闻泰科技出售ODM业务 立讯挑走了非苹果客户的部分

（原标题：闻泰科技出售ODM业务 立讯挑走了非苹果客户的部分）

12月30日晚，闻泰科技股份有限公司（下称“闻泰科技”，600745.SH）发布公告，拟将产品集成业务相关的9家标的公司股权和经营资产转让给立讯有限公司（下称“立讯有限”）或其指定方。当日，交易双方已签署《出售意向协议》。

闻泰科技成立于2006年，半导体与产品集成业务是其两大主营业务，主要进行半导体功率器件生产、模拟芯片的研发设计、晶圆制造和封装测试；以及手机、平板、笔电、AIoT、汽车电子等终端产品的研发制造。

一位接近交易的人士透露，立讯精密（002475.SZ）及其控股股东立讯有限均参与了此次收购，且此次收购并非全部接盘闻泰科技的ODM业务，主要是来自非苹果客户的部分。

和“果链”没有关系

闻泰科技的发家业务是消费电子集成，起步于手机方案设计，并于2008年自建整机制造工厂，成为国内第一家手机ODM（原始设计制造商）企业，此后ODM业务从手机向平板、笔电、AIoT、家电、汽车电子等领域延伸。

2021年3月，闻泰科技发布公告称，以24.2亿元的对价，收购欧菲光（002456.SZ）的光学模组业务资产，由此进入“果链”。公告显示，收购的资产包括广州得尔塔影像技术有限公司100%股权以及江西晶润光学有限公司拥有的与向境外特定客户供应摄像头相关的设备。在此一个月前，欧菲光公告称，境外特定客户计划终止采购关系，市场对此解读为欧菲光被“踢出”苹果产业链，闻泰科技火速接盘。

闻泰科技的财报用数据说明“果链”的生意并不好做。2021年—2023年，光学模组业务累计净亏损13.89亿元，最终闻泰科技在2023年11月宣布停产。

出售产品集成业务的公告发布后，有股民猜测这是闻泰科技将“果链”业务打包卖给了立讯。不过，根据上述公告，标的包括闻泰科技100%控股的嘉兴永瑞电子科技有限公司、上海闻泰信息技术有限公司、黄石闻泰通讯有限公司等9家子公司，以及闻泰通讯、闻泰科技（无锡）有限公司、无锡闻讯电子有限公司拥有的与产品集成业务相关的长期资产，和苹果摄像头相关的子公司广州得尔塔并未出现在出售清单中。

一位接近交易的人士透露，立讯精密（002475.SZ）及其控股股东立讯有限均参与了此次收购，大部分标的由立讯有限收购。“9个标的公司和经营资产都与ODM业务相关，其中包含研发、生产制造、海外业务接单中心、境内业务接单中心等，但立讯方并未全盘收购闻泰科技的ODM业务，只是挑选了一些适合自己的标的。”

“立讯方服务苹果这么多年，各方面能力都很完备了，而且立讯在苹果那里已经有了相应的供应商代码，不需要通过收购去获得苹果的订单或某方面生产能力。”这位接近交易的人士解释了收购的考量：闻泰科技在做苹果以外客户的ODM业务的开发能力较强，但其经营管理、供应链支撑方面稍弱；而立讯方在服务苹果以外的客户方面，从2022年开始的团队组建等工作基本完成，但团队资源比较紧张，这次恰逢闻泰科技有意出售，资产性价比高，直接收购比自己投入拓展更快，最终促成了这笔交易。

这位接近交易人士透露，这笔收购的最终价格还没敲定，但目前对价“很有性价比”。“低价是立讯开展收购的主要风格之一，历年来大部分收购对价是以标的公司的净资产甚至低于净资产价格估定。”

2024 年9月，立讯精密官宣计划收购Leoni AG（莱尼）及其下属全资子公司股权，拓展汽车线束业务。莱尼是欧洲第一，全球第四的汽车线束巨头。

专心做半导体

出售产品集成业务的公告一出，12月31日，闻泰科技迎来一字涨停板。多数股民认为此举是利空出尽：“转让自己经营不好的拖累业务，聚焦半导体业务，以后可以按纯半导体公司给闻泰科技估值了。”

半导体是闻泰科技“半路出家”所选的赛道，如今被寄予厚望。2019年，闻泰科技收购全球半导体龙头之一的安世集团，成功切入半导体IDM（集芯片设计、制造、封装、测试和销售于一体）领域。

从财报数据看，产品集成业务是闻泰科技贡献营收的大头，但净利润率较低，近年来持续亏损，直到2024年第三季度才由亏损转为盈利。

2024年前三季度，闻泰科技的产品集成业务的收入为418.5亿元，占总营收约79%，期内净亏损12.07亿元。上半年，该部分业务的毛利率仅2.49%，半年报解释是“新项目价格较低、部分原材料涨价以及工厂人力成本上升等因素影响”，并在第三季度降本增效和执行涨价措施后，成功将第三季度毛利率提升至3.8%，但仍处于业内较低水平。

而相比之下，半导体业务的毛利率较高。前三季度，闻泰科技半导体业务的收入为108.72亿元，净利润15亿元，上半年及第三季度毛利率分别为35%、40.5%。

押宝半导体业务也有一定风险。12月2日，美国新一轮“实体清单”中，闻泰科技赫然在列，且因半导体业务的海外收入占比较高，市场担忧情绪引发其股价连跌。彼时，闻泰科技方面回应：初步评估短期不会有重大影响。