.62%，出现“增收不增利”的情况。此外，公司的医药新零售业务、医疗健康与技术增值服务业务的毛利也分别下滑了13.23%、6.91%。