HCIT板块强劲，高盛唱多：Teladoc(TDOC.US)等股仍有望上行

（原标题：HCIT板块强劲，高盛唱多：Teladoc(TDOC.US)等股仍有望上行）

智通财经APP获悉，医疗信息技术(HCIT)股票年初至今表现强劲，高盛发布美国医疗保健领域中HCIT和数字健康行业的研究报告，称行业运营环境正趋向正常化，未来仍有催化剂带动上行，并维持对该板块个股Teladoc Health(TDOC.US)的买入评级。

HCIT股票年初至今表现突出，多只股票涨幅显著超越罗素2000指数。如Teladoc Health上涨57.6%、Doximity(DOCS.US)上涨44.4%、Health Equity(HQY.US)上涨17.4%，同期罗素2000指数仅上涨2.2%。新冠疫情后，虚拟护理模式的预期下调，估值倍数相应调整，此前HCIT股票价格多年来表现不一，此次则出现反弹。

此外，Accolade(ACCD.US)、Hims&HersHealth(HIMS.US)、TempusAI(TEM.US)等未被覆盖的股票也有较大涨幅，分别上涨101.8%、150.1%、164.9%。这些股票过往年度股价波动剧烈，反映出行业发展的不稳定。

行业发展动态方面，高盛认为行业运营环境正趋向正常化，和其他受波及行业如旅游业一样，在疫情影响下，虚拟护理和数字健康行业采用率出现波动，长期增长前景存疑。以可作为市场对虚拟护理领域看法纯粹代表的Teladoc Health为例，基于VisibleAlphaConsensus的预期，该股仅以未来12个月销售额的0.8倍和EBITDA(税息折旧及摊销前利润)的8.8倍进行交易。

不过，高盛也提到，除进入预测(基于已公布的预期)的更具可预测性和稳定性的财务业绩阶段外，年初至今HCIT股票的优异表现部分归因于，相比医疗其他领域而言受政策逆风影响较小。此前，该行曾提到，因为政府没有直接机制来规定医疗器械的价格，医疗技术行业相比医疗保健其他领域面临的政策风险较小。这同样适用于HCIT领域，相比医疗技术板块，其收入多为服务性质，无关税风险，在潜在政策变化中更具抗风险能力。

高盛认为该行业未来仍存在值得关注的催化剂，Health Equity可能发布2025财年销售指标(过去几年在2月中下旬)，以及发布2025财年业绩(可能在3月中旬);Teladoc将公布2024年业绩及2025年财务指引;这些业绩发布将影响市场对相关公司的预期。此外，2025年医疗信息和管理系统协会(HIMMS)会议(3月3日-6日)可能会带来行业新动态、新技术和合作机会，推动行业发展。

该行对该领域个股进行了分析及评级：

Teladoc：该行维持买入评级，认为该股基本面趋稳，2025年底至2026年及以后，收入增长和调整后EBITDA利润率有望改善。该行认为，当前估值仍具备有吸引力的风险回报比，将12个月目标价从14美元上调至16美元。风险包括保险覆盖延迟、新进入者竞争、广告成本压力、国际市场发展缓慢和资产负债表利用效率低等。

Health Equity：维持中性评级，业务基本面稳定，健康储蓄账户(HSA)持续增长且市场份额扩大，利率上升和政策变化带来利好。Health Equity的股价表现略逊于整个行业，不过去年股价走势良好。该公司在首席执行官宣布变动后，正在经历管理层的过渡。高盛上调P/E倍数至25倍，12个月目标价从102美元上调至107美元。风险包括现金迁移延迟、宏观经济逆风影响账户增长、政策变化限制HSA有效性等。

Doximity：维持中性评级，12个月目标价为80美元，基于42.5倍EV/EBITDA倍数。预计该公司在2025财年第三季度的增长率为同比增长20.9%，而2024财年为同比增长13.5%。风险包括生物制药广告支出增长缓慢、竞争加剧导致市场份额流失、业务结构变化和投资增加压缩利润等。