ST华通：自我救赎与复苏远忧

（原标题：ST华通：自我救赎与复苏远忧）

21世纪经济报道记者雷晨 北京报道

从千亿市值到“ST”警示，世纪华通（002602.SZ）的资本故事充满了戏剧性 ，现如今这个公司正走在自我救赎和满血复活的道路上。

这家从汽车零部件起家、通过并购迅速崛起的游戏巨头，因财务造假被证监会重罚，股价一度跌至谷底。

2024年7月份，公司股价跌至2.99元低点，市值较2023年高点缩水64%，超700亿市值灰飞烟灭。

然而，随着业绩的逆势反弹、算力业务的加速推进以及市场环境的变化，进入2025年的世纪华通似乎要“蛇”来运转。

2月21日，世纪华通股价上涨4.93%，收盘报7.02元，创年内新高。

然而，百亿商誉的阴影依然当头笼罩，未来的路难言从此柳暗花明。

劫 波

世纪华通成立于2005年，最初以汽车零部件业务起家，2014年开始向互联网游戏产业转型。2015年，公司以29亿元的价格收购了天游软件和七酷网络。2017年，公司斥资130亿元收购了点点互动，后者在海外休闲游戏市场成绩斐然。

凭借一系列并购，公司迅速在游戏领域崭露头角，市值一度超过千亿。

二级市场表现上，得益于ChatGPT引燃的AI行情，世纪华通的股价在2023年6月20日达到阶段高点。

但好景不长，受到AI板块整体回调、被证监会立案调查、与英伟达合作关系告吹等因素影响，公司股价一路走低，至2024年7月份跌至2.99元低点，市值缩水64%。

2023年7月，世纪华通因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案,2024年4月1日接到证监会预处罚通知。2024年11月6日晚，世纪华通发布了《关于收到〈行政处罚决定书〉的公告》，正式披露了被证监会处罚的信息。

经证监会查明，世纪华通存在两项主要违法事实：一是2018年至2022年年报商誉有关情况存在虚假记载；二是虚构软件著作权转让业务或提前确认收入，导致2020年至2021年年报以及关于业绩承诺完成情况的临时报告存在虚假记载。

证监会决定对世纪华通责令改正，给予警告，并处以800万元罚款。证监会还对相关责任人员也进行了处罚，包括时任董事长王苗通、董事兼CEO（现任）王佶、财务总监赏国良、财务工作负责人钱昊以及后来的财务总监纪敏等人，分别被处以不同金额的罚款。

世纪华通的股票自2024年11月8日起被实施其他风险警示，股票简称由“世纪华通”变更为“ST华通”，证券代码仍为“002602”，股票交易的日涨跌幅限制为5%。

处罚公告发布后，世纪华通的股价应声下跌，连“吃”4个跌停。

在这场惨烈的修罗场中，除了欲哭无泪的中小投资者之外，公司第二大股东腾讯同样未能幸免于难。

早在2020年7月，腾讯就已成为世纪华通的股东，当时其持股比例上升至5%。

2021年6月，腾讯进一步增持了世纪华通5%的股份，加上之前持有的5%，合计持股达到10%。

腾讯增持后，世纪华通的股权结构发生了变化。王佶及其一致行动人合计持有世纪华通股份成为第一大股东，持股比例为14.92%。腾讯则成为世纪华通的第二大股东。

此后，世纪华通与腾讯在游戏等领域的合作得到了进一步加强。双方在游戏研发、运营以及支付结算、服务器租赁等方面开展了广泛的业务合作。

双方的合作，也为世纪华通日后“洗心革面”、股价逆袭提供了线索。

复 活

21世纪经济报道记者注意到，在披露证监会罚单后，世纪华通迅速组织召开了一场投资者交流会。

在会上，公司高管介绍道，股票被实施其他风险警示之后，公司股票涨跌幅限制降低至5%，股票交易会受到部分限制，影响公司短期股价走势，但对公司的生产经营并无实质影响。公司目前经营情况向好，正处于业绩爆发期。

2024年半年报显示，世纪华通的业务主要分为互联网游戏、人工智能云数据和汽车零部件制造三个板块。

尽管遭遇了信任危机，但世纪华通的业绩却展现出强劲的韧性。

2024年上半年，在游戏市场增长趋于平稳的状态下，公司海外游戏业务和国内游戏业务却实现了远超行业增速的增长，“传奇”市场整合初见成效，特别是点点互动持续强势增长再创新高。

