投资者对中海油的误区

（原标题：投资者对中海油的误区）

1，认为中海油国内新天然气项目不赚钱。投资者根据中海油平均实现气价约1.9 －2元每方，合约46.5美元每桶，远低于布油均价约70-80美元每桶，判断中海油国内新天然气田不如原油赚钱。这种判断的误区是中海油1.9-2元每方的气价是包括了海外低价气和国内过去低价长协气，实际上2018年之后投产的国内新气田平均气价已达2.7-2.8元每方了，合约66美元每桶，加上天然气没有暴利税且开釆成本比原油低，使得国内新天然气田的桶油利润目前比原油高。

2，中海油目前新气田2.7 －2.8元每方的价格太高了，未来会下降。2022年中国平均进口lng 到岸价3.9元每桶，2023年3.21元每桶，平均3.5元每方，加上接卸，气化及管输费用后平均到户价约4元每方，而且这些气绝大部分是长协气价。那么中海油目前新气田到户长协气价2.7-2.8元毎方是贵还是便宜，是有下降空间还是有上升空间。中石油2023年国内平均气价约2.3元每方，其中包含了国家定价的低价计划气，产气區域是新疆，陕西和四川，这些区域气价远低于广东省，所以可判断中石油在输送到广东省的气价大慨高于2.8元每方，而且中石油的多年长协气价很少。那么中海油和中石油谁的气价更低，谁的天然气价更有竞争力，谁的气价更稳定。和美国油企在美国的约10美元每桶的气价比较，美国是波动的现货市场气价，中海油是长协气价，哪个更稳定。

所以可看出，和国内外油企的天然气板块比较，中海油国产天然气价格更高，更稳定，在沿海地区的价格也更有竞争力。

3，圭亚那项目的长期盈利能力如何，有些人看了一些对圭亚那只言片语的分析，说圭亚那项目在油企收回投资后政府的分成比例会大幅上升，油企所分的利润油会大幅下降。但我从多渠道得到的信息是未来利润油分成比例变化很小。其实其他信息也可证明，雪佛龙高价并购赫斯石油，埃克森美孚和中海油反对并购，并争取对赫斯圭亚那股份的优先并购权。圭亚那政府一直对和埃克森美孚签的协议不满意，认为政府吃了大亏。可以判断圭亚那项目的合同对油企非常有利，长期盈利非常好，否则不会出现以上事件。

4，中海油未来国内海上油气开采难度加大，成本上升，利润缩水。全球油企都面临新项目成本逐渐上升的问题。中海油国内也面临渤海油田资源劣质化，南海深水油田成本更高的问题。但中海油在渤海引入了岸电和光纤，新油田进行了标准化，智能化，无人化设计，可降低成本对冲掉大部分资产劣质化的不利影响。中海油未来会大规模进军南海深水油气田，投资和成本都会大幅增加，但南海深水油田有资源税打7折，所得税15%的优惠政策，且南海油田潜在天然气储量占比约70-80%，使得中海油南海深水油气田的平均盈利能力很高。

5，对未来国际油价下跌的担心。从短期看 ，由于全球经济不景气导致用油需求减少且供应充足，投资者普遍预期2025年油价会下跌，但短期油价涨跌影响因素非常多，没人能预测准。中长期油价会受到油企开采成本上升和全球近10年新发现原油储量严重不足导致中长期原油供应能力下降影响，推动中长期油价在波动中底部不断抬升，油价逐渐上涨。

6，中海油资本支出过高，对投资者不利。中海油未来的资本支出对应的项目主要是国内三个万亿大气区，国内海上油田，海外圭亚那项目，这些主力新油气田成本极低，实现油气价格很高，税费很低，桶油利润极高，内部收益率irr 很高，投入产出比很高，对这些优质新项目的大规模投入对投资者非常有利。