边风炜：2025年期待中国慢牛行情

（原标题：边风炜：2025年期待中国慢牛行情）

近期美股出现连续下跌，道琼斯指数十连阴，说是因为美国经济太好了，通胀预期抬头了，明年美联储降息预期下降了，所以下跌了。

说来也怪，经济好了，不降息了，所以股票跌了，感觉美国股票就靠着流动性支撑，即使经济变好，股票也不行，是不是估值太高了呢?

反之，A股市场是利率越来越低，钱也不少，但就是因为经济数据始终不够亮眼，因此市场无法持续走强，我们不涨是经济不够好，美股下跌是经济太好，一时间投资者都迷糊了，这股市涨跌到底与什么有关呢?

记得2000年太阳谷会议，巴菲特有过一次发言，其中说到股票上涨的三大基础“盈利、利率和资金”，三者居其二，则成牛，反之则熊。

过去两年，美股盈利逐步复苏，资金随着高利率不断涌入，造就了持续多年的牛市;当下，虽然美股盈利依然不错，但随着利率的逐步回落，资金开始出现分歧，此时利率仍在高位，资金且战且退，三者只剩盈利，恐怕牛市有些难以为继了。

A股过去两年盈利回落，资金存于银行，因此即使利率一再降低，但市场总体走熊。本轮行情，政策一方面继续压低利率，另一方面高层大力引入长期资本、耐心资本，三者已具二，当下虽然企业盈利复苏缓慢，但水牛恐已开始。

再考虑两地当下企业的平均估值，我们有理由相信，中美之间的资本或将在未来重新分配，被低配了三五年之久的国内资产有望迎来一次重估。虽然此时外资对于中国资产依然分歧较大，但随着时间推移，相信会有更多资金关注到我们，AH股有望成为明后年全球资本涌入的洼地，希望我们也能真正走出中国慢牛行情。

(作者为爱建证券首席投顾)