“国民理财神器”收益率跌破1.2% 背后藏着金融密码

《投资者网》王太阳

曾几何时，余额宝如同金融界的神话，让无数普通人轻松叩开理财大门。该基金以近 7% 的超高收益率和极为便捷的操作，迅速成为全民追捧的 “理财神器”。那时候，谁能想到其会面临低谷？

2025年1月12日，余额宝的七日年化收益率跌破1.2%，创下成立以来的新低。如此巨大的收益率落差，生动地展现出余额宝从辉煌到低谷的巨大转变。这背后的原因，值得我们深入探究。

从辉煌到低谷

现在很多投资者都羡慕一年期美元定期存单的收益率超过4%甚至4.5%，而十年前余额宝的七日年化收益率接近7%。

凭借着高收益和便捷性，余额宝迅速风靡全国。2013 年底，其用户人数就达到了 4303 万人，资产管理规模达 1853.42 亿元；到 2018 年，用户数更是突破 6 亿人，规模突破 1.2 万亿。它的出现，让 “理财” 走进了千家万户，成为了名副其实的 “国民理财神器” ，彻底改变了人们的理财习惯和观念，掀起了一股全民理财的热潮。

然而，花无百日红，余额宝的辉煌并没有一直延续下去。自 2017 年末开始，余额宝的收益率便踏上了漫长的下行之路。

2018 年，收益率跌破 4%，2020 年，又跌破 2%。2022 年 8 月，余额宝收益一度跌破 1.5%，让投资者们大跌眼镜。2024 年以来，余额宝的收益率继续下滑；2025年1月12日，余额宝的七日年化收益率首次跌破 1.2%，与曾经接近7%的辉煌形成了鲜明的对比。

在余额宝收益率不断走低的同时，整个货币基金市场也未能幸免。截至 2025年 2月 10日，全市场 370 只货币型基金的平均七日年化收益率已下滑至 1.36%，超过七成货币型基金七日年化收益率低于 1.36%。曾经被投资者们视为稳健收益代表的货币基金，如今的收益表现已大不如前。

多种因素交织

余额宝的收益率一路下滑，背后是多种因素交织的结果。

首先，近年来为刺激经济增长，央行持续推行宽松的货币政策，多次降低利率、降低存款准备金率，向市场释放了大量的流动性。在这种背景下，市场上的资金变得充裕起来，短期利率也随之下降。而余额宝主要投资于短期债券、银行存款等资产，这些资产的收益率与短期利率密切相关。当短期利率下降时，余额宝投资的资产收益率也会降低，进而导致余额宝的收益下滑。例如，2022 年以来，央行多次降准降息，市场利率不断走低，余额宝的收益率也随之持续下行。

其次，新出台的监管政策对余额宝的收益率也产生了比较大的影响。2017年10月1日实行的货币型基金新规从组合久期、设置利率品种投资下限以及设置协存、AAA级以下存单的投资上限三个维度，导致货基的收益率会有一定幅度的下滑。

2023年5月16日实行的《重要货币市场基金监管暂行规定》，满足规模大于2000亿元或者投资者数量大于5000万个等条件的货币市场基金，投资组合的平均剩余期限不得超过90天，七是投资组合的杠杆比例不得超过110%，进一步降低了余额宝等规模较大的货币型基金的收益率。

同时，经济增长放缓使得市场对资金的需求减弱，市场流动性充裕，这对货币基金的收益产生了负面影响。大量资金涌入货币基金市场，使得货币基金之间的竞争变得异常激烈。为了吸引投资者，货币基金不得不降低收益。余额宝作为货币基金市场的巨头，也难以避免受到这种竞争的影响。

同业活期存款利率自律机制的出台，对余额宝的投资收益也产生了较大影响。根据相关规定，非银同业活期存款利率被纳入自律管理，这导致同业活期存款利率下行。货币基金的主要配置资产之一就是银行存款，同业活期存款利率的下降，直接影响了余额宝等货币基金的投资收益率。

余额宝在2018年Q1一度超过1.68万亿，虽然目前规模下降到7700亿左右，但仍然是货币基金中的巨无霸。要知道货币型基金规模排名第二到第四的建信嘉薪宝、易方达易理财、南方现金通加起来规模还不到7700亿。

如此庞大的规模，使得余额宝在管理上难度增加，灵活性受限。当市场上出现一些高收益的投资项目时，由于余额宝的规模太大，难以快速调整投资组合，及时参与其中，投资操作空间变小。为了确保资金的安全性和流动性，余额宝不得不选择一些收益相对较低但风险较小的投资工具，这在一定程度上影响了其收益率。

未来趋势

从当前的种种迹象来看，余额宝收益率跌破 1% 并非空穴来风，而是极有可能在不久的将来成为现实。

2024年12 月 ，中共中央政治局召开会议，分析研究 2025 年经济工作。会议指出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策 “组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。在这种情况下，市场利率将继续下行，余额宝的收益率也将随之受到影响。

目前股份制商业银行的存款挂牌利率都已经跌破2%，余额宝的收益率和银行存款利率基本同步变动。2023年年末，1年期国债到期收益率还有2.12%，而2025年2月11日仅有1.42%。1年期国债到期收益率的下行趋势仍在持续，按照现在对债市基本面相对有利的态势来看，1年期国债到期收益率迟早会跌破1%。余额宝收益率和1年期国债到期收益率高度相关，所以余额宝收益率跌破1%可能只是时间问题。

对此，投资者可以选择一些平替的基金产品，例如短债和同业存单指数基金。短债基金主要投资于到期时间在 1 年左右的短期债券，且不参与股票、可转债等风险品种的投资，因此安全性相对较高，受利率波动的影响小于长债。短债基金过去一年的收益率在2-3%左右，回撤幅度也比较小。

同业存单指数基金方面，截至 2025 年 2 月，近一年平均收益率为1.84%，高于当前传统货币型基金的年化收益率，也远远高于余额宝当前的收益。但需要注意的是，同业存单指数基金设置了 7 天持有期，即需要至少持有该基金 7 天以上才可以办理赎回，并且其净值会存在正常波动，甚至可能出现单日亏损的现象。（思维财经出品）■