对兴业银行的“偏见”从何而来

（原标题：对兴业银行的“偏见”从何而来）

最近很多银行股创了新高，但对银行的“偏见”不仅没有消失，反而越来越多，很多人惊呼银行股涨得毫无道理，说银行股好变成了高位忽悠人，兴业银行更是如此，明明走势向好，但打多数人却是择路而逃或降低仓位。真是有人所说的那样，高负债的银行不配1pb估值吗？兴业银行不配享有银行平均估值吗？下面我就简单说说这些“偏见”从何而来。

先来说说高负债银行的估值，虽然高负债估值低一点也正常，但银行的高负债不同于其他行业，银行性质就必须高负债，而且在巴三协议后，银行负债率都受到了限制，影响了银行的ROE，所以PB普遍不高，但对于达到10%ROE的银行，美国普遍在1pb以上，国内这种低于0.5pb完全是不正常的现象，主要是基金低配造成的，像香港0.1几、0.0几的市净率完全是缺少流动性的结果，所以国内银行大多到1pb才是常态，大行目前的估值修复还没有完全完成。对兴业来说，其ROE在银行中处于中间位置，虽然核心资本充足率较低，但在股份行中排在第二位置，权益系数只有11.72，比六大行都低，因此兴业在银行中属于杠杆较低的银行，其PB估值不应该低于银行中位数0.61倍。

再来说说对兴业银行的“偏见”，兴业银行去年利润下降15.61%，很多人认为兴业出了问题，未来业绩将继续下降，三季度业绩好像也证实了这点。分红更是不敢保证，未来分红不能增长。但在我看来，兴业去年的业绩下降不是常态，主要是为2022年业绩增长补漏，2022年的业绩水分很大，主要跟兴业发行可转换债券促进转股有关，但由于疫情原因，零售不良大爆发，对经济形势判断有误，以为2023年能好转，所以硬是减少计提，使利润有10%以上增长，但2023年经济越来越差，下半年挺不住了，干脆躺平，大量计提，准备为2024年打下低基数基础，而2024年上半年好像有些改观，但三季度又打了一记闷棍，击碎了很多长期持有者以及短线搏业绩的人的希望，导致兴业走势落后行业5%左右，大多数人对报表发布前持股持谨慎态度，“偏见”就这样形成了。但我认为兴业今年的业绩有点像2020年，四季度大概率能让年报利润变成正增长，分红大概率能达到1.1元左右，为明后年的强赎转股打下基础。

展望2025年，兴业业绩保持稳定，估值提升是大概率事件，关键是管理层要稳定市场预期，让投资者看到强赎的希望，如果业绩能较快增长，又增加中期分红，那么强赎也就水到渠成，希望管理层发个2024年的业绩快报，再增加分红率、中期分红，兴业银行未来可期。对我来说，兴业的强赎早晚对我影响不大，分红才是最重要的，这是我现金流的主要来源，因为转股价前没有抛出计划，倒是平安银行，希望它像前几年一样给我一个套现的机会。$兴业银行(SH601166)$ $平安银行(SZ000001)$ $招商银行(SH600036)$