中海油桶油折现值估算分析

（原标题：中海油桶油折现值估算分析）

2023年中海油国内桶油利润约33美元，加上桶油折旧约12.5美元，桶油自由现金流约45.5美元，按约10年折现值约45.5乘61%等于27.76美元每桶。

国内未来开发费用约2443.36亿元，合346.6亿美元，按约10年折现值488.4乘61%等于211.4亿美元，对应证实储量约40.8亿桶，桶油折现值5.18美元每桶。

则中海油国内桶油折现值约为27.76 －5.18等于22.58美元每桶。

中海油2023年财报pv-10国内桶油折现值22.2美元，基本符合。

中海油国内平均原油桶油成本约26美元，2023年油价82美元下桶油利润约为（82 －26 －4.7)乘75%等于38.5美元，桶油折旧约13美元，桶油现金流约51.5美元，10年折现值约51.5乘61%等于31.4美元，探明可采储量桶油折现值约31.4 －13等于18.4美元。完成建设投资的油田桶油折现值31.4美元。平均新项目桶油折现值（31.4 + 18.4）除2约等于24.9美元。

中海油国内采收率提高增加证实可采储量5亿多桶，对应的桶油折现值高于25美元。

完成建设投资的深海1号气田的桶油折现值约24美元左右，仅完成勘探的深海1号可采储量桶油折现值约24 －9等于15美元，两者平均桶油折现值约（24 + 15）除2等于19.5美元，比国内油田的平均桶油折现值24.9美元低约5.4美元。

中海油2023年国内桶油折现值22.2美元，低于油田的平均25美元桶油折现值，是因为天然气的桶油折现值更低（天然气开采期更长约20年左右，比原油长，使得天然气折现后的价值更低，再加上之前国内老气田的气价低，桶油利润低，折现值更低）。

2022年中海油国内桶油折现值23.3美元，对应布油均价100美元。2023年布油均价82美元，中海油国内桶油折现值22.2美元，同比仅下降1.1美元每桶，主要就是因为国内新增的油田桶油折现值高于25美元+国内天然气是长协价，气价未变,最终抵消掉了油价大跌对桶油折现值的拖累。

中海油未来新项目中，国内油气田，圭亚那油气田是主力，都有高桶油折现值，高于中海油2023年平均约18.4美元的桶油折现值，所以即使未来油价下跌，在这些新项目的作用下，中海油平均桶油折现值也可保持稳定。

囯际油企2023年平均桶油折现值仅11美元左右，主要是两个原因，1，这些油企的平均桶油利润仅约13美元，桶油折旧约15美元，桶油现金流约27美元，按10年折现算28乘61%等于17美元每桶，减去约4美元的未来开发费用桶油折现值，剩13美元每桶。2，国际油企的天然气利润低，开采期长，折现值更低，且国际油企天然气占比约50%，比中海油更高，最终进一步拉低了桶油折现值至11美元左右。

中海油国内和圭亚那每年新探明可采储量约12亿桶，勘探成功率高，成本低，桶油折现值高，加上采收率大幅提升下（中海油保守的采收率预估造成的）提高证实储量每年调升带来的高桶油折现值（仅完成勘探未开始建设的国内油田桶油折现值约18.4美元，气田约15美元，圭亚那油田桶油折现值超过20美元，以上三者平均桶油折现值约（18.4 + 15 + 20）除3等于约17.8美元，采收率提高对应的桶油折现值超过20美元），中海油毎年在国内和圭亚那每年新探明约12亿桶油气可采储量，采收率提高增加约5亿桶证实储量，使中海油每年内在价值持续大幅提升。