腾讯 2024 复盘：聚焦回购力度、股本变迁与资金支撑

（原标题：腾讯 2024 复盘：聚焦回购力度、股本变迁与资金支撑）

关注腾讯的朋友都知道，我重仓腾讯并撰写过腾讯系列文章，但此前唯独未专门探讨过回购话题。就实际观察而言，2024 年腾讯的回购在规模、股东回报以及影响力等方面较往年均呈现出显著的差异。

如今 2024 年已落下帷幕，本文将对过腾讯回购情况进行一次全面复盘。

1、超额完成千亿港元回购计划

腾讯在2023年财报中首次宣布，2024年计划将股份回购规模至少翻倍，从2023年的494亿港元规模增加至2024年的超1000亿港元。

目前来看，腾讯“超额”完成了回购计划。根据港交所公开信息显示，截至12月31日，腾讯全年共回购3.07亿股，总金额达1120亿港元，比最低目标高出了120亿港元。

从时间维度进一步拉长来看，腾讯2024年回购是2023年494亿港元的2.2倍，2022年338亿港元的3.3倍，是2021年26亿港元的43倍。

从整个港股来看，港股2024年回购金额累计达到了2654.6亿港元，也就是说腾讯一家就占了所有港股回购金额的42%。至于跟其他公司回购相比，大家看下面表格就清楚了。

腾讯回购一直采取“注销式回购”的方式，回购的越多意味着注销的也越多，总股本下降越明显，股东每股收益也会越高。截止2024年12月31日，腾讯总股本为92.2亿股，比2023年的94.8亿股少了2.6亿，股本降至12年来最低点（2012年末腾讯的总股本18.52亿股，2014年1拆5，当时18.52亿股相当于是拆分后的92.6亿股）。

倘若再将 2024 年发放的 320 亿港元现金分红计算在内，腾讯给予股东的回报总计达到了 1440 亿港元，给股东回报超过了2023年整年净利润（净利润1152.16亿元，合1229亿港元）。

关于备受大家关注的大股东 Prosus 减持腾讯所产生的影响，我们不妨来算一笔账。自 2022 年 6 月 27 日开始出售股份起，截至 2024 年 12 月 27 日，Prosus 售股金额为 1745 亿港元，而同期腾讯的回购金额高达 1876 亿港元，由此可见，腾讯的回购金额比 Prosus 的出售金额多出了 100 多亿港元，这足以完全抵消大股东售股所带来的影响。

2、大规模回购的有力支撑

综合来看，腾讯之所以能够进行大规模的回购，主要得益于以下三个核心原因：

一是腾讯管理层有意愿回报股东和股东一起分享腾讯成长的果实。

创始人马化腾曾说过，我从第一天接受投资，我就发誓说不会让我们的投资者失望。去年Q3财报会上管理层更是明确说过了，想与股东分享股东价值，可以将现金返还给股东。

以马化腾为代表的管理层不但说到还做到了，上市20多年来，腾讯通过不断创新和拓展业务领域，实现了业绩的持续增长，从2004年上市年净利润只有4.467亿，经过近20多年的发展，2023年净利润是1152.16亿，成长257倍，为股东创造了丰厚的回报。

我一直认为腾讯管理层是互联网公司比较有良心和厚道的。巴菲特说过，他选公司核心标准之一是要有德才兼备的管理层，马化腾讯为代表的管理层就是巴菲特说的德才兼备的管理层，既能带领腾讯获得快速发展，又能跟所有股东分享公司所有成果，这是所有投资人都想投的人。

二是腾讯现金流非常充足，有能力回购。

腾讯管理层有意愿回报股东，还需要有真金白银支持，否则只是水中捞月。腾讯去年前三季度创造1508亿自由现金流，已经接近去年整年自由现金流，如果第四季度自由现金流与三季度一样585亿，腾讯2024年能赚2100亿左右自由现金流，以后每年会越来越多，像苹果一样，现金马上要淹到脖子上，现在投资组合已能自给自足，不需要腾讯主业支持，腾讯主业现金流完全可用于回购和分红。

三是腾讯不断寻求新的增长点，新芽层出不穷，茁壮成长，有些已经长成了树干。

以视频号为例，2024一季度用户时长同比增长80%，视频号的使用时间是朋友圈的两倍多，广告收入同比增长超过 100%，而且广告加载率约是主要短视频产品竞争对手的四分之一，未来还有巨大增长空间。

除此之外，微信搜索、小程序、金融、小游戏、游戏国际化以及微信电商等业务也都处于快速发展的轨道上。

巴菲特讲过一句话，人生就像滚雪球,最重要的是找到厚厚的雪和长长的坡。所谓长长的坡指的是企业所处的行业发展空间巨大,企业发展的天花板远没有到来;而厚厚的雪则指的是企业的盈利能力够强。

我认为腾讯就具备长长的坡和厚厚的雪，这也是我一直以来重仓腾讯的原因。新的一年，我的观点依然不变，持有腾讯完全不用看市场脸色，持股体验很好，股价跌了，同样的钱，能回购更股票，长期会赚更多。