张建成押注机器人赛道 爱柯迪收购卓尔博能破局吗？

《投资者网》吴微

近日，爱柯迪（600933.SH）发布了拟收购卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司（下称“卓尔博”）71%股权，并进行配套募资的交易预案。

不过，自证监会发布“并购六条”以来，A股已有数百家的企业发布了并购消息，因此爱柯迪收购卓尔博交易预案发布后，市场的反映并不强烈，爱柯迪的股价较停牌前相比，并无较大幅度的上涨。

值得注意的是，在交易预案中，爱柯迪强调标的公司可切入无人机、机器人、工业自动化等新兴领域，但卓尔博官网的简介中，公司却未提及无人机、机器人、工业自动化等关键词。

爱柯迪是一家从事汽车用铝合金、锌合金精密压铸件的研发、生产及销售的公司，交易标的卓尔博主要从事微特电机精密零部件产品的研发、生产与销售，因此本次收购为行业内整合。

受增长放缓，与股东减持影响，2023年来，爱柯迪的股价呈现明显的下跌趋势；为了提振市场信心，2024年1月、7月，爱柯迪控股股东、实控人均发布了增持计划。不过，在实控人增持下，2024年来爱柯迪的股价还是长期在18元/股附近震荡，而2024年3月，爱柯迪完成了一笔12亿元的增发，增发价为18.08元/股。

收购卓尔博，切入机器人行业，爱柯迪能以此拯救低迷的股价吗？

收购维持增长

爱柯迪2017年完成首发上市，公司主要产品包括汽车雨刮系统、汽车动力系统、汽车底盘系统、汽车热管理系统等适应汽车轻量化、电动化、智能化需求的铝合金精密压铸件和锌合金精密压铸件。公司与法雷奥（Valeo）、博世（Bosch）、麦格纳（Magna）、电产（Nidec）等汽车零部件商建立了合作关系。

得益于新能源汽车行业的快速发展，汽车轻量化设计得到普及，2021年-2023年间，爱柯迪的收入增速普遍超过了30%。为了适应市场需求，2022年、2024年，爱柯迪分别通过可转债与非公开发行进行了募资，以扩充产能，累计募资总额高达27.7亿元。

需要指出的是，步入2024年，随着新能源汽车行业竞争的加剧，爱柯迪的收入增长也有了明显的放缓。2024年前三季度，爱柯迪的收入同比仅有17.46%的增长，其中2024年第三季度，公司的收入同比仅增长了8.4%，较2023年39.67%的收入增长相比，有了明显的下降。

公司收入增长放缓，这或许是爱柯迪策划收购卓尔博的主要动因。

标的公司卓尔博，主要生产的各类电机定子及转子、电机机壳等产品广泛应用于汽车电机、电动工具电机、家用电器电机等领域，得益于新能源汽车及电动工具的普及，最近几年，卓尔博的收入与净利润以较高的增速增长。2023年8月，卓尔博就与国金证券（600109.SH）签署了上市辅导协议，不过随着首发节奏的放缓，2024年11月，卓尔博与国金证券终止了上市辅导协议。

爱柯迪若能成功收购卓尔博，并发挥其优势，无疑能实现双赢。爱柯迪也表示“公司本次交易属于汽车零部件供应链内的产业并购，公司与卓尔博在主要产品、产业资源、全球化战略、研发技术、生产经营管理等方面均具有显著的协同效应，可增厚公司业绩，提升公司的整体竞争力，助力公司长远战略布局，将有效实现并购整合目标。”

需要指出的是，截至交易预案发布日，标的公司卓尔博的股权结构较为简单。此次收购，爱柯迪的交易对象主要有王成勇、王卓星、周益平三个自然人，其中王成勇及周益平为夫妻关系，王卓星为王成勇及周益平之子；王成勇、周益平及王卓星三人合计持有标的公司95.69%的股份。目前，王成勇为标的公司董事长、王卓星为标的公司董事及总经理、周益平也在标的公司处担任董事职务。

如何设计交易方案，有效实现对标的公司的控制，将是此次收购爱柯迪不得不面对的难题。

增持提振信心

除了增长放缓外，如何应对股价的低迷也是爱柯迪管理层需要面对的难题。公司公告显示，2019年公司完成首发后不久，时任公司副总经理的李建军、时任公司财务总监的奚海军、时任公司副总经理的何盛华等高管就计划减持公司股份。

2020年之后，香港领拓、XUDONG INTERNATIONAL LIMITED、宁波领挈、宁波领祺等5%以上的公司首发股东也开始减持爱柯迪的股份。不过，得益于新能源汽车行业的发展及公司收入的快速增长，2023年2月前，爱柯迪的股价还呈现增长的趋势，最高达到25.9元/股。

但随着新能源汽车行业竞争的加剧，及此后公司股东与高管的继续减持，2023年2月9日，爱柯迪的股价达到峰值后就呈现明显的下跌趋势，最低跌至11.59元/股，跌幅接近50%。

为了提振市场信心，2024年1月、7月，爱柯迪控股股东爱柯迪投资、实控人张建成均发布了增持计划，截至2024年8月13日，实际控制人累计增持金额达4964.87万元。不过，在实控人增持下，2024年1月2日至今，爱柯迪的股价仍有13%左右的下跌。

需要指出的是，2024年，在公司股价低迷期间，时任公司监事的吴飞及董事会秘书的付龙柱等高管仍发布了减持计划，不过，截至减持期结束，吴飞及付龙柱并未减持公司股份。但爱柯迪5%以下股东XUDONG INTERNATIONAL LIMITED却按计划在2024年内进行了减持，减持金额高达1.21亿元。

在股东XUDONG INTERNATIONAL LIMITED宣布减持计划后不久，爱柯迪的股价就跌破了18元/股，此后公司股价长期低于18元/股，截至日前，爱柯迪的股价仍在18元/股附近震荡。据了解，2024年3月，爱柯迪完成的12亿元增发，增发价为18.08元/股，增发的股份已于2024年9月解禁。截至日前，参与2024年3月爱柯迪增发的国泰基金、天安人寿、财通基金、董卫国等投资人，账面上的浮盈并不大。

此次并购预案中，爱柯迪称“此外，标的公司持续延伸拓展了无人机、机器人、工业自动化等新兴领域的业务。”市场也认为，爱柯迪可依靠收购切入目前大热的机器人产业链。不过，卓尔博官网简介中，却并未提及无人机、机器人、工业自动化等业务，仅称“（公司产品）广泛应用于汽车电机、电动工具电机、家用电器电机等（领域）。” 

图片来源：卓尔博

针对并购预案中的表述与标的公司官网简介之间存在的差异，爱柯迪表示“公司始终严格按照相关法律法规的规定，及时、公平地披露信息，所披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。”

收购卓尔博，切入机器人行业，爱柯迪又能否继续保持高增长，以提高投资者的回报呢？（思维财经出品）■