得益于其海外游戏业务的快速增长，2024年前三季度，公司实现营收155.29亿元，同比增长58.66%；净利润18.03亿元，同比增长26.17%。

2024年业绩预告显示，世纪华通年度合并营业收入预计约220亿元，同比增长约66%；合并经营活动产生的现金流量净额预计同比增长约40%。

利润增幅更加显著，公司预计去年实现归母净利润16亿元-23亿元，同比增长205.32%-338.89%；扣非净利润18亿元-24亿元，同比增长327.43%-469.91%。

对此，世纪华通表示，去年公司持续实施降本增效等措施，国内游戏业务业绩稳定增长，盛趣游戏呈现出良好的发展态势，点点互动的《无尽冬日》流水增长迅速；出海业务上，公司多款游戏表现出色。

记者还注意到，在公司业绩恢复的过程中，离不开第二大股东腾讯的助力。2024年，世纪华通及公司子公司与关联方“腾讯系”公司在游戏研发及运营、美术外包、支付结算、服务器租赁等方面进行业务合作的日常关联交易总金额为31.02亿元。

2025年2月20日，公司披露，双方今年预计日常关联交易总金额将进一步增加值为45.03亿元。

除了游戏业务之外，世纪华通的人工智能云数据业务亦有进展，但尚未贡献可观利润。

目前，公司数据中心业务主要有两个板块，分别是深圳数据中心项目和上海数据中心项目。其中，上海数据中心的主要客户是腾讯，该项目去年上半年已实现盈利。而深圳数据中心一期已交付，二期正在建设中，主要为华为云提供服务。近日，记者从世纪华通内部人士处了解到，公司深圳数据中心二期当前进展顺利。

得益于去年整体业绩爆发，世纪华通股价在证监会处罚“靴子落地”后不久，持续攀升。截至2月21日收盘，公司股价报收于7.02元，总市值达523.17亿元。

远 忧

世纪华通在今年年初的新年年会上坦言，2024年公司遭遇了史上最严峻的挑战，而力争“摘帽”成为其2025年的重要目标之一。

前事不忘，后事之师。导致2022年公司业绩巨亏以及被证监会处罚这一系列问题的关键，正是其高居不下的商誉。

2022年，世纪华通营收为114.75亿元，同比减少17.62%；归属于上市公司股东的净利润亏损70.92亿元，同比减少404.81%。由盈转亏的主要原因是商誉减值。2022年度，公司计提商誉减值损失高达54.28亿元。

随后，交易所的问询函、证监会的立案调查相继而来。在证监会下发的《行政处罚决定书》中，商誉问题格外凸显。

具体来看，2018年至2022年，公司存在诸多与商誉相关的违规行为。例如，2018年公司未按规定执行七酷网络资产组的商誉减值测试，致使年报少计提商誉减值准备6236.3万元。2019-2022年，年报合并上海盛趣科技（集团）有限公司的商誉原值高估1.22亿元。2020-2022年，世纪华通未按规定对包含点点在内的资产组执行商誉减值测试，导致2020年虚增利润7.62亿元，2022年虚减利润3.45亿元。

如今，这一困扰世纪华通数年的商誉难题，究竟能否真正得到解决？这不仅关乎公司的“摘帽”目标，更影响着其未来的发展走向。

记者了解到，截至2024年三季度末，世纪华通账面商誉仍高达126.26亿元。

有财务分析人士对记者表示，即便经历了2022年的大额减值计提，公司未来仍面临着诸多不确定性。市场环境瞬息万变，游戏行业竞争愈发激烈，若公司旗下游戏产品不能持续保持竞争力，市场份额被进一步挤压，那么商誉减值风险将再次加剧。

公司百亿元商誉高悬，市场对此密切关注。世纪华通在去年11月召开的投资者交流会上表示，“公司并购起家，作为轻资产的游戏公司，存在商誉积累，但每年都会按照相应法律法规的要求做商誉减值测试。且经历这次教训，公司将在财务处理尤其是商誉问题的处理上更加审慎。”

彼时，据公司高管介绍，2024年公司已在第三季度计提部分资产减值，公司年度业绩表现亮眼，公司是否会在2024年度计提商誉减值，最终以减值测试结果及年审会计师的审计结果为准。

此外，公司管理层表示，计划在未来三年通过整合《传奇》IP等方式实现业绩增长。

受访机构投研人士告诉记者，尽管管理层表示将更加审慎处理商誉问题，但商誉减值风险依然是公司面临的重要隐患。

最新的年报业绩预告显示，世纪华通在去年第四季度，仍计提了部分资产减值。

商誉减值风险，这一困扰了世纪华通多年的心病，未来能够真正解决吗？受访者认为，若想降低商誉减值风险，企业应尽力确保被收购公司实现预期业绩，建立完善的风险评估体系，定期进行商誉减值测试，增强投资者信心。