重庆机电-被深埋的珍珠

（原标题：重庆机电-被深埋的珍珠）

最近阿里等云商大幅度提高今年的资本开支，带来了AIDC基建狂建。这里面最重要的一个环节是备用电源-柴油发电机，潍柴重机，玉柴国际，科泰电源等已经涨翻了天。难道还有尚未发掘的标的？感谢港股，确实能把黄金卖成狗屎价格。超级低估的重庆机电$重庆机电(02722)$ 因为柴发而得到了市场的重估，他的核心就是其占股50%的重庆康明斯。

重庆机电2024年半年报显示净利润2.7亿，而占股50%的重庆康明斯上半年利润5.16亿给重庆机电贡献了2.58亿。

一: 先看看数据中心用的柴油发电机的市场格局。

可以看出在高端的3MW以上进口的卡特彼勒和康明斯占据绝对优势，在最主流的中端1-3MW重庆康明斯是最大的份额。

二、重庆康明斯核心价值分析

1. 股权结构与合作伙伴

股权结构：重庆机电（50%） + 美国康明斯（50%），依托双方产业资源实现技术本土化。

战略协同：与母公司康明斯共享全球高端研发体系，同时通过重庆机电对接区域基建项目。

2. 业务壁垒与市场地位

3. 财务表现（2023H1-2024H1）

2024年财报尚未公布，不过根据康明斯集团的收入可以推算出重庆康明斯全年的利润为8.76亿，比23年大幅度提高73%。 2025年开年，柴油发电机因为严重缺货价格暴涨，一定会给重庆康明斯的业绩带来进一步的提升。

三、一些典型应用案例

1. 某大型互联网公司华东数据中心

项目背景：该中心需满足Tier IV可靠性认证，要求备用电源能在市电中断后10秒内无缝切换。

解决方案：

配置5台QSK95柴油发电机组（单机功率2500kW），采用集中式并机系统，总容量达12.5MW，支持N+1冗余。

关键技术：康明斯PowerCommand™控制柜实现多机组同步运行，结合ATS自动切换柜，切换时间≤8秒；废气余热回收系统与机房冷却塔联动，降低PUE值。

结果：通过GB/T 50174-2017认证，年断电响应成功率达100%。

2. 某金融机构华南灾备中心

需求：需满足《JR/T 0044-2020 金融业信息系统灾备规范》对“同城双活+异地灾备”的要求。

配置：

部署4台QSZ13-G20机组（1800kW/台），具备双燃料（柴油+天然气）切换能力，燃料储备周期达72小时。

静音机房设计（≤70dB@1m），匹配金融中心对噪音敏感的园区环境。

运维模式：接入康明斯POWERTOP远程监测平台，实现“故障预诊断+主动派人服务”。

3. 某政府政务云西部节点

挑战：高海拔（2000米以上）导致发动机功率折损，需定制化设计。

方案：

采用QSK60高原版机组（功率修正系数0.95），配备增压空气冷却系统。

集装箱式一体化部署（IP55防护等级），缩短现场安装周期至5天。

成效：在-30℃~40℃环境温度范围内稳定运行，通过国家电子政务外网验收。

4. 国际案例（通过康明斯全球网络支持）

东南亚某超大规模数据中心

需求：应对热带湿热气候及频繁电网波动。

配置：

8台QSK78机组（2000kW/台），采用防腐蚀涂层+闭式循环冷却系统。

燃料使用低硫柴油（硫含量<50ppm），符合当地排放法规。

附加功能：配套康明斯Fuel Care供油系统，实现自动过滤排污，减少运维中断。

四，估值

昨日重庆机电收盘1.03，合38亿港币，大约为35亿人民币。24年的归母利润预计会在5亿左右，7PE。2025年进入了云商三年资本大开支的元年，柴发会有一个稳定的几年需求大跃进，开启价增量涨的双击。重庆康明斯的利润会大幅度提升，并且给母公司带来持续的利润。本部的各项业务也逐渐好转，通用机械，风电，智能机床，智能制造等等都恢复增长，如果不考虑计提，主营业务有能力贡献2亿以上的净利润。这既是一个困境反转，又是一个价值重估的机会，重庆机电值得看高一线。