医健IPO解码｜微医递交上市招股书，能否抓紧医疗行业变革风口？

（原标题：医健IPO解码｜微医递交上市招股书，能否抓紧医疗行业变革风口？）

21世纪经济报道记者 闫硕 北京报道

2024年的最后一个交易日，微医再次向港交所递交招股书，招银国际担任独家保荐人。

根据招股书，2021年至2023年，微医控股持续经营业务收入分别为9.62亿元、13.68亿元和18.63亿元，分别同比增长42.2%和36.2%。2024年上半年收入18.18亿元，同比增长107.4%，其中来自人工智能医疗服务的收入达14.4亿元，占比近八成。

这正是微医近些年持续加码AI的生动体现。事实上，在互联网医疗发展的多个阶段，微医在各大风口颇有引领之姿，成为各大榜单的“常客”。此番面对AI浪潮，微医也再次追寻医疗行业的变革风口。

自2023年起，微医开始注重为医疗健康行业研发AI技术和应用，目前已建立起医疗服务、医药服务、健康管理及医疗费用智能控制的AI驱动型价值业务模式。该四方面的工作共同构成天津市AI驱动健共体的综合解决方案。

根据弗若斯特沙利文的资料，微医是2023年按收入划分的中国AI医疗健康解决方案的最大提供商。数据显示，2023年微医AI医疗健康解决方案收入10.24亿元，占据市场份额10.6%，超过排名第2位和第3位之和。

AI赋能健共体

数字健共体是微医近几年主要讲述的故事，而AI对健共体的发展起到了举足轻重的作用。

2020年，微医与天津市政府合作成立了健共体。2021年初，微医基于AI技术，为健共体开发了数字医疗基础设施，以促进基层医疗机构的数字化转型、公共医疗保险基金直接结算、线上线下慢病管理及线上药房服务。

在同一时期，随着疫情的来袭，互联网医疗也再次被推上风口，2021年4月微医向港交所递交了上市招股书，但迟迟没有等到上市聆讯，招股书也在当年10月份宣告失效。另一方面，2022年4月，中央网信办等五部门联合印发了《2022年数字乡村发展工作要点》，明确提出引导地方探索基层数字健共体建设。

“三年前IPO无果后，微医选择砍项目、降成本，转而聚焦数字健共体。”有接近微医的业内人士曾向21世纪经济报道记者指出。

变革之中的微医持续通过AI创新健共体模式。2022年，凭借AI技术，微医对天津市健共体进行了改进，采用按人头付费及按价值付费的模式。根据弗若斯特沙利文的资料，这也是我国唯一一家透过按人头付费及按价值付费的模式提供健康管理会员服务的AI医疗健康解决方案提供商。

不仅如此，微医也逐步将单病种管理扩展至多病种管理。截至2024年6月30日，天津健共体为约90万会员提供多病种及糖尿病护理服务。同期，微医与天津市西青区内的11家基层医院达成了多病种管理合作。随后，微医将这一新模式扩展至天津市的另外三个区，并将其主要的AI应用部署到天津市这四个区的所有基层医院。

从结果上看，健共体模式有效平衡了医疗资源。截至2024年6月30日止六个月，基层医院医生采纳AI处方建议的比例达99.97%。根据天津市政府2024年8月的统计数据，天津市基层医院的门诊人次增加了23%至50%；超过80.3%的健康管理会员服务的糖尿病会员现在选择前往基层机构进行疾病管理。

得益于数字健共体的发展，近些年微医控股持续经营业务收入不断增长，今年上半年更是大幅增长107.4%。与此同时，微医控股持续经营业务的经调整亏损率也在逐步收窄。根据招股书，2021年至2023年，以及2024年上半年，经调整亏损率分别为140.8%、59.7%、27.1%以及7.0%，已接近盈利。

“为维持收入增长，我们计划强化我们开创的健共体模式，并将我们在天津的成功努力复制到中国其他城市。”微医在招股书中表示，2024年2月和11月，微医分别与贵州省贵阳市政府、宁夏银川市政府就数字健共体签署了战略协议，预计将在2025年上半年与上海若干区政府签订相关协议。

上述业内人士曾向记者表示，数字健共体这种ToG的业务其实并不好做。这是一个毛利率比较低、攻坚难度比较大，而且后续不一定能完全复制的项目。“总之是一件难度大但前景不甚明朗的事情。”

“微医在该领域也有自身的优势，首先，微医布局得较早，相关技术的基础设施建设较为成熟，同时也在国内较早做处方外流，建立了全国首家互联网医院并参与相应标准的建设；其次，微医与政府之间有较好的合作关系；另外，微医没有那么强的功利性，前期做了很多投入，但并不是一上来就想着挣钱。”该人士指出。

持续加码AI

AI医疗健康解决方案行业是数字健康行业的重要组成部分，当前正处于起步阶段。根据弗若斯特沙利文报告，按AI医疗支出总额计，AI医疗健康解决方案行业在2023年的市场规模为人民币97亿元，预计将于2030年增至人民币1387亿元，复合年增长率为46.2%。

纵观微医的上市招股书，AI已经成为其发展的重要内容。截至2024年11月21日，微医已在网信办完成四种AI算法的备案，即微医医疗大模型、微医医疗助手大模型、微医健康助手模型及微医生文本生成算法。

招股书显示，微医主要的AI应用为AI医生、AI药师、AI健康管理及AI智能控制，为医生、药师、健管师及监管机构赋能，转向价值医疗。业内普遍认为，AI应用提升了医疗机构在医疗分诊、检测、诊断、处方、用药及健康管理方面的能力，促进了医疗服务改革及智能医疗健康的发展。

在此基础上，患者已有所获益，几组数据可以佐证：自2023年1月至2024年6月，微医的在管糖尿病会员的糖化血红蛋白达标率由17.8%上升至44.2%；在管糖尿病会员的血压达标率由19.5%上升至61.5%，在管糖尿病会员的血脂达标率由24.8%上升至27.9%。

此外，今年8月，微医在上海发布全国首家人工智能医院，AI的应用涵盖了诊前、诊中、诊后各阶段的多个场景。在业内人士看来，人工智能医院相对而言还是一个比较新的话题。而微医此次又一次走在了前列。

凭借AI赋能医疗健康服务的创新实践，2024年，微医分别上榜了亿欧发布的2024中国大健康产业智能化服务商TOP 10、胡润研究院发布的2024全球独角兽榜、凯度BrandZ发布的2024最具价值中国品牌100强榜单。

值得指出的是，上述四种AI算法中，公开可知的就有三种是微医自研算法。有业内人士曾向21世纪经济报道记者表示，AI目前主要是一些大型科技公司以及大模型企业在做，属于高技术门槛且高投入低产出的领域，微医作为一家数字医疗企业做AI能否成功还有待观察。

根据招股书，近些年，微医也在加强与学校的合作，目前已取得超50项AI发明专利的独家许可权，包括医疗图像分类、医疗目标检测、医疗风险预测等技术。此外，2024年3月，微医还高调宣布与腾讯签订战略合作，联手攻坚医疗大模型。

截至2024年12月21日，微医已在其数字医疗平台上连接约1.15万家医疗机构和31.8万名医生，可提供线上咨询、复诊、慢病管理和健康管理等全方位的服务。

以持续探索AI在医疗领域的应用为主线，微医能否尽快凭借数字健共体、人工智能医院等生态实现扭亏为盈，值得期待。