宜宾银行股权流拍背后 中小银行的“冰与火”之歌

《投资者网》崔悦晨

2025年2月，港股“新兵”宜宾市商业银行股份有限公司（02596.HK，以下简称“宜宾银行”）遭遇了一场尴尬的资本局——其股东持有的3.5183%股权在阿里拍卖平台上拍卖，最终因无人问津而流拍。

尽管此次拍卖吸引了超2700次围观，但市场用沉默回应了这场司法拍卖。

这一事件不仅暴露了中小银行股权交易的寒意，也折射出区域城商行在资本市场的生存困境。背靠白酒巨头五粮液、资产规模突破千亿的宜宾银行，为何难逃股权流拍的命运？中小银行的股权市场又在经历怎样的结构性调整？

股权流拍背后，定价失衡与市场观望

公开信息显示，此次流拍的股权来自宜宾银行第七大股东成都西南石材城有限公司（以下简称“西南石材城”），因债务纠纷被湖北省武汉市中级人民法院冻结并强制执行。

1月26日，该笔股权在阿里拍卖平台上公开拍卖，起拍价为3.69亿元。在此次司法拍卖中，有超2700次围观，55人设置了提醒，关注度较高却最终因无人出价而流拍。

据了解，上述股权出自宜宾银行2015年的一次增资。彼时宜宾银行通过向四川省水电投资经营集团有限公司、超宇集团有限公司和成都西南石材城有限公司分別发行及配发5539.65万股、8960.55万股和1.19亿股新境内股份，银行的注册资本由6.39亿元增至9.04亿元。

此后，西南石材城一直深陷法律纠纷。天眼查数据显示，西南石材城以被告身份涉及的司法案件达到180例，涉案总金额高达5.19亿元，其中大部分包括民事案件、房屋租赁合同纠纷等。

根据天眼查记录，2024年12月30日，西南石材城正式退出了宜宾银行的股东名单，退出时其持股比例为3.5183%，正好是此次拍卖的股权比例。

此次拍卖起拍价为3.69亿元，对应的每股价格为2.69元，略高于当日宜宾银行港股收盘价2.59港元（约2.42元人民币）。

此外，截至拍卖前，宜宾银行的市盈率高达23倍，远超港股上市银行平均5倍的水平，甚至超过了同样具有白酒背景的泸州银行（3.8倍）和贵州银行（4.23倍）。

市场分析指出，过高的市盈率，加上股权拍卖价格高于股价，可能是导致此次拍卖无人问津的关键原因。

中小银行股权拍卖整体遇冷

宜宾银行的境遇折射出中小银行股权市场的整体低迷。

2025年1月，阿里拍卖平台上69笔中小银行股权以“1元起拍”造势，近九成无人报名；花溪农商行股权经历三轮降价仍流拍，唐山银行、梅州客商银行等亦频繁登上流拍榜单。

为何许多银行股转让“有价无市”？价格是原因之一。有经验充足的意向投资者知道起拍价将一次比一次低，所以开始时并不出手，会等到二拍、三拍价格下降以后再择机而动。

除了价格，银行自身经营情况和发展前景也是投资者考量的重要因素。很多股权转让公告中会介绍银行基本面情况，如资产规模、每股净值、近年分红情况等。

然而，由于历史沿革及早期发展模式的影响，中小银行普遍存在股权分散的问题。一些银行最初由地方政府或国有企业控股，在后续的发展过程中通过增资扩股引入私人资本，使得股权结构变得愈加复杂。这样的股权分散局面增加了投资者对未来不确定性的担忧，即便获得了较大比例的股份，新的投资者也可能难以对公司施加实质性的影响。

由于上述种种原因，中小银行股权在拍卖市场上并未受到投资者的热捧。

另一方面，流拍潮背后，股权分散化引发的治理隐忧逐渐浮现。以宜宾银行为例，虽然其作为一家新近上市银行，拥有一定的品牌影响力，但其频繁遭遇的股权变动可能对公司的长期稳定发展造成不利影响。

每一次股权拍卖都意味着潜在的所有权变更，这不仅可能打乱现有的管理团队的战略部署，还可能削弱股东间的信任与合作，从而影响到公司的整体运营效率和战略决策能力。

“白酒系”银行的业绩成色

天眼查数据显示，五粮液集团是宜宾银行第一大股东，持股比例为16.99%。其余主要股东包括宜宾市财政局、宜宾市翠屏区财政局以及南溪区财政局，分别持股16.98%、16.98%、14.39%。

作为背靠五粮液的“白酒系”银行，其业务也与白酒行业深度绑定。围绕白酒产业链，宜宾商行为上下游客户打造了多种特色贷款，包括“基酒抵押贷款”、“窖池抵押贷款”、“五粮贷”、“酒企高管信用贷”、“白酒互助信用贷”等，满足酒类生产企业、酒企粮食供应商等客户的不同贷款需求。

截至2024年6月底，宜宾银行向五粮液集团上下游合作伙伴提供的贷款及垫款总额25.62亿元，占其向客户总贷款及垫款的4.7%。

业绩层面，截至2024年6月末，宜宾银行总资产突破千亿至1001.93亿元，但上半年营收同比仅微增0.2%，净利润增速降至2.75%，较2021-2023年双位数增长明显失速。

对比同为依托酒企巨头发展的贵州银行和泸州银行，宜宾银行的体量较小且增长速度有所放缓。

资产质量方面，截至2024年6月末，该行不良贷款率从2023年末的1.76%降至1.72%，但仍高于商业银行的平均不良率水平。拨备覆盖率维持在206.4%，展现出良好的风险抵补能力。

地域壁垒与同业竞争的压力同样不容小视。宜宾银行的业务高度依赖四川省内白酒、动力电池等产业集群，跨区域展业能力有限；而同期资产规模超1600亿元的泸州银行，已通过零售金融和绿色信贷开辟第二增长曲线。

因此，如何在深耕本土产业链与拓展全国市场间找到平衡点，或将成为“白酒系”银行未来发展的关键命题。

接下来，宜宾银行将迎来股权二次拍卖，届时拍卖价格或许会下调。有关股权拍卖的后续进展，《投资者网》将持续关注。（思维财经出品）■