【宏观篇】M1修改口径的影响 & 经济复苏情况

（原标题：【宏观篇】M1修改口径的影响 & 经济复苏情况）

2025年1月开始，央行修改了M1的统计口径。

安琪喵之前发文说过：

M1增速，是最好的A股同步指标，没有之一。（但不是领先指标）

因为M1代表的是流通中的现金+企业活期存款

由于流通中的现金变动一直不大，所以可以当成是：M1≈企业现金

接着，我们加个财务常识：企业现金的变化=经营现金流+投资现金流+筹资现金流

这就意味着，M1的变化，代表的就是企业经营、投资、筹资三大活动现金流的变化。

经营现金流意味着企业的经营质量，筹资现金流意味着货币政策效果，投资现金流意味着资本开支周期。这三点在基本面研究中尤为重要。

所以，一个M1，同时囊括了三大重要信息。

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以上是我研究宏观和财务分析，将两者结合起来的一个结论，好像是我的原创逻辑。

然后我们来看本次M1口径的变化：

旧口径：

M1=流通中的现金+企业活期存款

新口径：

M1=流通中的现金+企业活期存款+个人活期存款+非银机构支付备付金

央行此次修改M1口径，确实把M1的定义变得更加准确了，但却削弱了M1对企业基本面的表达效果。

新口径多了个人活期存款，这确实可以更好地反映经济活力，但短期和企业基本面关系不大。

至于非银机构支付备付金，名字有点拗口，我没记错的话，大部分应该是我们网上购物，冻结在购物平台上的资金，这部分钱也是流动性比较好的。

然后我们看看数据：

新口径下的M1：

1月份同比增长0.39%，但考虑到春节错位，我们和2023年1月去比，做一个两年累计同比，增速是4.25%，大于12月的3.19%。

也就是在新口径下，1月的M1增速是好于12月的。

然后我们再看下旧口径下的M1：

1月份同比-5.07%，这个数据吓我一跳。不过因为春节错位，最好也是看两年累计同比，1月份两年累计同比是0.58%，高于12月的-0.11%。

那么看下来，1月份也是好于12月的，但旧口径下，好的幅度没有新口径那么大。

当然，这也可以说明，企业部门现在的情况，没有整个居民和政府部门的情况好。

翻了下，这图里就有，原来政府部门1月份的新增存款也减少了些。

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M1讲完了，然后我们看看其它的数据：

1月份，股票账户里的钱应该也是被取走了不少，所以1月份股市的表现不太好。

当然，这个即是滞后指标，也是散户指标，用处不大，看看就好。

1月的社融挺不错的，但其实我每天都在跟踪发债情况，主要还是政府净发债多。居民+企业合起来增长没那么多。

居民是因为春节买房减少，可以理解。

企业增长一些，但增加的主要是短贷和票据，实际情况一般。

但突然考虑到，居民在春节的融资能力减弱的情况下，社融总量竟然大幅增长，说明整体上社融还是给力的。

这次分析社融，从一看到觉得牛逼，拆结构发现一般，最后想到春节因素又觉得牛逼。

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最后补两个我日更的数据，更加高频，更能反映最新经济情况：

近期发债速度加快了，这是经济领先指标~

（最近国债期货跌，和这个也有关系，这样股市才会好）

第二张是二手房的图，我们从图中看到，一线城市的二手房价格，在春节后回升了，这也是经济回暖的信号（准不准另说），毕竟前面都是跌的。

最后，祝愿今年经济复苏，东升西落的目标达成！

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