小票上涨的本质就是流动性溢价

（原标题：小票上涨的本质就是流动性溢价）

今天首先祝大家圣诞节快乐！上篇文章发布后，看到大家那么多热情真诚的回复，我真的很感动，我想这也是我持续写文章和分享投资理念最大的动力，但就像我上篇文章说的那样，鉴于目前的环境，未来我不想公开发表一些比较具有“批判性”的文章内容，但是有一些客观事实，我觉得还是可以和大家分享一下的。

大家都知道9.24这轮行情已来，反弹最快的主要是以中证2000、北证50、微盘股指数为首的小盘股，但我之前反复强调一个观点：那就是这轮小市值公司的上涨主要是受资金面推动，而非基本面推动，即所谓的流动性溢价。

一个观察流动性最直观的数据，就是融资余额，从9.24会议以来，A股融资余额从1.36万亿迅速攀升到了目前的1.88万亿，3个月暴增38%，而这轮行情融资余额的顶点是12月12日的18,827亿，恰好也是中证2000等小盘股指数的阶段顶点。

所以我写这篇文章的目的不是想说小盘股不会涨，而是想告诉大家小盘股上涨的本质逻辑就是流动性溢价，如果你再往前面看几年融资余额和小盘股指数的关系，也会得出相同的结论，小盘股走势和融资余额走势强相关，特别是2015年上半年和今年上半年。

融资余额是一个很好的先行指标，一旦无法持续放量，大小市值公司的跷跷板效应即会发生逆转，市场资金会更倾向于流向沪深300、高息股等性价比更高的股票，而融资余额与这些大市值公司并不存在很强的关联性。

顺便提一句，目前融资余额每年的普遍利息在6%-8%之间，思考一下A股有多少公司值得承担这样的融资成本长期持有？所以必然导致大部分融资盘都是奔着赚快钱去的，涨多了自然有人要结账，至于谁埋单，必然是最后来的人。

最近很多人想问为什么A股四大行都已经涨到只有4%出头的股息率了还能不断创新高？那我也想问为什么一年前港股四大行已经达到10%以上股息率的时候，还有很多人要在我那篇文章下面冷嘲热讽呢？

黄金坑之所以叫黄金坑，自然是被无数情绪崩溃和乱加杠杆的股民割肉砸出来的。

反之亦然。

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