国内如何利用基金配置全天候策略？

（原标题：国内如何利用基金配置全天候策略？）

前几天发了国外账户全天候版本，大家希望也发布一个国内版本。那么如何利用国内基金配置全天候策略呢？

桥水的全天候策略，简单说就是：1、多资产配置，东方不亮西方亮；2、基于风险进行配置，避免权益类资产比例过重导致风险失控。

因此，达里奥推荐给普通人的全天候模型如下，即股票占 30%，黄金和大宗商品各占 7.5%，剩下的 55%是债券。

由于达里奥的模型中债券是使用了杠杆增厚收益的，而这种方式一般人用不了。因此我采用的是增加5%的权益资产来增厚收益，当然相应会略微增大些波动。

那么国内如何配置全天候策略呢？这里介绍4种方案：

说明：以下所有方案中均去掉了石油选项，而将7.5%的石油+7.5%的黄金替换成15%的黄金。有2个原因：

1、因为石油是强周期产品，而且波动非常大，WTI原油近10年收益2.7%，回撤达到70%+

2、根据我对所有模型的回测，加入石油后，不仅收益会下降0.3-0.5%，而且回撤会增加2%，夏普比例也会下降。

一、全天候基础版——追求低波动

配置比例：A股17.5%+美股17.5%+黄金15%+短债15%+长债35%。

说明：以下标的综合考虑了费率、规模、收益表现，不作为推荐使用，大家可以参考资产类型选择其他同类产品。

此外由于QDII基金限额很厉害，大家在购买纳斯达克100的时候可以多选择一些基金，甚至可以用部分标普500基金代替。

组合近10年总收益151.60%，年化收益率9.65%，最大回撤8.51%，年化波动5.85%，夏普率1.65。

同期沪深300总收益23.17%，最大回撤46.70%；标普500总收益202.20%，最大回撤33.92%

组合虽然收益大幅跑赢沪深300，当然也跑输了标普500，更跑大幅输纳斯达克100指数。但总体的回撤和波动非常小，基本是画线流走势。这样对于大多数人来说就能拿得住，拿得久，实现复利增长，长期变富。

说明：由于部分基金标的成立时间长短问题，因此回测中选择的标的略微有所区别。回测使用的基金为：国泰纳斯达克100指数，大成中证红利指数A，华安黄金易ETF联接A，嘉实超短债债券C，招商产业债券A（这个不算长期债券，但收益和长期债券差不多，长期债券没找到成立10年的）。（下同）

二、全天候增强版（红黄纳债）——高收益兼顾低波动

配置比例：红利低波25%+纳斯达克100指数25%+黄金25%+债券25%，标的与基础版一样。

组合近10年总收益209.80%，年化收益率11.69%，最大回撤12.98%，年化波动8.31%，夏普率1.41。

这个组合比纯粹的红黄纳收益率低一些，但波动降低到了10%以内，回撤也降低了5%

三、红黄纳组合——追求高收益

配置比例：红利低波33%+纳斯达克100指数34%+黄金33%，标的与基础版一样。

组合近10年总收益269.19%，年化收益率13.94%，最大回撤17.19%，年化波动11.28%，夏普率1.24。

同期标普500总收益202.20%，最大回撤33.92%；纳斯达克100总收益418.66%，最大回撤35.56%。组合不仅跑赢了标普500，而且最大回撤只有一半。

不过这个组合虽然收益较高，但回撤和波动比较大，很多人可能拿不住。特别是碰到特殊年份，比如2008年经济危机时，二者回撤都达到了50-60%。

四、永久组合改良版

哈利布朗提出过一个永久组合：股票25%+黄金25%+债券25%+现金25%。

虽然在经济滞涨阶段，持有现金是最佳选择。不过如果是长期投资，现金没有利息不划算，所以将现金改为短债。

永久组合改良版配置比例：股票25%+黄金25%+长期债券25%+短期债券25%

组合近5年总收益54.97%，年化收益率9.15%，最大回撤6.52%，年化波动5.01%，夏普率1.40。

该组合跟全天候基础版近5年收益差不多，回撤和波动更小，不过由于没有10年数据，所以无法完全对比。不过从经验上判断，持有时间越长，永久组合的收益会跑输全天候基础版。

下面附上各类组合的详细数据对比，大家各取所需吧。我觉得全天候的最大作用就是不用天天操心股市如何，存量资金的就分几批买入，工资就是无脑定投，然后安心睡觉。

不同策略如何选择？

没有任何一个组合适合所有人，每个人的风险承受能力、资金来源、当前年龄、期望的收益和波动等都不一样，找到适合自己的策略就好。

我个人会以全天候增强版为主，争取10%+的收益，作为养老用途；

老婆账户以全天候基础版为主，稳健一些免得跪搓衣板，7-8%就行了；

小孩子的教育金会用红黄纳组合，追求高收益（15%+），到时作为大学费用或者结婚、买房等资金。

期望稳健的小伙伴，可以采用永久组合；或者基础版的股票比例降低，比如只占10-20%，其余部分增加到债券上即可。

期望更疯狂的小伙伴，当然是直接定投纳斯达克100就行，近10年年化17.7%，近20年年化14%，相应需承受50%+的最大回撤。如果遇到00年互联网泡沫等黑天鹅事件，得承受83%的回撤，当然最后都涨回来了。

组合多久进行再平衡？

一般每年固定再平衡即可，或者当某类资产大幅偏离阈值后可以强制再平衡，比如偏离20-30%。

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