一次讲清三代制冷剂配额的生命周期

（原标题：一次讲清三代制冷剂配额的生命周期）

$巨化股份(SH600160)$

三代制冷剂的配额是按时间段削减的，但大多数人的理解是错误的，认为三代制冷剂配额只剩下几年时间的大有人在，这是这些人完全不动脑筋思考问题的结果。
三年制冷剂配额的总量是按GWP值管理的，总共18亿多吨GWP，并按时间段削减。
2029年第一次削减10%，然后维持到2034年，2029-2034年这期间还剩下16亿多吨GRP值的配额，但2029年优先削减的是R143a、R125这样的高GWP值品种。29年第一次削减后，配额的GWP值总量是少了10%，但三代制冷剂的总量（按吨位计算）相比现在还是在持续增加的，因为R32、R134a这些主力品种会在25-29年期间逐步增发以满足市场需求（用环保部手中剩下的65%二代），比如24年增发了3.5万吨R32，25年是增发了4.5 万吨，增发部分每年都是从零开始重新计算。
2035年第二次削减，再削减20%，累计削减30%，然后维持到2039年，2035-2039年这期间还剩下70%的GWP值配额，还有12亿多吨GWP值，这期间同样是继续加大力度削减R143a、R125甚至开始削减R134a，而R32总量（按吨位计算）在这个期间仍然在增加，三代制冷剂的配额总量按吨位计算仍然是增加的（比如R32的GWP值只有675，R143a、R125分别4470多、3500，R134a是1400多）。
2040年第三次削减，再削减20%，累计削减50%，然后维持到2044年，这期间还剩下50%的GWP值。这个期间R32还是在增加，R143a、R125应该所剩无所了，R134a应该是不再增加并开始减少。三代制冷剂的配额总量按吨位计算还是不会明显减少，R32这个时间继续唱主角，以一已之力撑起三代制冷剂的天。
2045年第四次削减，也是最后一次终极削减，再削减30%，累计削减80%，然后就长期维持剩下的20%GWP值配额了。这个时候，还有剩下3.6亿吨以上的GWP值，预计半导体要用1亿吨左右， R32和R134a为主体使用剩下的三代制冷剂配额2.6亿吨左右。如果大部分比如90%都分配给R32，则R32从2045年开始还能长期维持34万吨左右（22年确定的R32基础配额是24万多吨），R134所剩不多了可以忽略不计。34万吨的R32分配到巨化头上大约会有14万吨，那个时候的价格会维持在10万以上的高位甚至不排除20万/吨的价格，如果保守地按10万/吨，一吨赚8万以上，单品种的毛利上百亿，如果真的20万/吨，那就真是比茅台还茅台了。所以，就算是配额终极削减之后的2045年及以后，三代制冷剂仍然还是很赚钱的。同时，公司的其它业务如四代制冷剂，其它高端氟化工也早已在2030年以前形成盈利能力并大杀四方。
所以，三代制冷剂并非只剩下几年的配额期了，并非只有很短的生命周期，而是有着长期的生命周期，

简单讲，2040年之前三代制一直是总量成长（按吨位计算）+GWP值削减，2040年之后特别是2045年之后经历了两次大幅削减后，也还是有着规模可观的永续配额和永续盈利能力，基本上都是R32（除非找到了更便宜，更好的四代或五代甚至六代制冷剂可以平替掉R32，目前还看不到希望，但也不能完全排除这个可能性，因为任何事实都不能完全一个可能性，比如某电话会上讲的月亮撞地球的可能性也不能排除），少量的R134a，更少量的其它品种，但盈利能力仍然足够强大且持久。所以换一个角度看，三代制冷剂，无论短期、中期还是长期，确实都是得R32者得天下。