新年“1号”罚单背后的警示 东吴证券投行业务被重罚

《投资者网》崔悦晨

2025年初，东吴证券（601555.SH）因为在国美通讯和紫鑫药业非公开发行股票项目中的未勤勉尽责行为，收到了证监会开出的新年“1号”罚单。

根据证监会发布的行政处罚决定书，东吴证券在为国美通讯、紫鑫药业提供保荐承销服务的过程中，未能履行应有的谨慎核查义务，导致出具的《发行保荐书》及其他相关文件中存在虚假记载。最终，东吴证券及四名保荐代表人合计被罚没超1500万元。

证监会“1号”罚单引发市场关注

具体来看，在国美通讯的项目中，东吴证券作为保荐机构，在2020年的非公开发行过程中未能充分履行职责。

根据调查结果显示，国美通讯2020年通过虚构手机、彩电等贸易业务虚增营业收入5.8亿元，占当年总收入的61.53%。而东吴证券在其尽职调查期间并未发现这些问题的存在，出具的相关文件如《发行保荐书》等引用了上述虚假数据。

此外，东吴证券还存在走访流于形式的问题。例如，在对国美通讯虚假贸易业务的供应商诚晟实业发展有限公司和客户温州坤盈科技有限公司进行访谈时，东吴证券未能细致地核对信息，忽略了访谈对象与审计机构函证收件人存在交叉重合的现象。

而紫鑫药业2014年的非公开发行股票项目中，东吴证券作为该项目的保荐方，既没有对重大采购合同的真实性进行严格核查，也没有对发行对象是否具备履行认购义务的能力给予足够的关注，使得紫鑫药业年度报告出现了虚假记载和重大遗漏。

基于上述违规行为，证监会决定对东吴证券采取责令改正的行政处罚措施，并没收了东吴证券在这两个项目中的违法所得，同时对其处以罚款。

最终，东吴证券被罚没金额超过1336万元，四名直接负责的保荐代表人——张琦、王新、蒋序全和李佳佳，也被给予了警告，并分别处以不同数额的罚款。东吴证券连同四名保荐代表人合计被罚没超1500万元。

东吴证券投行业绩下滑

公开资料显示，东吴证券前身为苏州证券，成立于1993年。2011年12月，东吴证券成功在上海证券交易所上市，成为全国第18家上市券商。

近年来，东吴证券积极拓展投行业务，但其保荐项目的质量却受到了市场的质疑。Wind数据显示，2024年东吴证券共有20个保荐项目，其中主动撤回了11个项目，撤否率高达55%。

从业绩表现来看，2024年前三季度，东吴证券实现了84.37亿元的营业收入，同比增长4.98%；归母净利润达到18.32亿元，同比增长4.93%。然而，在投行业务方面，手续费净收入仅为5.13亿元，同比大幅下降43.45%。对于投行业务收入下滑的问题，东吴证券解释称，主要是由于资本市场股权融资节奏阶段性放缓所致。

事实上，造成东吴证券投行业绩下滑的原因是多方面的，既包括外部环境的影响，也有内部管理问题的存在。

首先，宏观经济形势的变化给资本市场的活跃度带来了负面影响，IPO节奏放缓，再融资规模缩减，这无疑增加了投行获取新项目的难度。同时，随着市场竞争加剧，头部券商凭借自身资源优势占据了更大市场份额，留给中小型券商的空间变得越来越狭小。

此外，东吴证券自身存在的内控问题也加剧了这一局面。正如前面提到的，在国美通讯和紫鑫药业这两个非公开发行股票项目中暴露出的问题表明，东吴证券在合规内控与风险管理方面仍存在一定的不足。

2025年券商投行前景几何？

2025年，随着金融监管的进一步趋严，券商投行业务面临着前所未有的挑战与机遇：一方面，强化的监管环境有助于净化市场秩序，遏制不正当竞争和违法违规行为，推动证券行业健康发展；另一方面，这也对券商提出了更高的合规要求，增加了运营成本和管理难度。

据统计，2025年初以来，至少有11家券商（包含营业部）由于内控管理不完善、未勤勉尽责以及展业不规范等问题被监管“点名”。这反映出，在当前监管趋严的大背景下，券商需要更加重视内部管理，以确保各项业务操作符合法律法规的要求。

尽管面临诸多挑战，但并购重组为券商带来了新的发展机遇。2024年以来，多起券商合并相继落地，如浙商证券成功收购国都证券，显示出行业整合的趋势。

预计2025年，证券行业的并购重组步伐将进一步加快，这对于中小券商而言，通过合并重组，可以有效应对激烈的市场竞争。

此外，随着全球化进程的加速，中资券商正积极布局海外市场。例如，中国银河证券就在东盟国家开展了广泛的合作，帮助中国企业更好地利用当地资源进行跨境投资和发展。这种国际化的发展策略不仅有助于分散风险，还可以为企业带来更多的业务增长点。

总体来看，2025年券商投行在监管趋严的背景下，虽然面临诸多挑战，但政策支持、业务创新转型等机遇也将助力其发展，关键在于券商能否有效应对监管要求，提升自身专业能力和服务水平，把握市场机遇，实现稳健发展。（思维财经出品）■