开年遭股东集体抛售 优必选经历了什么？

《投资者网》韩宜珈

自上市以来，优必选作为“人形机器人”第一股，备受市场期待。四次登上春晚，曾获腾讯

、科大讯飞、海尔等多家明星资本投资，在2018年完成的C轮融资中，优必选获得了高达8.2亿美元的资金，成为当时AI领域单轮融资的纪录保持者。上市前更是获得不少国资机构的投资。

在国内人形机器人赛道中，优必选无疑是冉冉升起的新星。

然而2024年底，随着几则公告和投资人的减持，优必选股市收报54.95港元/股，下跌12.01%，盘中最低价触及54.60港元/股，创下近一年新低。

市场的变化与发展带来的不确定性，让这家“人形机器人”第一股面临着不小的挑战。

“解禁”后股价腰斩

在上市满一年的节点，优必选也迎来了发展的关键时刻。

2023年12月29日，优必选成功上市，发行价为90港元/股。上市初期，其股价一路飙升，最高涨至328港元/股，市值一度超过1400亿港元。

然而，风光时刻已过。2025年开年，优必选的日子就不好过。

2024年12月29日，优必选公告称，董事会主席、执行董事兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全各自订立终止协议，已终止一致行动方协议；深圳智能优选投资合伙企业（有限合伙）（优必选员工持股平台）与周剑订立的一致行动方协议亦已终止。

据了解，一致行动方协议终止后，周剑与原一致行动方各自持有优必选投票权少于30%，不再是优必选的控股股东，而公司则面临无控股股东或实际控制人的情况。

另外，在解除一致行动方协议后，包括赵国群、夏佐全等在内的诸多股东很有可能在接下来进行股份减持操作。截至12月29日，除周剑外，赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全等人所持优必选股份均已解禁，本次解禁股份达到10660.13万股，占总股本的24.7%，若按照解禁当日的股价计算，解禁股份市值达到97.33亿港元。

这则公告，意味着港股解禁期已到，部分股东可能存在减持的可能性。受此影响，优必选股票迎来了跌幅。公告发布翌日12月30日，优必选股价开盘跌幅超过20%。午后跌幅进一步扩大，盘中最低触及61.5港元/股的历史新低。当日收盘，优必选股价报62.45港元/股，总市值270亿港元。

公告带来的一系列影响，让优必选不得不马上发布禁售声明，29号当天，周剑就自愿向公司承诺，自2024年12月29日起12个月内，其将不以任何方式减持其持有的本公司7040万H股。

然而周剑的承诺未能救回优必选一路“下滑”的股价，“解禁”的影响一直持续了多日，12月31日跌幅仍旧达到12%。到了2025年，优必选加码发布公告，在1月5日公告称公司CTO兼执行董事熊友军、执行董事王琳、个人股东赵国群承诺，自2025年1月5日起12个月内将不会出售其直接持有的任何优必选股份。公告发布后1月6日号公司股价才终于呈现回升趋势。

实际上，“解禁”后确实有部分股东大规模减持了优必选的股票。

在优必选一致行动人协议终止后，民银资本紧接着就发布了减持公告，公告称，公司间接全资附属公司YBX在公开市场上出售174.82万股优必选股份，现金代价约为1.38亿港元，减持均价为78.88港元/股，减持后，民银资本不再持有优必选股票。民银资本的减持，无疑影响着优必选的市场表现。

民银资本的减持，无疑影响着优必选的市场表现。从12月27日到1月3日号短短4个交易日，股价从91.3港元/股跌到了46.3港元/股，将近腰斩。

无独有偶，1月3日腾讯也减持928.95万股，减持均价59.3395港元/股，套现5.51亿港元；2025年1月7日继续减持975.31股，减持均价为49.5522港元/股，套现4.83亿港元，持股从8.05%降至2.08%。

