央行“踩刹车”！决定阶段性暂停在公开市场买入国债

（原标题：央行“踩刹车”！决定阶段性暂停在公开市场买入国债）

1月10日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告表示，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，央行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

2023年10月中央金融工作会议要求“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。2024年7月以来，央行货币政策工具不断丰富和完善，公告将开展借入国债操作。

2024年8月30日，央行重磅发布国债买卖业务公告，为贯彻落实中央金融工作会议相关要求，2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作。

1月10日，一位城商行利率债交易员告诉经济观察网，2024年，央行创新性地通过国债二级市场净买入债券来提供基础货币，这一举措是央行新创设的货币政策工具，旨在更加灵活地调节市场流动性，逐步替代中期借贷便利（MLF）的投放功能。

“然而，从国债收益率的表现来看，随着央行不断净买入国债，长期国债价格却持续上涨，而长期国债收益率则不断下降。”该交易员称。

中国债券信息网数据显示，2024年12月2日，10年期国债收益率收于1.98%，首次下破“2”关口，进入“1时代”。同时，30年期国债收益率在12月2日跌破2.20%，收于2.17%，逼近2024年9月份的低点。此后，10年期等长期国债收益率持续下行。

截至2025年1月10日，10年期国开活跃券收益率已经下行至1.68%附近。

上述城商行利率债交易员表示，当前，人民币汇率面临较大压力，同时长期国债收益率持续下行。为了缓解市场机构投资者的过度行为，央行决定“踩刹车”，自2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

1月10日，东方金诚研发部执行总监冯琳认为，从直接影响看，央行暂停买入国债将减少对国债的需求，同时不排除央行在暂停买入阶段仍卖出长债的可能性，以此来调节债市供求关系。这意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，央行对债市的调控力度加码，旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率。后续若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发的趋于平衡，央行就有可能恢复买入国债，继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用。

冯琳判断，受央行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升，但在2025年“适度宽松”的货币政策基调下，债牛的大方向难现根本性逆转。最后值得一提的是，暂停买入国债，或意味着2025年一季度降准概率上升。