鲸观察｜券商研究所高管加速洗牌，有人重回“老东家”、有人“研而优则仕”

（原标题：鲸观察｜券商研究所高管加速洗牌，有人重回“老东家”、有人“研而优则仕”）

图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻1月20日讯（记者 胡劼）未等到“金三银四”，券商研究所就已经加速开启2025年的人事“换防”。

记者关注到，受公募基金费改冲击、市场行情等因素影响，近年来，券商研究领域人才加速流动，不仅分析师、首席多有跳槽，券商研究所副所长、所长等管理层的变动也有所增加。当然，一方面是因为行业研究型人才充足，为了寻求更好的职业发展，普遍选择再往上“够一够”而跳槽，分析师变首席、首席变副所长、副所长转正；另一方面，行业竞争激烈、日益内卷，加之分仓佣金“蛋糕”变小，有机构主动优化团队降本增效以致人员流动，也有机构希望通过“换帅”来刺激所在研究所业务转型改革。

随着公募基金行业费率改革工作纵深推进，券商研究业务仍将面临较大考验。2024年上半年，券商总体的分仓佣金收入为67.74亿元，较上年同期的96.74亿元下滑30%，行业排名前30的券商，分仓佣金平均下滑幅度超20%。在行业整体佣金规模下滑趋势未见扭转的当下，对“重仓”研究业务的券商来说，如何“排兵布阵”显得至关重要。

一个值得注意的现象是，近年来不少优秀的研究所管理人才走出卖方生态，开拓出更广阔的职业发展空间，譬如升任副总裁、出任其他业务线高管，调任旗下资管公司或基金公司出任高管。

眼下研究所业务逐步增加对内服务比重，围绕投行、投资、资管、自营等条线提供服务，为券商大财富管理转型提供必不可少的支持，这些综合能力，是支撑研究背景的高管，走上其他业务岗位“挑大梁”的强有力支撑。

券商研究所所长加速“焕新”

记者关注到，去年以来，多家券商研究所都迎来了“新所长”，2025年开年以来，这一趋势亦是十分明显，有的是从研究所内部培养后提拔任用；有的是扩大外部人才引进力度，“挖角”优秀的券商所长、首席加盟；亦有吸引成长迅速的干将重回“老东家”。

据蓝鲸新闻记者不完全梳理统计，今年1月，海通证券煤炭&农业研究首席分析师李淼出任东方财富证券研究所副所长；原华金证券研究所所长孙远峰拟“转会”太平洋证券，任研究院院长；天风证券研究所副总经理、副所长孙彬彬拟加盟财通证券，或任研究所所长、首席经济学家。

时间线拉长至去年，有多家券商更换所长人选，人事变阵较为频繁。譬如，去年12月，天风证券研究所副总经理唐海清“接棒”赵晓光，任天风证券研究所所长；海通证券研究所所长助理、非银行金融首席分析师孙婷跳槽东吴证券，担任东吴证券首席战略官及研究所联席所长；方正证券研究所原联席所长、电子首席分析师、智能汽车大组组长郑震湘“重回”国盛证券，担任联席所长，在加盟方正证券一年多后，重返“老东家”。11月，同样来自方正证券研究所的副所长、首席宏观经济学家芦哲加盟东吴证券，任首席经济学家、研究所联席所长。

不难看出，短短两三个月，券商研究所副所长、所长人选密集轮换。

再早前，兴业证券研究所副所长孟杰8月加盟东方财富证券，任研究所所长一职；7月，国泰君安研究所所长助理廖静池跳槽至浙商证券，任研究所副所长、策略首席分析师；3月，德邦证券总裁助理兼研究所所长任志强、兴业证券汽车首席戴畅、中泰证券家电、美妆团队首席分析师邓欣纷纷出走，分别任华福证券总裁助理、研究所所长、国海研究所副所长以及华安证券研究所副所长；1月，中信证券宏观经济首席分析师程强加入德邦证券，现任首席经济学家、研究所所长。

图片来源：蓝鲸新闻制图

对于研究所所长加速流动的原因，业内分析人士表示，一是，行业研究型的优秀人才较为充足，从个人的职业发展路径规划来看，普遍会为了寻求更好的职业发展，再往上“够一够”而跳槽，分析师变首席、首席变副所长、副所长转正；二是，随着公募基金行业费率改革方案的落地实施，分仓佣金“蛋糕”变小，券商原有的研究业务的竞争日益白热化，加剧了卖方研究人才的竞争。

此外，一些研究所内部采取加大力度优化团队降本增效、推行较大幅度的战略调整等策略，以期缓解业绩压力，这些措施导致的收入下滑、战略分歧等问题，加剧了人才流动。一些机构的内部改革阻力较大，希望通过引入外部管理层，加速研究所业务转型改革。