除了腾讯、民银等机构资本，个人股东夏佐、王琳也陆续减持。持股股东的减持动作，对优必选的股价表现产生了不小影响，也考验着投资者对优必选的市场信心。

经过数轮融资，优必选估值一度高达 320亿元；而1月3日股价大跌后，最低点只有44.7港元/股，市值仅193.1亿港元/股。截止发稿，优必选股价46.95元，总市值为202.65亿港元。

商业化仍待考验

摆在优必选发展道路上最大的难题，便是人形机器人的商业化问题。

近年来，人形机器人产业成为科技领域的焦点，特斯拉、小米、小鹏等企业纷纷入局，投身机器人研发。同时，Figure AI、银河通用、宇树科技等创业公司也在一级市场受到资金的广泛关注。

根据首届中国人形机器人产业大会发布的《人形机器人产业研究报告》预测，2024年中国人形机器人市场规模将达到27.6亿元，但到2029年有望增长至750亿元，2030年有望成长为千亿市场，在全球市场中占据约32.7%的份额。

虽然市场热度如火如荼，但人形机器人的商业化路径其实一直走的都不算顺畅。

在技术上，人形机器人的通用化大模型仍未成熟，当下人形机器人的智能水平和泛化能力尚未达到理想状态，这限制了其在复杂多变的非结构化场景中的应用。其次，关键零部件技术也面临难题，部分技术仍存在瓶颈。

但最重要的是，人形机器人具备高昂的研发和生产成本，规模化生产难度大，这使得产品价格远超普通消费者的消费水平，市场需求有限。目前，人形机器人的应用场景仍旧主要集中在工业生产、科研试验和高端服务领域，家庭消费市场的需求尚未形成。

Walker机器人是优必选自主研发的一款大型仿人服务机器人。优必选招股书披露，2021财年优必选售出一台Walker-2，2022财年售出一台Walker、一台Walker-1、两台Walker-2和四台Walker X，2023年上半年售出一台Walker-2。两年半仅售出10台人形机器人。

发展至今，优必选也已经开展了很多其他业务，如今，优必选的业务涵盖了教育、物流、消费级机器人及其他行业定制等多个领域，其中教育和消费级机器人目前仍是主要创收来源，行业定制类的其次，物流机器人排第三位。

数据显示，2020年至2024年中期，优必选营业收入分别为7.4亿元、8.17亿元、10.08亿元、10.56亿元和4.87亿元，其间净利润分别为-7.07亿元、-9.2亿元、-9.75亿元、-12.34亿元和-5.16亿元。

连续的净利润为负，让优必选的营收已经很难覆盖亏损。除去高昂的研发费用，优必选这几年管理费用和销售费用也连年走高，优必选2023年和2024年上半年，管理费用分别为4亿元和2.15亿元；销售费用分别为5.06亿元和2.34亿元。

不仅如此，上市后，优必选的经营现金流情况也不容乐观。2023年和2024年上半年，公司经营性现金流净额一直为负。虽然上市前融资60多亿，但2024年上半年末，公司的货币资金仅为7.7亿元，有息负债达到16.9亿元，资产负债率达到59.96%。在负债与现金流不乐观的情况下，优必选的商业化发展就更加引起市场关注。

今年，优必选也在不断向外释放利好消息。日前，优必选方面还曾对外透露其人形机器人Walker S已经收获超过500台的意向订单，预计2025年将迎来1000到2000台的订单量。1月5日消息称，2024年优必选率先在知名汽车工厂开展了人形机器人实训，已经与东风柳汽、吉利汽车、一汽—大众青岛分公司、奥迪一汽、比亚迪、北汽新能源等多家车企以及3C企业富士康、物流企业顺丰等多家3C、物流领域知名企业合作。

在国际舞台上，特斯拉的Optimus人形机器人据传已经小规模生产并首批重点用于特斯拉工厂内部，多家机构预测，2025年将是人形机器人商业化量产元年。优必选在激烈的市场竞争下，如何走通商业化路径已经成为发展关键。（思维财经出品）■