2024年阿根廷比索兑美元汇率贬值情况和对山东黄金贝拉德罗金矿部分情况的猜测

（原标题：2024年阿根廷比索兑美元汇率贬值情况和对山东黄金贝拉德罗金矿部分情况的猜测）

一、2024年阿根廷比索兑美元汇率的贬值情况

1、基本说明

山东黄金在2017年从巴理克黄金收购的贝拉德罗金矿（所属于“MAS公司”）在阿根廷，虽然MAS公司对财务报表以美元作为本位币计量，但因如下两个因素受到阿根廷比索兑美元汇率的影响：

（1）贝拉德罗金矿的矿产金产品要送到伦敦交易所交易，并根据规定必须在10天内要换回阿根廷比索。2023年阿根廷比索兑美元汇率贬值很厉害（全年贬值78%），因此MAS公司在2023年采取了通过持有矿产金产品、减少销量对冲比索贬值损失的策略，在2023年末留存了一定数量的矿产金库存。

因此，2024年矿产金库存留存情况也会受到阿根廷比索兑美元汇率的贬值情况的影响。

（2）虽然MAS公司的主要资产、负债均以美元计量，但政府应返还增值税以阿根廷官方货币比索计量，在月末按照汇率折算成美元，会发生相应的汇兑损失。

2、2024年阿根廷比索兑美元汇率每月贬值幅度计算表

注）官方公布的阿根廷比索兑美元汇率一般留少数点后面的六位，但MAS公司记账汇率留少数点后面的五位，故上表的汇率也留了同样的少数点后面的五位。

3、小结

（1）阿根廷比索兑美元汇率，在2023年贬值了78.09%，2024年全年贬值了21.77%,2024年贬值幅度已大大缩窄。

（2）2023年12月，阿根廷央行设定了比索每月贬值2%的目标。以实际情况来看，2024年每月贬值幅度接近于2%。

（3）阿根廷总统哈维尔·米莱和经济部长都表示过，要将比索的官方汇率贬值速度从目前每月的2%下降至1%。假如2025年每月贬值速度确实能降低到1%，那对山东黄金贝拉德罗金矿来说，确实是不错的消息。

二、对贝拉德罗金矿的矿产金库存处理情况的猜测

1、2023年末库存推算数

贝拉德罗金矿的2023年产量比2022年增加0.77吨，但销售量减少1.08吨，可以理解为两者相差的1.85吨为2023年末库存。按山东黄金持有的50%权益计算时，2023年末矿产金库存预计为0.92吨。

2、2024年9月末库存数的推算

我在2024年11月发的《山东黄金贝拉德罗金矿的2024年1~9月销量、库存、净利润的推算》中推算过贝拉德罗金矿的2024年9月末库存，推算的结果（具体计算过程和思路可查看该文章）如下：

2024年1~9月美元营业收入：4.21亿美元

2024年1~9月矿产金销量：5.72吨（考虑误差范围后5.56~5.88吨）

2024年1~9月矿产金产量：5.25吨

2024年1~9月销售的2023年末库存量：0.47吨

即，我个人预计，在2024年3季度销售了2023年末库存0.92吨当中的0.47吨（考虑误差时可能为0.31~0.63吨）。

3、2024年4季度库存处理情况的猜测

贝拉德罗金矿在2023年之前好像没有年末留库存的惯例（个人猜测，但不能100%肯定），山东黄金对2023年末留库存的原因解释为阿根廷比索兑美元汇率在2023年大幅贬值，同时在2024年3季度已销售2023年末库存当中的一半左右，说明MAS公司认为2024年汇率已趋稳。

故，我个人从以上内容合理推测，贝拉德罗金矿2023年末库存当中的剩余部分可能在2024年4季度已销售，同时对2024年生产量也未留新的库存。

三、对MAS公司汇兑损失情况的猜测

1、2023年情况

MAS公司的财务报表以美元作为本位币计量，其主要资产、负债均以美元计量，而政府应返还增值税以阿根廷官方货币比索计量，在月末按照汇率折算成美元。

阿根廷政府于2023年3月份通过GR5339/23号决议，暂停矿业企业的出口增值税和所得税免代扣证明资格，直至2023年底。其中，增值税部分将在决议日期截止后的9个月内返还，所得税部分将在决议日期截止后的 2 年内返还。

2023年12月，阿根廷政府宣布将官方美元兑换阿根廷比索的汇率突发性由 1:366.5 调整为 1:800。截至2023年11月30日，MAS公司持有的政府未返还的增值税额度约为 2,010,284.19万比索，仅此项在 2023年12月产生了财务费用—汇兑损失 3,075.74万美元（按美元兑人民币汇率 7.0423 折合为人民币 2.166亿元，系100%权益数）。

该政府未返还的增值税额度将在决议日期截止后的 9 个月内返还，推测在2024年9月之前已收到这笔款项。

2、政府应返还增值税的2024年汇兑损失计算表

即，截至2023年11月30日的政府未返还的增值税额度2,010,284.19万比索，假设在2024年9月30日收到，MAS公司预计发生最多（假如在2024年9月30日之前收到，汇兑损失金额将会更小）人民币0.30亿元（按山东黄金50%权益计算时0.15亿元）的汇兑损失，比2023年汇兑损失2.17亿相比已基本可忽略不计。

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说明：以上都是对个人思考过程的记录，难免有差错和遗漏，不作为投资建议。