特朗普预告下周“对等关税”美股大跌，非农就业腰斩意外成配角

（原标题：特朗普预告下周“对等关税”美股大跌，非农就业腰斩意外成配角）

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

尽管备受瞩目，但美国最新非农就业报告却几乎未对市场产生影响，美国总统特朗普的关税政策成为焦点。

当地时间2月7日，美国劳工统计局公布的数据显示，1月美国新增非农就业人口14.3万，远不及预期的17.5万人，但此前两个月就业人口合计上修10万，其中去年12月就业数据从25.6万上修至30.7万，去年11月数据从21.2万上修至26.1万。

尽管新增非农就业人口“腰斩”，但其他信号却支撑美联储继续按兵不动。1月失业率降至4.0%，低于预期的4.1%；1月平均时薪同比增长4.1%，高于预期的3.8%，时薪环比增长0.5%，也高于预期的0.3%。

此外，非农数据年度下修幅度也低于预期。经过年度修正后，截至2024年3月的12个月，新增非农就业人口较最初报告下修58.9万，降幅低于去年8月初步估计的下降81.8万。

整体而言，1月非农就业报告显示今年开年美国就业增长放缓，但并未脱离美联储对劳动力市场的基本判断，劳动力市场仍有韧性，美联储有理由继续暂停降息，等待特朗普政策影响清晰。

特朗普关税阴云冲击美股

尽管非农报告对美股影响不大，但在特朗普关税威胁的冲击下，2月7日美股三大指数集体收跌，纳指跌逾1%。

2月7日，特朗普在会见来访的日本首相石破茂时，意外预告下周会公布“对等关税”措施，这意味着美国与其经济伙伴的贸易冲突将升级。他没有说明哪些国家会受到影响，但声称这一行动将影响“所有人”。

他特别提到了欧盟的增值税，欧洲法律规定的增值税低标准税率为15%，但实际税率取决于不同的欧洲国家/地区以及商品类型，特朗普声称这一税率“飙升到了极高水平”。

在预告推动对等关税之际，特朗普还提出了实施全球关税的计划。他表示，将在未来几个月对包括钢铁、制药、石油和金属在内的进口商品征收关税。

Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示，非农就业报告很早就为市场定下了基调，但特朗普发出关税威胁后，人们开始关注贸易政策的变化及其对经济和市场的影响，非农就业影响被抛诸脑后。

尽管特朗普政策的实际影响尚未显现，但已经对预期产生了巨大冲击。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值跌至67.8，创七个月新低，低于所有经济学家的预测，1月为71.1。

通胀预期方面，美国2月密歇根大学1年通胀预期初值为4.3%，创2023年11月以来新高，远超预期的3.3%，1月为3.3%。5年通胀预期初值为3.3%，与2022年6月通胀峰值期间持平，处于2008年来的最高水平，高于预期的3.2%，1月为3.2%。

不过，短期内特朗普政策的实际影响或难显现。东吴证券首席经济学家芦哲对记者表示，预计特朗普的关税、移民、减税政策很难给1—4月的通胀带来显著上行影响，而基数效应、油价与居住通胀在这一时期给通胀带来的短期下行推动更大，加上驱赶非法移民对新增就业的冲击，短期通胀和就业市场可能加速回落。

鉴于特朗普政府正在大力推动公务员辞职，政府部门的就业数据可能会在未来几份报告中承压，已有数万名美国政府雇员接受了特朗普政府提出的“辞职买断计划”，白宫正在采取进一步措施缩减联邦政府的雇员规模。此外，任何限制移民或遣返移民的努力都将抑制近年来推动就业增长的关键动力。

美联储短期或难降息

从经济数据来看，美联储并不需要急着降息。期货交易员目前预计，美联储今年只会降息一次。

Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah认为，本次非农就业报告很可能排除美联储3月降息的可能性。除了略微令人失望的总体就业人数外，更广泛的情况仍然是劳动力市场有韧性，薪资上行压力持续，这让美联储没有理由立即降息。

2月7日美联储发布的半年度货币政策报告显示，美国经济状况整体乐观，金融体系仍保持稳健且具有韧性。美联储官员称仍致力于将通胀率降至2%的水平，当涉及利率政策变化时，官员们“将仔细评估即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡”。报告还提醒，在一系列市场，估值相对基本面而言仍较高，包括股市、公司债和住宅房地产市场，本已处于高位的估值压力有所增加。

尽管特朗普政策影响已经成为全球焦点，但有意“避嫌”的美联储很少提及今年特朗普上台的影响。在83页的报告中，即使是间接提及特朗普政府政策所用的“关税”一词也只出现了两次。

一次是谈到2024年中期以来美元指数显著走高时，“美国可能对进口商品加征关税也是推动近几个月美元上涨的一个因素”。另一次是在谈到美国外部金融环境时，去年9月，新兴市场经济体（EME）基金的流入资金规模创月度最高纪录，但去年四季度转为大幅流出，这意味着“投资者对美国向新兴市场经济体商品新征关税的前景作出反应”。

关于未来货币政策路径，美联储官员虽有分歧，但普遍认为可以“等等看”。达拉斯联储主席洛根认为，美联储可能需要至少在“相当长一段时间内”将利率维持在当前水平，只要就业市场不大幅降温，即使通胀放缓也可能不是进一步放松政策的理由。当前的利率水平接近“中性”，没有太多进一步降息的空间。

芝加哥联储主席古尔斯比也表示，美国经济正处于充分就业状态，增长稳健且通胀回落，这将使美联储能够继续逐步降息。不过，关税和其他政策变化带来的不确定性意味着，决策者将放缓降息步伐。