边风炜：A股正在慢慢蜕变

（原标题：边风炜：A股正在慢慢蜕变）

2024年收官，贵州茅台是第一家公告业绩的白酒股，各项数据依然稳健如故，只是市场对它的看法变了，从核心资产王者到现在的高股息，股王茅台似乎已经完成了转身，当然也许真正转身的不是股王，而是那些投资它的人。

2024年，茅台预计实现收入1738亿元，同比增长15.44%，预计实现归母净利润857亿元，同比增长14.67%，其中四季度收入增长12%，利润增长13%，略有放缓。而四季度的这一点点放缓似乎引发了很多的口水战，很多人认为在消费降级的当下，茅台酒将风光不再，未来15%的增速很难完成，跌价、去金融化、去高价化，最终走向平庸是必然的。

虽然茅台公司已经表示，在2025年将以大单品普茅、陈年酒和文化酒为主体，构建自营和社会营销两大体系的相互协同，营销动作会是多元化的，但似乎市场依然不认为茅台的增速可以持续，股价也不温不火地在20余倍PE(市盈率)处徘徊了几年。

作为当年的股王，虽然无与伦比的现金流和预收款曾经笑傲全市场，但恐怕很少有人会用高股息给茅台贴上标签，但五年后的今日，茅台2024年的股息率已经接近3.5%，两倍于十年期国债;同时，公司还实施了注销式回购。未来几年，茅台每年的分红率(分红/净利润)已经承诺不会低于75%，而实际上这两年茅台的分红率早已超过80%，未来即使茅台的增速只有个位数，它的股息率也必然会逐步接近甚至超过4%(按现股价计算)。

不知不觉间，世道真的变了，股王已经成为了高股息，只是不知道此时持有茅台的股东们是否已经接受这一事实，抑或是高股息的茅台将变得更有吸引力。

随着经济增速的回落，A股也正在慢慢蜕变，变得更符合当下经济和投资者的偏好。如果企业没有了成长性，那么请拿出诚意来，回购注销、持续分红将是未来成熟企业、优质企业的代名词。随着低增速与低利率时代的到来，曾经的股王也最终变成了高股息的代表。此时，作为投资者的你，是否也变得更成熟、更理性了呢。

(作者为爱建证券首席投顾)