券商增加对研究型“干将”的招揽，最本质的原因来源于对分仓佣金的焦虑。随着公募基金行业费率改革工作纵深推进，券商研究业务面临较大考验。Wind数据显示，2024年上半年，券商总体的分仓佣金收入为67.74亿元，较上年同期的96.74亿元下滑30%；行业排名前30的券商，其分仓佣金平均下滑幅度超20%。从数据来看，行业整体佣金规模下滑趋势未见扭转，即便券商研究所已经调转商业模式，寻找多元化的创收途径，但传导至业绩层面的成效几何，仍有待时间检验，对“重仓”研究业务的券商来说，如何“排兵布阵”显得至关重要，对身在管理层的研究负责人也是一大考验。

但通过“换将”“换帅”动作希望产生立竿见影的效果，也并非易事，“研究业务已经非常市场化了，明星分析师、首席经济学家的IP效应也不如往日，到了真正考验差异化竞争的关键时期。”有业内人士向记者表示。

眼下，研究业务仍有助于券商快速打造品牌，形成机构端影响力。信达证券在研报分析中表示，研究业务对券商渠道能力、资本实力依赖度更低，政策引导下核心价值更加聚焦研究能力本身；与此同时，研究与投行联动或可实现对券商产业研究、定价能力赋能。

华创证券认为，研究业务对历史客户积累的依赖度较低，中小券商能够更好的发力该业务，在不考虑监管压力加大的情况下，参考天风、国盛、长江等研究所发展历程，进入壁垒相对较低。

路走得“更宽”，多位研究所负责人升任高管

需关注的是，虽然卖方研究人才加速洗牌，依然有不少研究所所长“干将”获得了不错的晋升机遇，走出研究所生态，打开了更广阔的职业发展空间。

记者梳理发现，2023年以来已有多位券商研究所负责人 “研而优则仕”，有的任研究所所长多年后被提拔为券商高管，亦有转投券商旗下资管和联营基金公司后升任高管。

举例来看，2023年3月，华西证券研究所所长魏涛升任副总经理（副总裁）。魏涛2019年就职于华西证券，历任华西证券总裁助理、证券研究所所长等职务。公开资料显示，魏涛曾任中信建投证券研究部非银金融研究员、首席分析师、金融地产组组长，中信建投证券研究部管理委员会委员、执行总经理，中银国际证券首席分析师、销售板块副总经理、研究部总经理，太平洋证券总裁助理、研究院执行院长等。

2023年7月，招商证券研究所原研究发展中心总经理张良勇，调任招商资管董事长。2003年，张良勇加入招商证券，于2012年起出任招商证券研发中心联席总经理，其具有20多年的电子行业研究经验。

2023年8月，红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖被聘任为公司副总裁。公开信息显示，李奇霖在2020年11月至2021年3月间任红塔证券证券研究所总量组组长，2021年3月起任红塔证券副总裁、研究所所长、首席经济学家。

2023年9月，长江证券研究所原所长徐春履新国联证券副总裁、研究所所长。在长江证券任职期间，徐春为国内最年轻的券商研究所所长。。

2024年1月，路颖卸任海通研究所所长职务，“接棒”裴长江出任海通资管董事长。路颖拥有20余年的卖方研究经验，是新财富评选史上第一位同时斩获“白金分析师”和“杰出研究领袖”两项大奖的得主，任海通证券研究所所长一职长达10年之久，堪称证券研究领域的元老级人物。

同年9月，华泰证券研究所所长陈莉转任南方基金党委书记。陈莉是南京大学法学硕士，具有超15年的证券行业从业经历，2019年1月起担任华泰研究所所长。从股权结构上看，华泰证券是南方基金第一大股东，持股比例41.16%。

从这些“咖位提升”的研究所负责人的个人履历背景来看，大多具备多年的研究经验、卓越的市场分析和判断力，并带领团队创造了出色业绩，多次拿下新财富等实力奖项。

眼下研究所业务逐步增加对内服务比重，围绕投行、投资、资管、自营等条线提供服务，为券商大财富管理转型提供必不可少的支持，这些综合能力，是支撑研究背景的高管，走上其他业务岗位“挑大梁”的强有力支撑。

“金融市场的快速变化和竞争加剧促使机构寻找更合适的人才来引领研究部门的发展，特别是在当前经济环境下，各机构都在寻求通过提升研究和服务质量来增加收入来源。”盘古智库高级研究员余丰慧对记者表示。

那么，这些在研究领域闯出“一片天”的管理型人才，如何为新机构有效赋能？对此，余丰慧认为，虽然优秀的领导能够带来新的视角和策略，改善运营效率和创新能力，但长远的发展还需要机构内部在多个层面进行调整和优化，包括技术升级、产品创新、风险管理以及人才培养等方面。“有效的战略规划和执行、持续的技术投入以及积极适应市场变化同样重要。”（蓝鲸新闻 胡劼hujie@lanjinger.com）