开年突然遇冷，债市调整要到何时？基金支招了

（原标题：开年突然遇冷，债市调整要到何时？基金支招了）

2025开年以来，债市整体走弱，其中短端回调明显，1年期国债收益率在一度上行13BP，报收1.19%，同期10年期国债收益率上行7BP至1.65%，30年期国债收益率小幅上行至1.87%。

天弘基金在短视频中分析指出，24年的债牛其实受到了政策周期的支撑，但25年不得不说这样的行情也许确实很难复制。2025年，债市存在以下几点利空：

首先，央行的出手。央妈发布了600亿央票，显然是要引导人民币汇率保持稳定，这对债市产生了直接的影响。稳汇率意味着降准、降息的空间可能缩小了。这样一来或许会导致人民币的贬值，央妈的这一举措明显就是在给过热的债市来降温了。

其次是1月的税期。1月是缴税大月，接下来的这两周资金面可能偏紧，这也直接会影响到债市的表现。如果市场的流动性不足变得紧了，债市的调整也会加剧。

第三，社融数据。如果未来社融数据表现较好，也可能会对债市造成压力。如果社融数据带动了股市的上涨，那么在股债跷跷板的效应下，资金从债市流向股市，从而给债市带来一定的影响。

天弘基金强调，谈到当前债市就不得不讨论当前经济状况。首先，中国经济在内需房地产和地方政府的压力面临着严重挑战。房地产市场低迷，地方政府债的高压导致了总需求不足，甚至出现了一定的风险。在这种环境之下，即使外需回升，也没有办法直接拉动整体的经济增长，这是2024年一直困扰我们的一个经济问题。

在这种背景下，政策思路发生了变化，开始从化债稳地产着手，力求去推动内需逐步再平衡。虽然政策的效果不会立竿见影，但确实逐渐对经济的复苏带来了一些积极的信号。

事实上，债市的表现已经受到了诸多因素的相互作用，虽然在政策的支持之下，内需可能会逐步回暖，但是宏观经济仍未见非常强的反弹的力度，所以目前来看债市的利好程度或许不太明朗。

2025年债市投资，该如何布局？

天弘基金认为，从政策层面来看，整体偏利好的局面依然存在，货币政策可能会有降息的空间，尤其是目前汇率的压力有所缓解的当下，降息的可能性会增加。但是要注意汇率依然是一个关键的因素，也会影响到货币政策的节奏。

同时，基金的行为也会影响债市的走势。今年以来，基金仓位出现大幅上升，尤其是在过去的9月和10月，由于政策的转向，基金开始回补仓位，推动了债市的上涨。但其实随着仓位的逐渐回升，后续加仓的空间也受到一定的压缩，所以债市可能会面临一定的波动风险。

从宏观政策的角度来看，债市未来依然有利好的支撑，但整体的利好程度可能相较去年较弱一些。从基金投资方面来看，市场其实已经进入了回补仓位的阶段，短期之内可能会有波动，总体来说债市的调整会有一定的放缓，但是短期的波动依然存在，建议投资者一定要谨慎对待近期债市的行情。