牧原如果暴起，只怕比券商更猛（4）猪价淡季大涨的可能

（原标题：牧原如果暴起，只怕比券商更猛（4）猪价淡季大涨的可能）

《生猪期货可能错的离谱（4)》，探讨了期货的“哈士奇”属性，论证了今年大概率淡季不淡。最后遵循猪价季节性涨跌规律，结合当下16元的猪价，拍了个脑袋：淡季可能也就跌到15元。得承认，还是被市场悲观预期影响，落入了俗套。

其实，淡季猪价一定会跌吗？有没有不跌反涨的可能？——看到期货主力LH2503不到13的价格，不少卖方已经狗急跳墙式调低了盈利预期，市场讨论的似乎都是猪价淡季跌多跌少的问题，居然还有人来探讨淡季会不会涨？

是的，有。本篇我们就来探讨这种可能性。或者说，从历史的垃圾堆里，淘淘金子。

先看看过往五轮猪周期vs本轮猪周期，期内4年的涨跌幅走势（低谷，复苏，景气，调整，周而复始。注意，22年比较特殊，F城异常），如下，

以上数据，到目前为止，考虑涨幅和相对走势，与本轮猪周期23-26年，比较像的是02-05周期，以及14-17周期，将他们单拎出来，如下，

参考这两个猪周期，其实今年淡季不是没有涨的可能。

以下，把我25年的猪价预期17.5元放进去，似乎看起来还是很保守，有木有？

之前多篇文章论证过了，25年17.5元的猪价对应牧原400亿净利，如下，

结合以上两图，进一步说，“万一”今年淡季猪价上涨，走势复刻02-05周期或14-17周期的景气年份，那今年净利500亿都打不住，：）

莫太兴奋，这只是一种可能性。毕竟“猪价总是测不准的”嘛，最近听到最多的大概就是这一句。

其实，回到“能繁测算猪价模型”（详见原文《预估猪价模型改进，25年猪价在16-20之间》），如果把以上的“万一”放到模型里，仍然是在“通胀曲线”和“通缩曲线”之间，所以这种可能性并不能排除，不是吗？

把该文的结论，再贴一遍，“小结，21年后经济进入通缩，除了22年F城屯猪屯肉导致猪价超预期，23-24年实际猪价在“通胀曲线”和“通缩曲线”之间震荡，明年的通胀预估猪价在20左右，通缩预估猪价在16左右，so，明年实际猪价大概率在16-20之间，维持明年猪价17+的中性预期不变。按猪价17元的中性预期，牧原售价16.5元，含仔猪完全成本12.5元，则养猪净利=（16.5-12.5）* 108 * 9000 ≈ 390亿，维持25年牧原净利翻倍预期不变。”

最后，把《牧原暴起》系列（1）的结论，也再贴一遍（预期没有变），

“关键是，如果复刻9月份东财暴起，牧原上5000亿市值后，估值依然只是合理水平。要知道25年可是“猪周期23-26”的景气年份，牧原出栏增速接近30%，净利增速100%（300-400亿），一波暴起然后迎接景气年，完美。”

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后话。本篇本来应该放到《期货可能错》系列，最终放到《牧原暴起》系列，主要是考虑到“如果猪价淡季大涨”，也可能催化股价暴起。不过，即使现实没有发生，也不要紧，耐心等待节后两会对“扩大内需”的落实吧。

本篇应该是节前最后一篇了，提前预祝大家春节快乐。

感谢这两年一路点赞转发的朋友。

$牧原股份(SZ002714)$

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